每隔一段時間，就會有一家公司的財報數字與其飆升的利潤顯得格格不入。美光科技（MU 5.68%）正處於這樣的時刻。在會計年度第三季（截至2026年5月28日止的期間），這家記憶體製造商按一般公認會計原則（GAAP）計算每股盈餘達24.67美元。而同一週宣布的季度股利為0.15美元——與上一季宣布的0.15美元相同。一家賺這麼多錢的公司，不可能永遠只支付這麼少的股利。
總有一方要讓步。
圖片來源：Getty Images。
這一季堪稱徹底大爆發。營收年增346%，創下414.6億美元的歷史新高，淨利潤達282.4億美元，主要受惠於用於AI加速器的高頻寬記憶體需求。管理層預估本季表現將更上層樓：營收約500億美元。
要想理解這個規模，美光在這一季賺的錢，比上一個週期中某些完整年度還要多。414.6億美元的營收，遠高於一年前的93億美元，而500億美元的預估營收又將在此基礎上再成長20%。高頻寬記憶體——堆疊在AI處理器旁的專用晶片——訂單已排到明年，這也是為何該公司能有如此不尋常的信心做出預測。
「美光第三季創紀錄的財務表現，以及對第四季更強勁的展望，反映了記憶體在AI時代的戰略價值。」執行長Sanjay Mehrotra在公司財報聲明中表示。
而且，毫不意外地，現金正不斷累積。
美光本季產生254億美元的營運現金流，調整後自由現金流為183億美元，季末持有約302億美元的現金及投資。將0.15美元的季度股利對比24.67美元的季度盈餘，支付比率遠低於1%——幾乎可以忽略不計。
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美光科技
今日變動
(-5.68%) -58.69美元
當前價格
973.59美元
市值
1.1兆美元
當日區間
950.30 - 1064.56美元
52週區間
103.38 - 1255.00美元
成交量
170萬股
平均成交量
5130萬股
毛利率
72.60%
股息殖利率
0.05%
那麼，這些錢會流向何處？
三條路徑敞開：大幅提高股利、實施庫藏股、或再投資於業務。歷史對最後一條路提出了警告。記憶體具週期性，製造商習慣在景氣高峰時將資金投入新產能，結果往往在產能上線後眼睜睜看著價格崩跌。美光已經在這樣做了——本季資本支出達71億美元，且隨著為AI記憶體建造無塵室產能而持續上升。
管理層對於順序相當明確。他們表示，期望長期將超額現金的100%返還給股東，並計劃在今年稍晚逐步提高資本回報。
那麼，其計畫是什麼？產能優先，之後再提高股東回報。提高股利和實施庫藏股是尚未開啟的壓力閥。
就美光計畫如何部署超額現金的優先順序而言，這很合理。在記憶體週期高點大量買回庫藏股，可能就在盈餘下滑前付出過高代價。過於激進地調高股利，則可能在下一波衰退中不得不捍衛它。美光過去曾因這兩種錯誤而受創，其謹慎的做法某種程度上反映出管理團隊確實清楚記憶體週期底部的滋味。
對於一支本益比約22倍的股利股票而言，美光賺的與它支付的之間存在差距，正是這波記憶體上升週期極端程度最明顯的跡象。我預期，一旦這些承諾獲得釋放，股利支付與庫藏股規模將顯著攀升。
478.31萬 熱度
105.19萬 熱度
19.49萬 熱度
1.52億 熱度
140.53萬 熱度
Micron 上一季每股賺 24.67 美元，但其股息仍僅 15 美分。必須有所改變。
每隔一段時間，就會有一家公司的財報數字與其飆升的利潤顯得格格不入。美光科技（MU 5.68%）正處於這樣的時刻。在會計年度第三季（截至2026年5月28日止的期間），這家記憶體製造商按一般公認會計原則（GAAP）計算每股盈餘達24.67美元。而同一週宣布的季度股利為0.15美元——與上一季宣布的0.15美元相同。一家賺這麼多錢的公司，不可能永遠只支付這麼少的股利。
總有一方要讓步。
圖片來源：Getty Images。
一台印鈔機，至少目前如此
這一季堪稱徹底大爆發。營收年增346%，創下414.6億美元的歷史新高，淨利潤達282.4億美元，主要受惠於用於AI加速器的高頻寬記憶體需求。管理層預估本季表現將更上層樓：營收約500億美元。
要想理解這個規模，美光在這一季賺的錢，比上一個週期中某些完整年度還要多。414.6億美元的營收，遠高於一年前的93億美元，而500億美元的預估營收又將在此基礎上再成長20%。高頻寬記憶體——堆疊在AI處理器旁的專用晶片——訂單已排到明年，這也是為何該公司能有如此不尋常的信心做出預測。
「美光第三季創紀錄的財務表現，以及對第四季更強勁的展望，反映了記憶體在AI時代的戰略價值。」執行長Sanjay Mehrotra在公司財報聲明中表示。
而且，毫不意外地，現金正不斷累積。
美光本季產生254億美元的營運現金流，調整後自由現金流為183億美元，季末持有約302億美元的現金及投資。將0.15美元的季度股利對比24.67美元的季度盈餘，支付比率遠低於1%——幾乎可以忽略不計。
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那斯達克：MU
美光科技
今日變動
(-5.68%) -58.69美元
當前價格
973.59美元
關鍵數據點
市值
1.1兆美元
當日區間
950.30 - 1064.56美元
52週區間
103.38 - 1255.00美元
成交量
170萬股
平均成交量
5130萬股
毛利率
72.60%
股息殖利率
0.05%
現金下一步去向
那麼，這些錢會流向何處？
三條路徑敞開：大幅提高股利、實施庫藏股、或再投資於業務。歷史對最後一條路提出了警告。記憶體具週期性，製造商習慣在景氣高峰時將資金投入新產能，結果往往在產能上線後眼睜睜看著價格崩跌。美光已經在這樣做了——本季資本支出達71億美元，且隨著為AI記憶體建造無塵室產能而持續上升。
管理層對於順序相當明確。他們表示，期望長期將超額現金的100%返還給股東，並計劃在今年稍晚逐步提高資本回報。
那麼，其計畫是什麼？產能優先，之後再提高股東回報。提高股利和實施庫藏股是尚未開啟的壓力閥。
就美光計畫如何部署超額現金的優先順序而言，這很合理。在記憶體週期高點大量買回庫藏股，可能就在盈餘下滑前付出過高代價。過於激進地調高股利，則可能在下一波衰退中不得不捍衛它。美光過去曾因這兩種錯誤而受創，其謹慎的做法某種程度上反映出管理團隊確實清楚記憶體週期底部的滋味。
對於一支本益比約22倍的股利股票而言，美光賺的與它支付的之間存在差距，正是這波記憶體上升週期極端程度最明顯的跡象。我預期，一旦這些承諾獲得釋放，股利支付與庫藏股規模將顯著攀升。