近期，全球油運市場的敘事主線經歷了從「停戰預期升溫」到「協議簽署落地」，再到「通航反覆與運價雪崩」的三階段演繹。短短七週，市場情緒完成了從極度樂觀到恐慌性回落的完整週期。
第一階段（5月上旬至6月中旬）：停戰預期持續升溫，運價中樞穩中有升。5月期間，儘管荷姆茲海峽仍處於事實性封鎖狀態，但隨著美伊雙方釋放出越來越多和談信號，市場開始提前交易「復航+補庫」邏輯。大西洋航線VLCC TCE維持在9萬-10萬美元/天，西非-中國航線（TD15）在10萬美元/天附近震盪。這一時期的核心特徵是：運價雖從戰爭初期的極端高位回落，但遠高於歷史均值，市場正在從「恐慌性溢價」向「理性價值重估」過渡。
第二階段（6月15日至6月22日）：協議簽署，運價瞬間衝頂。6月15日，美伊停戰諒解備忘錄達成；6月17日，雙方正式簽署備忘錄，美國承諾立即著手解除對伊朗的海上封鎖並將在30天內完全解除，伊朗承諾商船通行將立即啟動；6月22日，美國財政部OFAC發布伊朗制裁一般許可X，臨時解禁伊朗原油及產品的生產、銷售、運輸和保險等相關交易，有效期至8月21日。消息落地後，VLCC運價瞬間爆發——中東線報價一度飆升至WS 650-750，折合運價高達70-82萬美元/天，是衝突前的約三倍。截至6月22日，TD3C（中東-中國）TCE達到51.2萬美元/天，同比暴漲574%；TD15（西非-中國）達18.9萬美元/天，同比漲203%；TD22（美灣-中國）達15.5萬美元/天，同比漲258%。同期，海峽通航量也從協議達成前的日均不足1艘回升至6月22日的7艘（戰前日均約19艘）。
第三階段（6月23日至6月30日）：通航反覆，運價「斷崖式雪崩」。然而，和平的曙光轉瞬即逝。6月23日，IMO啟動大規模海員撤離；6月25日，阿曼一側一艘貨櫃船遇襲；6月26日，伊朗再度攻擊海峽船隻，協議框架穩定性存疑。美伊雙方互相指責對方破壞臨時停火，局勢重新進入高風險狀態。運價隨之急轉直下——TD3C從51.2萬美元/天的高點迅速回落，截至6月26日當週，中東-中國航線報於28.8萬美元/天，週環比下跌27%。更誇張的是，6月26日當天，波羅的海交易所評估的TD3C日租金報32.8萬美元，較前一日暴跌10.7萬美元，跌幅約四分之一。而實際成交價格更低——貿易商Mercuria以僅20.2萬美元/天的價格租用了Onassis旗下一艘VLCC。資本市場同步反應：6月26日，招商輪船觸及跌停，中遠海能下跌9.09%，招商南油下跌8.57%。
……
481.95萬 熱度
107.4萬 熱度
23.44萬 熱度
1.52億 熱度
141.41萬 熱度
VLCC運價坐上「過山車」，但決定行業方向的「錨」並沒有鬆動。
一、發生了什麼？——從「停戰預期」到「通航反覆」，油運市場經歷劇烈過山車
近期，全球油運市場的敘事主線經歷了從「停戰預期升溫」到「協議簽署落地」，再到「通航反覆與運價雪崩」的三階段演繹。短短七週，市場情緒完成了從極度樂觀到恐慌性回落的完整週期。
第一階段（5月上旬至6月中旬）：停戰預期持續升溫，運價中樞穩中有升。5月期間，儘管荷姆茲海峽仍處於事實性封鎖狀態，但隨著美伊雙方釋放出越來越多和談信號，市場開始提前交易「復航+補庫」邏輯。大西洋航線VLCC TCE維持在9萬-10萬美元/天，西非-中國航線（TD15）在10萬美元/天附近震盪。這一時期的核心特徵是：運價雖從戰爭初期的極端高位回落，但遠高於歷史均值，市場正在從「恐慌性溢價」向「理性價值重估」過渡。
第二階段（6月15日至6月22日）：協議簽署，運價瞬間衝頂。6月15日，美伊停戰諒解備忘錄達成；6月17日，雙方正式簽署備忘錄，美國承諾立即著手解除對伊朗的海上封鎖並將在30天內完全解除，伊朗承諾商船通行將立即啟動；6月22日，美國財政部OFAC發布伊朗制裁一般許可X，臨時解禁伊朗原油及產品的生產、銷售、運輸和保險等相關交易，有效期至8月21日。消息落地後，VLCC運價瞬間爆發——中東線報價一度飆升至WS 650-750，折合運價高達70-82萬美元/天，是衝突前的約三倍。截至6月22日，TD3C（中東-中國）TCE達到51.2萬美元/天，同比暴漲574%；TD15（西非-中國）達18.9萬美元/天，同比漲203%；TD22（美灣-中國）達15.5萬美元/天，同比漲258%。同期，海峽通航量也從協議達成前的日均不足1艘回升至6月22日的7艘（戰前日均約19艘）。
第三階段（6月23日至6月30日）：通航反覆，運價「斷崖式雪崩」。然而，和平的曙光轉瞬即逝。6月23日，IMO啟動大規模海員撤離；6月25日，阿曼一側一艘貨櫃船遇襲；6月26日，伊朗再度攻擊海峽船隻，協議框架穩定性存疑。美伊雙方互相指責對方破壞臨時停火，局勢重新進入高風險狀態。運價隨之急轉直下——TD3C從51.2萬美元/天的高點迅速回落，截至6月26日當週，中東-中國航線報於28.8萬美元/天，週環比下跌27%。更誇張的是，6月26日當天，波羅的海交易所評估的TD3C日租金報32.8萬美元，較前一日暴跌10.7萬美元，跌幅約四分之一。而實際成交價格更低——貿易商Mercuria以僅20.2萬美元/天的價格租用了Onassis旗下一艘VLCC。資本市場同步反應：6月26日，招商輪船觸及跌停，中遠海能下跌9.09%，招商南油下跌8.57%。
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