央行開展1萬億元買斷式逆回購操作 結束縮量進程

中國人民銀行近日發佈公告稱，將在7月6日以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展1萬億元買斷式逆回購操作，期限為3個月（91天）。鑒於該期限品種當月有8000億元到期量，此次3個月期買斷式逆回購操作將實現加量續作，結束了該期限品種連續3個月的縮量進程。

近幾個月，為避免市場利率過度下行，引導隔夜資金利率（DR001）在政策利率水平附近運行，央行通過公開市場買斷式逆回購、中期借貸便利（MLF）、公開市場逆回購等政策工具適度回籠流動性。7月以來，DR001與DR007回升至政策利率（1.4%）附近，1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率也有一定幅度上行。

「前期市場流動性偏鬆局面已經扭轉，7月3個月期買斷式逆回購繼續縮量的必要性減弱。」東方金誠首席宏觀分析師王青指出，7月以來政府債券發行保持較快節奏，買斷式逆回購加量續作也有利於支持政府債券發行。

中信證券研報指出，考慮到二季度以來部分宏觀指標回落，財政發力迫切性有所提升，政府債券供給有望明顯放量以兼顧穩增長與補進度雙重目標，預計7月政府債券發行規模較高，淨融資額或在1.55萬億元左右，供給壓力較6月明顯加大。

總體來看，7月買斷式逆回購到期規模處於年內較高水平，除月初8000億元3個月期買斷式逆回購到期外，當月中旬還有9000億元6個月期買斷式逆回購到期。財通證券首席經濟學家孫彬彬認為，7月買斷式逆回購到期規模疊加同期政府債券供給放量與季初財政存款回籠，央行的對沖操作尤其是買斷式逆回購與MLF續作力度，將主導7月中下旬資金面走向。央行或維持中性偏鬆的流動性，支持政府債券順利發行並助力銀行加大信貸投放力度。

在過去一個月，6個月期買斷式逆回購已由此前的縮量轉為等量續作，MLF實現加量續作。王青預計，7月央行或全面恢復中期流動性淨投放，顯示支持性的貨幣政策立場。在近期隔夜逆回購工具推出後，央行會根據DR001、DR007、同業存單到期收益率等主要市場利率變化，靈活開展各項公開市場操作。

【作者：賀覺淵】　(編輯：文靜)

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