Saylor 表示比特幣的四年週期正在失去控制

麥可·賽勒表示，比特幣下一階段的發展可能來自於協議層面減少變動，同時在金融領域變得更為重要。在一篇名為《Bitcoin Evolves by Not Changing》的新X文章中，這位Strategy執行主席主張比特幣應作為貨幣網路運作，而非快速變動的軟體平台。

摘要

• 賽勒表示，ETF、國庫及信貸流動如今比過去的礦工供應衝擊更為重要。
• 據Crypto.news報導，21Shares仍認為比特幣的四年週期依然完整，儘管機構需求擴大。
• Strategy的數位信貸框架顯示賽勒希望如何讓比特幣曝險透過資本市場流通。

賽勒表示，比特幣的底層應更加穩固，同時資本市場、應用程式與機構在其周邊發展。他將比特幣描述為數位資本，其主要角色關聯到最終結算、儲備與抵押品，而非日常支付。

四年週期面臨新考驗

賽勒重申他認為比特幣傳統的四年週期不再是主要的市場模型。舊的週期將價格波動與減半掛鉤，而減半會降低礦工獎勵並減緩新供應。

Crypto.news在四月份報導，賽勒稱四年週期「已死」，並表示資本流動、銀行信貸與機構需求如今塑造比特幣的長期價格路徑。根據這個觀點，ETF流動、企業庫藏購買與信貸產品現在比礦工發行更重要。

稍後Crypto.news的分析指出，隨著現貨比特幣ETF與機構需求改變市場，減半後的模式已經減弱。該報告指出，ETF流動現在能移動的資金比礦工產出的還多，使得需求衝擊更難透過舊模式解讀。

資本市場更貼近比特幣

賽勒也將比特幣的下一個十年與數位信貸連結。他表示比特幣支持的產品能將該資產與銀行、基金、保險公司、退休基金及企業連結。在他看來，直接持有比特幣將與ETF、託管平台、信貸產品及機構服務並存。

Strategy自身的業務已朝此方向發展。6月29日，該公司宣布了一項數位信貸資本架構、美元儲備政策、回購計劃及比特幣貨幣化計畫。該公司表示，在進行積極資本管理的同時，仍致力於將比特幣作為主要庫藏儲備資產。

Crypto.news近日報導，在比特幣跌破60,000美元且公司市值低於其比特幣持倉價值後，Strategy的模型面臨壓力。另一篇報導指出，Strategy的六月框架將一次性的比特幣出售轉變為資本管理的常設選項。

週期爭論仍存疑慮

並非所有市場觀察者都同意賽勒的觀點。Crypto.news報導，21Shares仍認為比特幣的四年週期完整，即使機構參與更加強勁。該資產管理公司表示，比特幣2025年的高峰及後續下跌仍遵循廣泛的減半後行為。

這項分歧使得比特幣週期辯論持續開放。賽勒認為市場由資產負債表、信貸與機構產品主導。其他分析師仍認為減半週期有用，即使較大型投資者已經改變了價格波動的方式。

賽勒也警告，比特幣的基礎協議應變得更難以更改。他表示最強的路徑是讓創新轉向錢包、託管、閃電網路、側鏈與金融產品，同時底層負責最終結算。