美股新高、BTC走弱但不代表基本面變差：資金在換賽道，而不是離開加密

最近漂亮國股市一路創新高，但比特幣今年表現相對偏弱，看起來像是「脫節行情」。

不過一些機構的解讀是：這不是加密行業變差，而是資金在重新分配。

Hashdex方面認為，目前市場資金更多流向AI基礎設施、IPO和利率交易這些主線，而不是數字資產本身。但如果看底層數據，加密網絡其實並不弱：穩定幣交易量已經超過去去年全年水平，RWA（現實世界資產代幣化）規模今年增長超過60%，鏈上交易活躍度也在創新高。

換句話說，表面價格和鏈上基本面正在「暫時分開走」。

嘉信理財方面則從週期角度解釋比特幣走勢，認為目前仍處在典型的減半後修復階段。歷史上比特幣往往需要較長時間才能重新回到礦工成本上方，而現在這個成本大約在9.5萬美元附近，市場平均持倉成本約8萬美元，這意味著上行過程中仍可能伴隨解套盤壓力。

他們也補充，四年減半週期雖然不是鐵律，但確實長期影響市場行為。隨著市場越來越成熟，未來波動可能會比過去小一些，但週期邏輯不會完全消失。

一句話總結：資金沒有離開加密，只是在不同資產之間輪動，而比特幣仍在週期修復的中段階段。