比特幣交易所存款攀升至49,000 BTC，年內僅四次出現的極端水平，同時上市公司年內淨買入量已是同期挖礦產出的兩倍。

兩股結構性力量在拉扯：持幣者加速向交易所轉移，為潛在拋售做準備；機構級買家以超越產出的速度吸籌。
CryptoQuant的數據指向波動性加劇——歷史經驗中，這種存款激增往往伴隨價格劇烈波動。但這次買方不再是散戶FOMO，而是資產負債表上囤幣的企業。
上市公司日均淨買入912枚BTC，相當於每天從市場上抽走約5600萬美元的流動性。
交易所存款與機構買入同時創紀錄，意味著市場正在形成一種「高位換手」格局。早期持有者可能在兌現，新入場的企業資金在接盤。
如果ETF持續流出（貝萊德已連續10日淨流出3.6萬枚BTC），這種換手可能演變為結構性壓力。
短期看，6.3萬美元附近的空單清算強度達6.57億，價格可能被流動性吸引。但真正的考驗在於，當企業買入節奏放緩時，誰來承接交易所堆積的籌碼？
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