中東供給恢復速度快於預期，高盛下調鋁價預測

中東鋁冶煉產能的恢復速度正在超出市場預期，這一變化徹底重塑了全球鋁市場的供需格局。

據追風交易台消息，高盛7月6日研報稱，將2027年LME鋁價年均預測從此前的2950美元/噸大幅下調至2700美元/噸，同時將2026年四季度預測從3,200美元/噸下調至2950美元/噸——兩者均顯著低於當前期貨價格3056美元/噸。

核心邏輯鏈清晰：Al Taweelah冶煉廠復產提速 + 中東地區整體供給加快恢復 → 2026年供給預測上調62萬噸、2027年上調92萬噸 → 2026年市場缺口從72萬噸收窄至10萬噸、2027年過剩量從59萬噸擴大至150萬噸 → 庫存重建壓制冶煉利潤 → 鋁價承壓下行。

與此同時，印度尼西亞2027年新增供給預計同比增加約120萬噸（佔全球供給的1.5%），進一步強化了高盛的看空邏輯。

這意味著鋁價的下行空間已被徹底打開。高盛明確建議維持做空2027年12月LME鋁的頭寸，並強烈推薦「做多銅、做空鋁」的跨品種套利策略。

Al Taweelah冶煉廠：復產進度超預期，成為此次預測下調的直接導火索

Al Taweelah鋁冶煉廠（隸屬於阿聯酋全球鋁業EGA）的復產進度是本次高盛下調預測的直接觸發因素。

據最新消息，該廠熱金屬生產已恢復，約7%的電解槽已重新上線。高盛據此將其對該廠全面恢復產能的時間節點從此前預計的2027年底大幅提前至2027年一季度末。

值得注意的是，EGA官方表示恢復至事故前產能水平可能需要長達一年時間，目前僅約20%的電解槽完成了凍結金屬的清除工作——這是斷電導致金屬在槽內凝固後重啟前的必要步驟。然而，公司正積極推進加速時間表，市場反饋也顯示存在更快爬坡的空間。

印度尼西亞供給擴張：2027年看空邏輯的另一根支柱

中東供給恢復加速固然重要，但高盛強調，其對2027年鋁價的看空判斷在更大程度上源於印度尼西亞的供給擴張。

高盛預計，印度尼西亞鋁產能將在2027年為全球供給貢獻約120萬噸的同比增量，相當於全球供給增長的1.5%。這一結構性供給增量與中東產能的恢復疊加，共同構成了2027年約150萬噸過剩格局的兩大驅動力。

從全球供需平衡表來看，2027年全球原鋁產量預計達到7890.5萬噸，同比增長5.1%；而原鋁消費量預計為7740.5萬噸，同比增長3.0%，供給增速明顯快於需求增速。

隨著2027年市場轉入約150萬噸的過剩狀態，高盛預計全球鋁庫存將持續重建。總庫存預計從2026年的932.2萬噸增至2027年的1082.1萬噸，以消費天數衡量的庫存水平將從45天回升至51天。

庫存的重建將直接壓制冶煉廠利潤率——高盛預計冶煉利潤將從近期的高位水平回歸正常化。這一機制形成了價格下行的自我強化邏輯：過剩→庫存積累→利潤壓縮→價格承壓。

鋁價已率先反應，但高盛認為下行空間尚未出清

鋁價在中東局勢降級的初步消息傳出後已出現大幅下跌，從約3400美元/噸回落至3100美元/噸，反映出市場對中東供給中斷溢價的重新定價，同時也疊加了科技/AI板塊引發的拋售潮以及美聯儲政策預期重新定價所帶來的宏觀風險規避情緒。

然而，高盛的最新預測顯示，當前價格水平相對於其預測仍有較大下行空間。

該行將2026年第四季度LME鋁價預測從3200美元/噸下調至2950美元/噸；將2027年全年LME鋁均價預測從2950美元/噸下調至2700美元/噸，這一數字遠低於目前3056美元/噸的遠期曲線定價。

以上精彩內容來自追風交易台。

更詳細的解讀，包括實時解讀、一線研究等內容，請加入【**追風交易台▪年度會員**】

風險提示及免責條款

          

            市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。