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Tether 執行長質疑 AI 巨頭的補貼成長策略：資本結構與利潤週期錯配的風險
空投黑洞
2026-07-04 12:41:56
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7月4日，泰達幣（Tether）執行長保羅·阿多伊諾（Paolo Ardoino）表示，人工智慧領域的大型科技公司正透過補貼算力來擴大用戶基礎。然而，這種策略依賴於高資本支出驅動的基礎設施擴張，相關資產通常在3到5年內快速貶值。此模式正在造成多種結構性錯配，包括代幣價格與實際價值之間的落差、獲利週期與資本投資週期的不匹配、資金成本與債務到期期間的錯位，以及開源AI持續侵蝕營收空間的趨勢。在這些結構性壓力累積下，產業風險不斷升高，引發了「此類結構可能出現問題」的擔憂。
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