Kevin Warsh 想改變聯準會的運作方式。這將如何影響股市？

聯邦儲備局有了新的負責人，而且他想以不同的方式做事。這可能會對投資人產生重大影響。

凱文·沃什在一個多月前接任聯準會主席一職，而他已經在全球最具影響力的央行推動變革。沃什已表明他希望聯準會在三方面做出改變。

沃什希望聯準會減少與市場的溝通

沃什的首要任務是改變聯準會的溝通方式。基本上，他希望聯準會大幅減少溝通。

他已經在實施這項政策。聯準會貨幣政策委員會（聯邦公開市場委員會，FOMC）最近一次聲明是沃什領導下的第一份聲明。這份聲明只有131字，大約是上次會議聲明的一半長度，也是自新冠疫情期間聯準會緊急降息以來最短的聲明。

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最新的FOMC聲明刪除了所謂的「前瞻指引」，也就是聯準會歷來用來讓市場了解其貨幣政策走向的用語。這是沃什想要推動的更廣泛轉變的一部分，即該機構的所有官員將大幅減少對政策走向的前瞻指引。

而儘管聯準會也會發布「點陣圖」來顯示成員對利率的看法，但沃什拒絕提供自己的點。

一些聯準會觀察人士預期，這種減少溝通、不再表明聯準會傾向的做法，可能會增加市場波動性，因為當令人意外的數據（例如勞動市場或通膨數據）出爐時，聯準會將不再出手安撫市場。這意味著意外的數據或聯準會的政策變動可能對市場造成更大影響。因此，在重大數據發布日（如消費者物價指數發布）或FOMC會議日，市場可能會出現更大幅度的漲跌。

沃什希望以不同方式衡量通膨

其次，沃什計劃改變聯準會衡量通膨的方式。他表示偏好採用「修飾平均」來衡量通膨。目前的通膨衡量方式涵蓋一系列價格，但沃什認為其中一些價格並不能代表潛在的通膨趨勢。修飾平均會剔除極端值——即特定時期內變動最大的價格——以揭示整體物價水準的潛在趨勢。

但許多經濟學家認為，修飾平均往往因剔除太多項目而低估通膨。這意味著如果改用修飾平均，聯準會可能會忽略通膨，而未能做出相應反應。

長遠來看，這種情況可能對經濟和市場產生負面影響，因為兩者的成功都取決於低且穩定的通膨。儘管如此，聯準會目前只是正在研究這項改變，而聯準會官員通常會參考一系列通膨和成長指標，因此尚無定論。

沃什希望減少經濟中的流動性

最後，沃什希望縮減聯準會龐大的資產負債表。聯準會目前持有大量債券投資組合，這些債券是在兩次緊急情況期間累積的：2007-2008年全球金融危機和新冠疫情。聯準會在兩次危機期間購買了大量債券，以便為經濟注入急需的流動性。這使得其資產負債表從2007年的約9000億美元膨脹到2022年中期的近9兆美元。

在聯準會近年開始縮減資產負債表後，目前規模約為6.7兆美元。但去年12月，央行再次開始購買債券，以幫助降低短期利率（聯準會增加的債券需求會推高價格並壓低利率）。

當聯準會在公開市場購買債券時，它會向經濟注入流動性。其中部分流動性最終流入股市，推高價格和指數。

事實上，一些市場策略師認為，市場流動性是資產價格最重要的因素。根據億萬富翁投資人史丹利·德魯肯米勒（他曾多年擔任喬治·索羅斯量子基金的頂級投資組合經理）的說法：「市場上大多數人都在關注獲利和傳統指標。但真正推動市場的是流動性。」

因此，沃什在聯準會的改變可能預示著投資人的新時代。這些改變非常值得關注。