羅素2000指數的遠期本益比，若考慮所有公司，已升至約33倍，甚至超過2000年網路泡沫的高峰。排除虧損公司後，該比率仍維持在約16倍，這是近三十年來未見的水平。

這兩個數字之間的差距反而是最值得注意的細節。眾所周知，小型企業指數中約有百分之四十的成分股目前處於虧損狀態，這是數學上推高該指數整體本益比的主要因素。指數中如此大比例的成分股具有負或接近零的盈餘，可能使平均比率顯得荒謬地高，因為盈餘端幾乎不再適合作為分母。即使排除虧損公司，只看獲利公司，達到16倍的水平也顯示純粹估值方面確實存在壓力；這不僅僅是統計上的扭曲。
這個景象是過去一年小型企業領域發生劇烈轉變的結果。 年初，羅素2000指數與標普500指數相比，處於歷史性的估值折價，遠期本益比約為18倍，而標普500指數則超過24倍。這種由預期聯準會降息將減輕小型企業浮動利率債務負擔所驅動的輪動，隨著時間推移而獲得動能，該指數在一年內經歷了數次急劇上漲時期。然而，這些增長大部分來自本益比擴張，而非利潤增長——這意味著價格上漲速度遠快於盈餘。
這方面的風險不應被忽視。小型企業債務中有很大一部分是浮動利率，許多這類公司將不得不對低利率時期借入的債務進行再融資。隨著升息可能性再次浮出檯面，以及聯準會採取鷹派立場，這些估值高但盈餘低的公司尤其脆弱。從歷史上看，這種廣泛的估值過度現象，特別是在沒有盈餘增長支撐的部分，在利率環境收緊時往往會經歷最劇烈的修正。
這意味著，在小企業指數強勁表現的故事背後，隱藏著兩個不同的現實：真正獲利且資產負債表穩健的公司合理復甦，同時表現不佳的公司因投機興趣和低利率預期而被推高的估值過高。對於那些通過Gate同時關注股票和加密貨幣市場的人來說，關鍵在於，只要這種分歧持續存在，關於聯準會利率路徑的每一個新信號都將繼續在小型企業指數中產生比大型股指數更劇烈的反應，因為該領域的債務結構和盈餘品質代表了平均水準中更脆弱的一面。
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