Tether CEO 剛剛給 AI 行業的燒錢模式潑了一盆冷水。Paolo Ardoino 指出，當前 AI 公司靠補貼算力擴張用戶，本質是高資本支出驅動的基礎設施建設，但資產折舊周期只有 3 到 5 年，盈利路徑卻遙遙無期。成本端和收入端的節奏正在脫節，開源模型還在持續蠶食商業化收入空間——這聽起來像不像 2021 年 DeFi 的 TVL 狂歡？

Ardoino 的批評並非空穴來風。AI 行業目前面臨三重錯配：盈利兌現時間表不匹配、資本成本與資產成熟周期錯位、以及開源模型對商業收入的擠壓。在高槓桿擴張和收入不確定性疊加的背景下，風險正在累積。
對加密市場來說，這不僅是行業觀察。AI 和加密一直在爭奪同一批流動性——機構和散戶的資金。如果 AI 燒錢模式開始暴雷，資金可能回流加密；但如果 AI 繼續虹吸資本，加密的反彈空間就會受限。Ardoino 的警告更像是一個結構性信號：當最大的穩定幣發行商 CEO 開始質疑隔壁賽道的商業模式時，市場參與者需要重新評估資金流向的優先級。
風險在於，AI 泡沫的破裂可能引發更廣泛的流動性緊縮，加密也難以獨善其身。畢竟，當潮水退去，裸泳的不只是 AI。
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