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美國勞動力數據急遽放緩，市場焦點從七月升息威脅轉向九月會議

雅加達，2026年7月3日。全球金融市場在週末來臨之際，情緒與數天前截然不同，原因在於美國六月份就業報告出現超乎許多經濟學家預期的急遽疲軟。然而本週稍早，市場參與者的注意力曾完全集中在聯準會可能加速升息上，此前一連串強勁的就業數據已持續數月。

新增就業遠低於預期

美國勞工統計局（簡稱BLS）報告指出，美國經濟在2026年六月僅新增五萬七千個非農業就業機會。此數字遠低於市場共識預估的約十一萬至十一萬四千個職位，並創下近四個月來最低的就業增長。

使這份報告更加令人擔憂的是前兩個月數據的下修。四月份原本報告的新增就業十七萬九千個，被下修至僅十四萬八千個。而五月份數據先前因錄得十七萬二千個而引發升息擔憂，如今被下修至僅十二萬九千個。經此修正後，四、五月份的總就業創造量比原先報告的低了七萬四千個。

失業率反而微降至4.2%，此前已連續三個月維持在4.3%。然而此下滑並非好兆頭，因為它是由勞動參與率從上月的61.8%降至61.5%所推動，這意味著越來越多人退出了積極求職行列。

薪資方面，所有私部門非農業工人的平均時薪上漲十三美分，達到三十七美元六十四美分，相當於月增0.3%。年增率方面，薪資增長為3.5%，略高於前月的3.4%。

私部門數據同樣走弱

在BLS官方數據發布前一天，私部門薪資處理機構ADP報告指出，美國私部門在六月僅新增九萬八千個工作，低於市場預期的十一萬三千個，也較五月份新增的十二萬二千個有所放緩。ADP與NFP數據雙雙疲軟，進一步強化美國勞動市場在經歷長期韌性後開始降溫的信號。

新領導下的聯準會仍對通膨保持警惕

值得注意的是，這份報告發布時間點距離聯準會2026年6月17日的重要會議不久，該會議是凱文・沃什接替傑羅姆・鮑威爾擔任聯準會主席後的首次會議。會中，全體十二位投票委員一致同意維持基準利率在3.50%至3.75%區間，與2025年12月最後一次降息後的水平相同。

儘管利率維持不變，但所傳達的政策立場卻偏向鷹派。在提供經濟預測摘要的十八位委員中，有九位預測2026年底前將有一次升息，甚至有六位委員預測將有兩次升息。中位數預測也將年底PCE通膨預估上調至3.6%，遠高於三月預估的2.7%；而經濟成長預估則從先前的2.4%下調至2.2%。

沃什本人選擇不提交個人預測至點陣圖，這符合他長期批評該格式的觀點。他還大幅縮短了聯準會的官方聲明長度，並宣布成立五個工作小組，以審查央行運作的多個面向，從溝通、資產負債表政策到通膨框架。

六月數據公布後市場預期轉向

在六月NFP報告發布前，CME FedWatch工具一度記錄到七月升息機率約為34%，較六月初的6%急遽攀升，而2026年全年至少升息兩次的機率曾觸及40%以上。九月升息機率甚至一度被市場估算在63%至67%之間。

然而，疲軟的六月數據一經公布，預期方向迅速反轉。九月會議升息機率立即被侵蝕至約51%，較數據發布前的63%至67%區間下滑。市場參與者的焦點如今幾乎完全轉向九月會議，假設聯準會幾乎肯定會在七月會議上維持利率不變。

美元走弱，金價急漲

金融市場對這份疲軟數據的反應迅速且一致。數據公布後，美元指數下跌約0.7%，而國際金價飆漲逾2%，突破每盎司四千一百美元，創下近一週新高。金價上漲也獲得聯準會主席凱文・沃什言論的支撐，他承認通膨風險已開始減緩，但仍強調將通膨拉回2%目標的承諾。

在債券市場，先前因升息預期而大幅攀升的公債殖利率，在六月數據公布後反轉下跌，因市場削減了短期貨幣緊縮的押注。

地緣政治陰影仍壓制通膨

在這整個就業數據動態背後，地緣政治因素仍是美國通膨前景的主要威脅。涉及伊朗的衝突曾一度推動國際原油價格飆升至每桶百美元以上，隨後在美國與伊朗就荷姆茲海峽航行順暢簽署暫時備忘錄後，回落至每桶約六十七美元。兩國之間的後續談判仍在杜哈進行，其結果可能影響未來數月的能源價格與全球通膨走向。

展望下一次FOMC會議

隨著聯邦公開市場委員會下一次會議預定於2026年7月28日至29日舉行，市場參與者將持續關注會議前的一系列額外數據，包括PCE通膨報告、每週失業救濟金請領人數，以及中東地緣政治談判的進展。目前臨時共識認為七月升息的可能性已非常小，但九月會議仍保留各種可能性，取決於接下來兩個月的就業與通膨數據走勢。

結論
2026年六月非農就業報告提醒人們，市場預期的方向可能在短短數日內急遽逆轉。在經歷因強勁五月數據而籠罩升息擔憂之後，市場如今反而必須適應更為明顯的勞動市場降溫信號。在凱文・沃什的新領導下，他強調以數據為基礎且溝通更為簡潔，聯準會2026年下半年的利率政策方向，如今完全取決於未來幾週將持續出爐的一系列經濟數據。

本文係根據美國勞工統計局官方數據、聯準會新聞稿以及截至2026年7月3日的最新金融市場報導撰寫。