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投資者質疑黃金在投資組合中的角色，摩根士丹利表示——但另一種金屬預計表現更佳。
吃面还是吃币
2026-07-04 12:20:45
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根據摩根士丹利的說法，黃金作為投資組合風險管理工具的傳統角色，在經歷了戲劇性的大宗商品價格六週波動後受到質疑——但其分析師在其他地方看到了價值。這種貴重黃色金屬的價值在伊朗衝突爆發時與大多數全球資產類別一同暴跌。在停火引發的反彈之後，截至週四美國東部時間上午6:02，黃金報4,731.775美元，過去一個月仍下跌約7.8%。「黃金的表現真的像風險資產，而不是避險資產，」摩根士丹利金屬與礦業策略師艾米·高爾（Amy Gower）週三告訴CNBC的「Squawk Box Europe」節目。「正常情況下，它應該是投資組合中的多元化工具，但目前情況並非如此。」高爾承認，在衝擊之後，隨著投資者急於尋求流動性，「看到黃金出現一些疲軟是正常的」，但她指出，價格越來越容易受到中央銀行和ETF等大型持有者交易的影響。相比之下，高爾認為白銀「有實際的上漲理由」，這種金屬在過去12個月內漲幅近150%。「你經歷了多年的[supply]赤字，而在貴金屬中，這些赤字可能會隱藏一段時間。當去年該交易的金融因素出現時，供應根本不夠，」她說。「太陽能故事也是其中重要的一部分，白銀用量出現巨大爆炸。」然而，白銀在過去一個月下跌超過11%，目前現貨價格約為每金衡盎司74美元，遠低於1月所見的100美元以上高點。我們在1月看到的突破100美元之舉，感覺很難僅用基本面來解釋；這就是投機因素介入的地方，高爾說。「但我們現在看到一些真正的需求轉變。一些大型白銀首飾生產商正考慮從白銀轉向鍍鉑首飾等產品。價格和波動性正在推動一定的需求反應。」鋁的故事高爾尤其看好鋁，過去一個月其價格急劇上漲，市場擔心與海灣地區中斷相關的供應緊縮。自伊朗戰爭開始以來，鋁價上漲約10.4%，每噸3,452.8美元。「故事本來就不錯。我們看到中國表示不再增加鋁供應，因為需要耗費[and]大量電力[demand]，」這位策略師告訴CNBC。「[隨著]人工智慧和數據中心的增長以及對電力的需求，鋁冶煉廠正在競爭，但他們無法支付同樣的費率。所以我們已經有了一個非常緊張的市場。過去一個月發生的一切都加劇了這個故事。」「我們實際上已經失去了全球約4%的鋁供應。而鋁的問題在於它無法快速恢復，」高爾說，並指出如果衝突明天結束，或者我們看到某種需求衝擊，鋁仍可能得到相當好的支撐。
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