蘋果AI功能未能引爆換機潮，瑞銀調查顯示用戶升級意願持續下滑

蘋果人工智慧功能（Apple Intelligence）未能成為華爾街預期中的換機超級週期催化劑，這一段敘事正持續受挫。

瑞銀（UBS）最新調查顯示，表示會因 Apple Intelligence 功能而提前換機的受訪者比例較半年前下降約 500 個基點至約 24%，而表示該功能對購機決策「沒有影響」的比例則上升約 300 個基點至約 31%。這意味著蘋果 AI 功能對消費者換機行為的實際拉動力正在減弱，而非增強。

儘管如此，調查中仍存在若干積極信號：美國市場 12 個月內 iPhone 購買意向同比上升約 300 個基點至約 20%，英國和德國市場漲幅更為顯著；與此同時，消費者對蘋果品牌摺疊螢幕手機的興趣保持相對強勁，被視為潛在的需求支撐。

瑞銀維持蘋果 12 個月目標價 296 美元不變，蘋果股價目前已重返 300 美元上方。

Apple Intelligence 對換機決策影響持續走弱

瑞銀分析師 David Vogt 日前援引其 Evidence Lab 最新調查結果指出，Apple Intelligence 尚未點燃市場期待已久的 iPhone 換機超級週期。該調查覆蓋五大主要市場逾 7500 名智慧型手機用戶。

結果顯示，表示會因 Apple Intelligence 功能而提前升級設備的受訪者佔比約為 24%，較半年前下降約 500 個基點；而表示該功能對購機決策無影響的受訪者佔比升至約 31%，較半年前上升約 300 個基點。

**這一數據與華爾街此前的預期形成明顯落差。**此前，多位分析師將蘋果 AI 功能定位為驅動新一輪 iPhone 換機超級週期的核心動力，並以此支撐對蘋果硬體銷量的樂觀預測。目前來看，這一邏輯尚未在消費者行為層面得到驗證。

在整體換機意願疲軟的背景下，不同市場之間呈現出明顯分化。

調查顯示，美國市場 12 個月內 iPhone 購買意向同比上升約 300 個基點至約 20%，英國和德國市場表現更為亮眼，分別上升約 600 個基點和 400 個基點。

中國市場 12 個月購買意向同比下降約 100 個基點至約 15%，疊加潛在漲價壓力，被該行分析師 David Vogt 列為制約蘋果估值進一步擴張的主要因素之一。

摺疊螢幕 iPhone 成潛在需求亮點

在 Apple Intelligence 拉動力不及預期的情況下，即將推出的摺疊螢幕 iPhone 被視為另一潛在需求驅動力。

調查顯示，儘管整體摺疊螢幕手機市場的「淨興趣度」較半年前下降約 600 個基點至負 8%，但消費者對蘋果品牌摺疊螢幕產品的偏好溢價顯著擴大——蘋果摺疊螢幕相對於普通摺疊螢幕手機的「淨興趣」領先幅度較半年前擴大約 600 個基點至約 48%。

David Vogt 表示，市場對蘋果摺疊螢幕產品的情緒方向性積極，有助於支撐 iPhone 需求，尤其是在蘋果全球開發者大會（WWDC26）上發布的 AI 新功能預計不會成為實質性需求驅動力的背景下。

他預計，摺疊螢幕 iPhone 初期最多可貢獻約 500 萬台銷量，相當於其現有預測的約 2% 上行空間。

在銷量預測方面，David Vogt 將蘋果 2026 財年 iPhone 出貨量預估維持在 2.616 億部，同比增長約 15.7%，主要受益於 iPhone 17 需求強勁以及預期漲價前的部分需求提前釋放。

瑞銀維持蘋果 12 個月目標價 296 美元，基於其 2027 日曆年每股盈利預測 9.86 美元的 30 倍本益比估值。

David Vogt 指出，當前估值已在一定程度上反映了近期 iPhone 需求改善預期及部分 AI 期權價值，但產品路線圖不確定性以及潛在漲價風險等，制約了估值倍數的進一步擴張。

風險提示及免責條款

        市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。