比特幣投資者面臨平均20%的虧損，因為一個關鍵的鏈上指標顯示壓力。

比特幣投資者目前平均面臨約20%的未實現虧損，而一項關鍵的鏈上成本基礎指標已攀升至約76,700美元，形成分析師認為對市場構成壓力的阻力區間。

摘要

• CryptoQuant分析師Darkfost表示，活躍比特幣投資者平均持有約20%的未實現虧損。
• 比特幣的真實市場均值（TMM）接近76,700美元，根據活躍持有者的成本基礎，已成為關鍵阻力位。
• 儘管ETF資金流入令人擔憂，但分析師認為，比特幣可能在達到過去熊市估值極端水準之前先行復甦。

根據CryptoQuant分析師Darkfost的說法，比特幣的真實市場均值（TMM）目前約為76,700美元，此水準代表活躍比特幣持有者的平均購買成本，而非整體供應量。該指標排除了長期休眠及部分遺失的幣，因此衡量的是活躍交易比特幣的成本基礎。

資料來源：X/DarkfostDarkfost表示，TMM已成為重要的阻力位，因為類似情況曾在5月出現，當時比特幣接近同一價格區間，許多投資者選擇在損益平衡點賣出而非繼續持有。

與此同時，截至7月4日發稿時，比特幣（BTC）交易價格為62,596美元，過去24小時上漲1.67%，但仍遠低於TMM水準，使大部分活躍投資者處於虧損狀態。

活躍持有者成本基礎仍高於市場價格

除了TMM，Darkfost還分析了活躍價值與投資者價值（AVIV）比率，該比率將比特幣的市場價值與活躍持有者的成本基礎進行比較。根據分析師的說法，該比率約為0.8，使比特幣處於他所謂的估值折扣區。

根據AVIV讀數，Darkfost估計活躍比特幣投資者目前平均承受約20%的未實現虧損。

分析師分享的歷史數據顯示，過去的熊市底部曾將AVIV比率推至約0.5至0.6，對應投資者平均虧損40%至50%。儘管當前狀況顯示廣泛虧損，但Darkfost表示市場尚未達到那些歷史極端水準。

即便如此，分析師認為，比特幣可能不需要重新觸及如此深度折扣的水準才能復甦，特別是因為該資產在當前市場週期中吸引了更強勁的採用。

不過，他補充說，機構參與並未改變比特幣的長期週期性行為，並表示儘管近年來資本持續流入，投資者仍應保持謹慎。

機構需求面臨新考驗

這項鏈上評估發布之際，CryptoQuant另報告指出，由於加密貨幣市值大幅增加，比特幣下一次重大反彈可能需要超過1兆美元的額外資本。

根據該公司的研究，自2022年以來約有6,970億美元流入比特幣，帶來約689%的漲幅，儘管資金流入可觀，但回報率仍低於早期市場週期。

此外，機構需求在近幾週有所軟化，因為美國現貨比特幣ETF連續出現淨流出，引發市場對新資金能否迅速回流以支撐另一次強勁上漲的質疑。

然而，企業採用仍在擴大。持有超過847,000枚比特幣的最大公開交易企業持有者Strategy，正在評估如何在不賣出持倉的情況下從中產生流動性。Galaxy Digital表示，該公司可能透過保守的借貸或選擇權策略賺取經常性收入，同時維持其長期比特幣部位。

除了企業國庫，區塊鏈基礎設施也吸引了開發人工智慧系統的公司關注。業界參與者認為，自主AI代理可能需要可程式化的支付網路，而基於區塊鏈的支付系統和穩定幣可能成為機器對機器交易的基礎，儘管大規模採用仍需數年時間。