【美國息口】大摩列舉五大原因料聯儲局今年按兵不動　指市場高估通脹程度

市場對美國聯儲局下半年貨幣政策走向存在分歧，儘管利率期貨預期聯儲局今年至少加息1次，但摩根士丹利仍估計，聯儲局2026年會按兵不動，維持利率不變，並會於2027年隨通脹逐步正常化而減息兩次。

大摩列舉五大原因，認為通脹前景看法較市場及聯儲局預測更為溫和，估計第四季PCE（個人消費支出）及核心PCE分別為3.2%及3%，低於聯邦公開市場委員會（FOMC）成員的預測中位數。

大摩：近期油價下跌應至少部分扭轉早前的通脹衝擊

• 第一，關稅對物價的傳導壓力已接近尾聲，房屋通脹亦持續放緩，意味核心商品通脹將逐步恢復正常。

• 第二，近期油價下跌應至少部分扭轉早前的通脹衝擊，地緣政治緊張局勢緩和，以及隨之而來的能源價格下跌，或會對交通運輸行業，特別是機票價格產生正面影響，從而降低未來數個月的通脹。

• 第三，FOMC可能高估通脹程度，6月份的預測可能是在美伊簽訂初步備忘錄之前做出的，故整體通膨預測可能未充分反映能源價格隨後下。

• 第四，聯儲局預測假設按月通脹率與2025年4至12月水平相似，當年關稅及高樓價正推高通脹預測，但該行估計，在商品及房屋通脹放緩，以及季節性因素影響下，2026年下半年核心通脹按月升幅將接近0.2%或更低。

• 第五，宏觀經濟情況支持聯儲局保持耐性，近期數據顯示，消費者支出正在放緩，強勁的非農新增職位增長料不會持續，因此若經濟活動如預期般放緩，將進一步降低收緊貨幣政策的必要性

大摩表示，基於上述五大理由，即使聯儲局近期語氣偏鷹派，仍有可能維持利率不變。