大多數關於中國電商公司的討論，都圍繞著市場領導者如阿里巴巴（BABA 2.50%）、京東（JD +0.19%）和拼多多（PDD 0.22%）。根據eMarketer的數據，這三家公司約占中國電商市場的80%，留給後起之秀的空間不多。
然而，過去幾年仍有不少較小的中國電商公司上市，其中許多表現不佳，讓投資者蒙受損失。讓我們來討論三檔符合這種描述的股票——蘑菇街（MOGU +12.15%）、寺庫（SECO +0.00%）和百世集團（BEST +0.00%）——並看看它們是否有可能復甦。
圖片來源：Getty Images。
蘑菇街的主要平台是一個數位時尚入口網站。它最初透過類似Pinterest的釘板與展示廣告銷售產品，後來擴展平台加入直播串流，讓商家直接向觀眾銷售產品。
上市前，蘑菇街吸引了京東及其合作夥伴騰訊的大筆投資，兩者都試圖擴大自己的護城河以對抗阿里巴巴。蘑菇街使用京東的物流網絡來履行訂單，並透過騰訊微信上的小程序銷售約三分之一的產品。
蘑菇街去年12月以每股14美元上市，但目前股價約為2美元。隨著其雙位數的營收成長趨緩，並在上季轉為年減3%的負成長，股價隨之暴跌。此外，該公司仍處於深度虧損狀態。
蘑菇街相對於競爭對手缺乏有意義的護城河。阿里巴巴去年9月為淘寶推出了類似的獨立直播串流應用程式，並將各種直播串流整合到其天貓市集中。阿里巴巴的年度活躍消費者上季成長15%至6.93億，但蘑菇街的活躍買家僅成長6%至3270萬。
華爾街預期蘑菇街今年的營收成長將低於2%，但這個預估可能仍過於樂觀。這是一家建立在半成品想法上的公司，隨著市場領導者持續成長，它可能會逐漸淡出。
寺庫是一個奢侈品線上購物平台。它與阿里巴巴和京東相比規模很小，但其上市文件宣稱，就商品交易總額（GMV）而言，它是「亞洲最大的線上綜合高端產品與服務平台」。
這個大膽的宣稱，基於有爭議的公司Frost & Sullivan的一份不透明研究，顯示寺庫試圖誇大其市場占有率，以從上市中快速籌集資金。其上市文件也透露，該公司即將耗盡現金。
寺庫於2017年9月以13美元上市，但該股目前交易價格約為6美元。但與蘑菇街不同的是，寺庫的成長看起來仍穩健。其上季營收年增40%，總訂單數量翻倍以上，且無論是GAAP還是non-GAAP指標都保持獲利。分析師預期其今年營收與獲利將分別成長36%與14%。
然而，寺庫的購物者基礎仍然很小。其上季活躍客戶數年增68%，但僅達428,400人，明顯與其自稱「亞洲最大」奢侈品電商的主張矛盾。它也面臨來自更大規模的奢侈品市集如京東商城與阿里巴巴天貓奢品頻道的激烈競爭。因此，寺庫或許在中國奢侈品市場中固守著自己的利基——但仍可能輕易被更大的競爭對手擊垮。
百世集團是一家物流、供應鏈與零售公司。其貨運網絡覆蓋中國大部分地區，在美國與歐洲營運倉庫，並擁有公司自營與加盟的門市網絡。其主要支持者之一是阿里巴巴，後者將部分貨物透過百世的網絡運送。
百世於2017年9月以每股10美元上市，但目前股價約為5美元。該公司的營收成長趨緩，原因是它開始面臨更多競爭對手（包括京東物流與其他阿里巴巴投資的公司如菜鳥），同時中國經濟放緩也抑制了物流市場的成長。
百世的快遞服務與貨運營收在近幾季有所成長，但部分成長被其供應鏈管理與零售門市部門的放緩所抵消。分析師預期其今年營收將成長25%，但這較2018年的40%成長大幅下降。該公司預期將持續虧損，而營收成長放緩與來自其他平台的競爭可能加劇痛苦。
中國唯一擁有自營物流網絡的大型電商公司是京東，且該部門多年來一直處於虧損狀態，直到今年稍早才首次達到毛利率損益兩平。阿里巴巴顯然偏好持有百世、菜鳥及其他物流服務的股權，而非自行發展資本密集的網絡。基於這些事實，投資者購買百世或其他中國獨立物流公司的股票並不太合理。
採取反向觀點，投資像蘑菇街、寺庫和百世這樣不受青睞的中國電商股票，可能很誘人。然而，這些股票交易價格低於IPO價格是有明顯原因的，對投資者來說，更明智的做法是堅持選擇市場領導者。
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這3支被看衰的中國電商股票能否復甦？
大多數關於中國電商公司的討論，都圍繞著市場領導者如阿里巴巴（BABA 2.50%）、京東（JD +0.19%）和拼多多（PDD 0.22%）。根據eMarketer的數據，這三家公司約占中國電商市場的80%，留給後起之秀的空間不多。
然而，過去幾年仍有不少較小的中國電商公司上市，其中許多表現不佳，讓投資者蒙受損失。讓我們來討論三檔符合這種描述的股票——蘑菇街（MOGU +12.15%）、寺庫（SECO +0.00%）和百世集團（BEST +0.00%）——並看看它們是否有可能復甦。
圖片來源：Getty Images。
蘑菇街的主要平台是一個數位時尚入口網站。它最初透過類似Pinterest的釘板與展示廣告銷售產品，後來擴展平台加入直播串流，讓商家直接向觀眾銷售產品。
上市前，蘑菇街吸引了京東及其合作夥伴騰訊的大筆投資，兩者都試圖擴大自己的護城河以對抗阿里巴巴。蘑菇街使用京東的物流網絡來履行訂單，並透過騰訊微信上的小程序銷售約三分之一的產品。
蘑菇街去年12月以每股14美元上市，但目前股價約為2美元。隨著其雙位數的營收成長趨緩，並在上季轉為年減3%的負成長，股價隨之暴跌。此外，該公司仍處於深度虧損狀態。
蘑菇街相對於競爭對手缺乏有意義的護城河。阿里巴巴去年9月為淘寶推出了類似的獨立直播串流應用程式，並將各種直播串流整合到其天貓市集中。阿里巴巴的年度活躍消費者上季成長15%至6.93億，但蘑菇街的活躍買家僅成長6%至3270萬。
華爾街預期蘑菇街今年的營收成長將低於2%，但這個預估可能仍過於樂觀。這是一家建立在半成品想法上的公司，隨著市場領導者持續成長，它可能會逐漸淡出。
寺庫是一個奢侈品線上購物平台。它與阿里巴巴和京東相比規模很小，但其上市文件宣稱，就商品交易總額（GMV）而言，它是「亞洲最大的線上綜合高端產品與服務平台」。
這個大膽的宣稱，基於有爭議的公司Frost & Sullivan的一份不透明研究，顯示寺庫試圖誇大其市場占有率，以從上市中快速籌集資金。其上市文件也透露，該公司即將耗盡現金。
寺庫於2017年9月以13美元上市，但該股目前交易價格約為6美元。但與蘑菇街不同的是，寺庫的成長看起來仍穩健。其上季營收年增40%，總訂單數量翻倍以上，且無論是GAAP還是non-GAAP指標都保持獲利。分析師預期其今年營收與獲利將分別成長36%與14%。
然而，寺庫的購物者基礎仍然很小。其上季活躍客戶數年增68%，但僅達428,400人，明顯與其自稱「亞洲最大」奢侈品電商的主張矛盾。它也面臨來自更大規模的奢侈品市集如京東商城與阿里巴巴天貓奢品頻道的激烈競爭。因此，寺庫或許在中國奢侈品市場中固守著自己的利基——但仍可能輕易被更大的競爭對手擊垮。
圖片來源：Getty Images。
百世集團是一家物流、供應鏈與零售公司。其貨運網絡覆蓋中國大部分地區，在美國與歐洲營運倉庫，並擁有公司自營與加盟的門市網絡。其主要支持者之一是阿里巴巴，後者將部分貨物透過百世的網絡運送。
百世於2017年9月以每股10美元上市，但目前股價約為5美元。該公司的營收成長趨緩，原因是它開始面臨更多競爭對手（包括京東物流與其他阿里巴巴投資的公司如菜鳥），同時中國經濟放緩也抑制了物流市場的成長。
百世的快遞服務與貨運營收在近幾季有所成長，但部分成長被其供應鏈管理與零售門市部門的放緩所抵消。分析師預期其今年營收將成長25%，但這較2018年的40%成長大幅下降。該公司預期將持續虧損，而營收成長放緩與來自其他平台的競爭可能加劇痛苦。
中國唯一擁有自營物流網絡的大型電商公司是京東，且該部門多年來一直處於虧損狀態，直到今年稍早才首次達到毛利率損益兩平。阿里巴巴顯然偏好持有百世、菜鳥及其他物流服務的股權，而非自行發展資本密集的網絡。基於這些事實，投資者購買百世或其他中國獨立物流公司的股票並不太合理。
堅持選擇贏家
採取反向觀點，投資像蘑菇街、寺庫和百世這樣不受青睞的中國電商股票，可能很誘人。然而，這些股票交易價格低於IPO價格是有明顯原因的，對投資者來說，更明智的做法是堅持選擇市場領導者。