#非农爆冷打压加息预期 非農爆冷打壓加息預期

美國勞工統計局7月初發布的6月就業報告令市場大跌眼鏡——當月非農新增就業僅5.7萬人，不到市場預期中值11.5萬人的一半。更令人擔憂的是，4月和5月數據合計下修7.4萬人，此前市場判斷的就業高景氣被證實存在明顯水分。

這份「爆冷」報告迅速改寫了聯準會的利率劇本。數據公布後，利率互換市場對7月加息的可能性定價迅速降至不足20%，遠低於數據公布前約三分之一的水平；市場已充分消化的加息時點從10月推遲至12月。美債收益率應聲下行，對政策最為敏感的兩年期國債收益率下跌6個基點至4.11%；美元指數短線跳水近40點；黃金則連續第二日上漲，站上4150美元/盎司。

然而，數據並非一面倒的疲弱。失業率從4.3%回落至4.2%，但這一改善並非源於崗位增加——勞動參與率下滑0.3個百分點至61.5%，當月83.2萬民眾退出勞動力市場。薪資增速仍維持剛性，平均時薪同比上漲3.5%，對服務通脹形成持續支撐。行業層面同樣冷暖分化：專業及商業服務、醫療保健等仍在吸納勞動力，而休閒酒店業單月減少6.1萬個崗位。

總體而言，這份報告讓市場從「就業過熱迫使聯準會重啟加息」的擔憂中暫時解脫，但薪資黏性與後續通脹數據仍是決定利率走向的關鍵變量。7月14日將發布的6月CPI報告，將成為市場重新校準加息概率的下一個關鍵節點。