比特幣底部信號上次在FTX崩盤時出現，如今隨著Saylor的策略拋售3,588枚BTC而再次閃現。

比特幣的已實現盈虧比率已降至 -0.35，為43個月以來的最低點，上次出現是在FTX崩盤之後，這發出了Cryptoquant所稱的底部訊號，而正當Michael Saylor的Strategy轉為賣方之際。

重點摘要

• Cryptoquant表示，比特幣的已實現 P/L 比率觸及 -0.35，為2022年12月FTX崩跌以來的最低讀數。
• 此訊號閃現之際，Strategy以2.16億美元出售了3,588枚BTC，比特幣則在7月7日反彈至64,000美元以上。
• Swan Bitcoin的Adam Livingston指出，類似的折價之前曾帶來41%的六個月回報率和81%的一年回報率。

FTX時代深度的虧損指標

區塊鏈分析平台 Cryptoquant 發現了一個比特幣多頭等待數月的訊號。已實現盈虧比率（衡量比特幣供應中處於獲利或虧損的淨百分比相對於總供應量的指標）已降至 -0.35，為43個月以來的最低讀數。

該指標上一次跌至如此低位是在2022年12月，即加密貨幣交易所FTX崩盤後的熊市深淵，當時比特幣交易價格低於16,000美元。該公司分析師寫道，該指標歷史上「極其精準地」標記了比特幣底部，2015年和2019年的類似情形也同樣預示了重大復甦而非進一步崩跌。

比特幣的 P/L 比率處於歷史低位，暗示底部，據Cryptoquant 當這麼大比例的供應處於虧損狀態時，最可能恐慌性拋售的持有者大多已經這樣做了，從而留下更少的賣方來推低價格。在數據擷取時，比特幣交易價格接近略低於60,000美元，僅比其實現價格（即網絡上所有代幣的平均成本基礎）高出約16%。

賣入訊號

這一讀數出現在市場的一個關鍵時刻，因為最引人注目的賣方是比特幣最著名的永久多頭。由執行主席Michael Saylor領導的財務公司Strategy Inc.（納斯達克：MSTR）在7月6日的監管文件中披露，其在6月29日至7月5日期間出售了3,588枚BTC，價值約2.16億美元，並將所得款項用於支付優先股股息並將其美元儲備重建至25.5億美元。

這筆賣盤很快被市場吸收，但比特幣仍較2025年10月的歷史高點126,080美元下跌約50%。也就是說，它在迄今為止週期中最沉重的賣壓下守住了60,000美元區域。

Swan Bitcoin的Adam Livingston指出，當比特幣以與其趨勢相當的折價交易時，未來六個月的平均回報率為41%，十二個月為81%。此外，Bernstein分析師Gautam Chhugani認為，目前54%的回調幅度仍遠小於結束以往週期的75%至90%跌幅，這家華爾街公司維持了建設性的長期觀點。

甚至Strategy的賣盤也被重新定義為底部燃料，Grayscale研究主管Zach Pandl認為，該公司轉變為根據需要出售比特幣以充實美元儲備的做法降低了尾部風險，「可能有助於比特幣找到更持久底部」。

這一切並不能確保底部確定，因為鏈上指標只能描述狀況，而不能提供保證。來自人工智慧（AI）交易平倉的宏觀壓力和持續的交易所交易基金（ETF）流出仍可能測試低點，而Strategy的貨幣化計畫留有高達12.5億美元的總銷售空間。