環球股市上半年反覆向上，AI概念繼續成為資金追逐焦點。施羅德投資亞洲區多元資產投資主管近藤敬子表示，市場雖然已見科技股波動升溫，但未到需要全面避險的階段；相反，投資者仍應承擔風險，只是要更有選擇性。
亞洲AI股票仍具吸引力
她認為，亞洲AI股票仍具吸引力，尤其是南韓、台灣等市場，因區內企業在全球AI硬件供應鏈中具領導地位，不再只是傳統製造基地，而是部分細分領域的「全球領先者」。
近藤指出，南韓及台灣今年表現突出，背後並非純粹估值炒作，而是有盈利增長支撑。以南韓為例，指數由少數大型科技股帶動，但相關企業盈利增長同樣強勁，因此從預測市盈率看，市場未必明顯變貴，甚至部分估值較前更便宜。
不過，她亦提醒，南韓市場集中度偏高，若直接買入主要指數，風險可能過度集中於少數股份，因此施羅德在配置上較傾向選擇設有單一股份上限的工具，或較廣泛分散的投資組合。
相較之下，她認為台灣科技股受惠AI硬件鏈的公司數目較多，投資範圍較南韓分散。至於中國AI概念股，她認為仍處較早階段，但潛在受惠面可能更廣。中國不僅有硬件需求，也正發展自身AI軟件及高增值產業鏈，若企業盈利前景持續改善，相關股份仍有上行空間。
不過她強調，AI行情不會「單邊向上」，而會是波動中向上，投資者需要控制倉位及承受短期震盪。
美股仍有盈利支持 但科技估值需降溫
談及美股，近藤敬子認為，美國經濟仍是全球風險資產的重要支撑。即使過去一年面對稅務、地緣政治及能源價格衝擊，美國消費仍保持韌性，實質購買力未見明顯崩塌；服務業及製造業指標亦相對健康，令企業盈利得以延續。她指出，今年環球股市升幅雖大，但拆解回報來源後，可見相當部分來自盈利增長，而非單靠估值擴張。
不過，近藤對美國科技股的態度已由早前的積極轉為較審慎。她透露，中東局勢升温時，美國科技股估值一度大幅回落，當時施羅德曾戰術性增持美國科技股；但其後科技股快速反彈，估值重新回到較高位置，令進一步上升空間面對挑戰。
因此，施羅德並非看淡美股或AI主題，而是開始把部分資金從美國科技股中釋放出來，轉向其他可分散風險的股票主題，包括金融及資源相關行業。
她形容，現時投資科技股不能簡單「買入並持有」，因為指數及個股集中度高，波動亦被槓桿ETF及資金流放大。對資產配置者而言，問題不在於AI故事是否完結，而在於同一主題應如何表達：早期可透過納指及美國大型科技股參與，其後轉向南韓、台灣硬件供應鏈，近期亦開始留意中國在岸科技股。換言之，AI仍是主線，但投資入口正在不斷轉換。
美息減息預期消失 市場進入觀望期
市場關注美國利率走向，近藤敬子指出，年初市場一度預期聯儲局今年在新領導層下可能減息2至3次，但隨着中東緊張局勢推高能源價格，通脹憂慮重新升溫，減息預期已幾乎被完全抹去。現時市場共識大致轉為今年不減息、不加息，甚至開始反映年底或明年有一次加息風險。
她認為，美國經濟目前處於微妙平衡：增長仍具韌性，通脹則由早前回落趨勢轉為停滯，甚至略有上行風險。若中東能源供應及航道恢復正常，通脹壓力應可受控；但若7、8月再出現供應中斷，由於早前可動用的儲備已大幅消耗，通脹衝擊可能被市場低估。這亦解釋為何施羅德對政府債券及信貸維持中性看法，因利率市場下一步方向高度取決於通脹與增長哪一邊先出現變化。
棄單押黃金 轉向礦業與能源股
黃金過去常被視為分散風險工具，但近藤表示，今年上半年在地緣政治緊張及市場波動下，金價表現反而更像高啤打（BETA）股票，與股市相關性上升，削弱其作為多元資產組合避險工具的價值。因此，施羅德已從配置角度減少對黃金的依賴，改為尋找更能受惠於結構需求的商品相關股票。
她較看好金屬礦業股，尤其是銅、鐵礦石及鋼鐵相關企業。原因是AI基建、電力網絡及數據中心投資仍需要大量金屬資源，而各國財政刺激亦有助支持基建需求。相比部分已變昂貴的科技股，礦業股估值較合理，卻同樣能分享AI投資下一階段的需求。
能源方面，她亦偏好能源股多於直接買入原油，因能源股除受中東風險影響外，還受惠於補充戰略儲備、傳統及替代能源投資需求增加等較長綫因素。
人民幣轉趨正面 配置以在岸股票
至於人民幣，近藤敬子表示，施羅德對人民幣前景已轉趨正面，特別是中期結構性角度。她認為，中國經濟雖仍然好壞交錯，但已見穩定跡象；若政策方向持續推動經濟轉向高增值產業，人民幣有條件逐步升值。
在投資策略上，她指出，施羅德主要透過兩個渠道增加人民幣相關敞口：一是在亞洲股票配置中，增加中國在岸市場的成長股及科技股；二是在部分組合中透過遠期合約買入離岸人民幣。她未有給出美元兌人民幣具體目標價，但強調，無論以港元、新加坡元或其他基礎貨幣計價的組合，團隊均對人民幣方向保持建設性。
16.79萬 熱度
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施羅德近藤敬子：降美股科技股比重 布局人幣升值配置
環球股市上半年反覆向上，AI概念繼續成為資金追逐焦點。施羅德投資亞洲區多元資產投資主管近藤敬子表示，市場雖然已見科技股波動升溫，但未到需要全面避險的階段；相反，投資者仍應承擔風險，只是要更有選擇性。
亞洲AI股票仍具吸引力
她認為，亞洲AI股票仍具吸引力，尤其是南韓、台灣等市場，因區內企業在全球AI硬件供應鏈中具領導地位，不再只是傳統製造基地，而是部分細分領域的「全球領先者」。
近藤指出，南韓及台灣今年表現突出，背後並非純粹估值炒作，而是有盈利增長支撑。以南韓為例，指數由少數大型科技股帶動，但相關企業盈利增長同樣強勁，因此從預測市盈率看，市場未必明顯變貴，甚至部分估值較前更便宜。
不過，她亦提醒，南韓市場集中度偏高，若直接買入主要指數，風險可能過度集中於少數股份，因此施羅德在配置上較傾向選擇設有單一股份上限的工具，或較廣泛分散的投資組合。
相較之下，她認為台灣科技股受惠AI硬件鏈的公司數目較多，投資範圍較南韓分散。至於中國AI概念股，她認為仍處較早階段，但潛在受惠面可能更廣。中國不僅有硬件需求，也正發展自身AI軟件及高增值產業鏈，若企業盈利前景持續改善，相關股份仍有上行空間。
不過她強調，AI行情不會「單邊向上」，而會是波動中向上，投資者需要控制倉位及承受短期震盪。
美股仍有盈利支持 但科技估值需降溫
談及美股，近藤敬子認為，美國經濟仍是全球風險資產的重要支撑。即使過去一年面對稅務、地緣政治及能源價格衝擊，美國消費仍保持韌性，實質購買力未見明顯崩塌；服務業及製造業指標亦相對健康，令企業盈利得以延續。她指出，今年環球股市升幅雖大，但拆解回報來源後，可見相當部分來自盈利增長，而非單靠估值擴張。
不過，近藤對美國科技股的態度已由早前的積極轉為較審慎。她透露，中東局勢升温時，美國科技股估值一度大幅回落，當時施羅德曾戰術性增持美國科技股；但其後科技股快速反彈，估值重新回到較高位置，令進一步上升空間面對挑戰。
因此，施羅德並非看淡美股或AI主題，而是開始把部分資金從美國科技股中釋放出來，轉向其他可分散風險的股票主題，包括金融及資源相關行業。
她形容，現時投資科技股不能簡單「買入並持有」，因為指數及個股集中度高，波動亦被槓桿ETF及資金流放大。對資產配置者而言，問題不在於AI故事是否完結，而在於同一主題應如何表達：早期可透過納指及美國大型科技股參與，其後轉向南韓、台灣硬件供應鏈，近期亦開始留意中國在岸科技股。換言之，AI仍是主線，但投資入口正在不斷轉換。
美息減息預期消失 市場進入觀望期
市場關注美國利率走向，近藤敬子指出，年初市場一度預期聯儲局今年在新領導層下可能減息2至3次，但隨着中東緊張局勢推高能源價格，通脹憂慮重新升溫，減息預期已幾乎被完全抹去。現時市場共識大致轉為今年不減息、不加息，甚至開始反映年底或明年有一次加息風險。
她認為，美國經濟目前處於微妙平衡：增長仍具韌性，通脹則由早前回落趨勢轉為停滯，甚至略有上行風險。若中東能源供應及航道恢復正常，通脹壓力應可受控；但若7、8月再出現供應中斷，由於早前可動用的儲備已大幅消耗，通脹衝擊可能被市場低估。這亦解釋為何施羅德對政府債券及信貸維持中性看法，因利率市場下一步方向高度取決於通脹與增長哪一邊先出現變化。
棄單押黃金 轉向礦業與能源股
黃金過去常被視為分散風險工具，但近藤表示，今年上半年在地緣政治緊張及市場波動下，金價表現反而更像高啤打（BETA）股票，與股市相關性上升，削弱其作為多元資產組合避險工具的價值。因此，施羅德已從配置角度減少對黃金的依賴，改為尋找更能受惠於結構需求的商品相關股票。
她較看好金屬礦業股，尤其是銅、鐵礦石及鋼鐵相關企業。原因是AI基建、電力網絡及數據中心投資仍需要大量金屬資源，而各國財政刺激亦有助支持基建需求。相比部分已變昂貴的科技股，礦業股估值較合理，卻同樣能分享AI投資下一階段的需求。
能源方面，她亦偏好能源股多於直接買入原油，因能源股除受中東風險影響外，還受惠於補充戰略儲備、傳統及替代能源投資需求增加等較長綫因素。
人民幣轉趨正面 配置以在岸股票
至於人民幣，近藤敬子表示，施羅德對人民幣前景已轉趨正面，特別是中期結構性角度。她認為，中國經濟雖仍然好壞交錯，但已見穩定跡象；若政策方向持續推動經濟轉向高增值產業，人民幣有條件逐步升值。
在投資策略上，她指出，施羅德主要透過兩個渠道增加人民幣相關敞口：一是在亞洲股票配置中，增加中國在岸市場的成長股及科技股；二是在部分組合中透過遠期合約買入離岸人民幣。她未有給出美元兌人民幣具體目標價，但強調，無論以港元、新加坡元或其他基礎貨幣計價的組合，團隊均對人民幣方向保持建設性。