若考量所有公司，羅素2000指數的預期本益比已攀升至約33倍，甚至超越2000年網路泡沫時期的峰值。若排除虧損企業，其本益比仍維持在約16倍，這是近三十年來從未見過的水準。

羅素2000指數的預期本益比，在考慮所有公司的情況下，已升至約33倍，甚至超過了2000年網路泡沫的高峰。若排除虧損公司，該比率仍維持在約16倍，這是近三十年來未見的水準。
這兩個數字之間的差距實際上是最能說明問題的細節。眾所周知，小型企業指數中約有百分之四十的成分股目前沒有獲利，這是數學上推高該指數整體本益比的主要因素。指數中有這麼大一部分公司的盈餘為負或接近於零，可能會使平均比率顯得荒謬地高，因為盈餘端作為分母幾乎變得無關緊要。即使排除虧損公司，僅看獲利公司，達到16倍也顯示出純估值方面的真正壓力；這不僅僅是統計上的扭曲。
這幅景象是過去一年小型企業領域發生劇烈轉變的結果。年初時，羅素2000指數相對於標普500指數處於歷史性的估值折價，預期本益比約為18倍，而標普500指數則超過24倍。這種輪動，由聯準會降息將減輕小型企業浮動利率債務負擔的預期所推動，隨著時間推移而獲得動能，該指數在年內經歷了幾次急劇上漲的時期。然而，這些增長大部分來自於本益比擴張而非利潤增長——意味著價格上漲的速度遠快於盈餘。
這其中的風險面不應被忽視。小型企業債務中有很大一部分是浮動利率，許多公司將不得不為低利率時期借入的債務進行再融資。隨著升息可能性重新浮現且聯準會採取鷹派立場，這些高估值但低盈利的公司尤其脆弱。從歷史上看，此類廣泛的估值過高，特別是在沒有盈利增長支撐的部分，往往會在利率環境收緊時經歷最劇烈的修正。
這意味著，在小型企業指數強勁表現的故事之下，隱藏著兩種不同的現實：真正盈利且資產負債穩健的公司合理復甦，同時，表現不佳的公司因投機興趣和低利率預期而被推高估值。對於透過Gate同時關注股票和加密貨幣市場的人來說，關鍵點在於，只要這種分歧持續存在，關於聯準會利率路徑的每一個新訊號都將繼續在小型企業指數中產生比大型股票指數更劇烈的反應，因為這一部分的債務結構和盈利質量代表了平均水準的更脆弱版本。
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