囤人民幣還是囤美元？

2026年6月23日 13:首先我們來確定一個事實，那就是只要你生活在國內，那麼無論你如何囤美元，你都只能算一個「相對的美元玩家」，你基本不太可能成為一個美元主導的玩家。因為你賺的是rmb，花的是rmb，你住的房子是rmb資產，你最方便取用，能在意外事件裡快速派上用場的，還是rmb。所以無論你持有多少美元資產，由於你的rmb資產是一直在增加的，也一直要用或者備著要用的，那麼你大概率不太可能長期持有美元多於rmb。在這個前提下，我們再來討論你是否要持有一些美元資產，來分散風險——什麼風險？rmb不是一直在漲嗎？如果換了美元，豈不是虧了？是，但同時你也可以說，你每一次換美元，都比上一次能換得更多了不是嗎？換美元這件事在rmb持續升值的背景下，看起來是持續虧損，但其實沒那麼簡單。換美元，只是老百姓用來平衡風險的一種方式——什麼風險？系統性風險，它類似於巴菲特購買現金期權，付出一定的通膨稅，來搏一個資產在某一天被錯殺70%的機會。為什麼我說我們可能需要警惕系統性風險呢？看起來一切都很好，蒸蒸日上——是嗎？我們來簡單捋一下你現在處在一個怎樣的時代節點之上。中國是什麼情況？我分幾大類說：1.債務高企。為了降低債務利息支出，需要不斷降息，用低息債來置換高息債。但這樣做就會跟美國的高利率形成明顯的套利窗口，所以怎麼辦？必須嚴控rmb出去套利，否則rmb匯率會有壓力。但如果錢只能進不能出，誰還敢來投資呢？於是第二點：2.rmb雙軌。我們不讓錢出去，包括打壓美股港股的渠道，本質上也是為了控rmb匯率。但這只是針對國內的普通老百姓，如果你是外資，那麼顯然你在中國的投資回報，是可以有渠道可以回流的——這就是雙軌，控住了匯率，離岸rmb就有吸引力，會有更多來自海外的持有；給海外的機構開放暢通的來回通道，rmb的應用就能更廣，以便未來能收更多的鑄幣稅，然後就是第三點：3.rmb國際化。中國是大順差國，在貿易中賺了大量的美元，又嚴控了rmb出境，因此我們有十足的信心可以托住rmb匯率。但正因如此，你總是往裡賺錢不往外花錢，老百姓又被控住了出不去，自己的rmb又如何國際化呢？國家幫你花。所以你會發現我們往外花錢基本不太是老百姓花錢，而是國家大量往外援助，對外投資，互換等。好，現在你知道了rmb為什麼漲？在外面，rmb增加了國際化的程度，被更多地持有了；在裡面，把老百姓的rmb控住，這樣就等於控制了流通量，更容易用自己手上大量的美元儲備去做市和控盤。那麼問題來了，看起來很穩的東西，你願意把寶都押在上面嗎？我不太願意。理由很簡單，它的匯率價格是失真的。當然它現在控得很穩，各方面看起來好像也都支持它會永遠控下去，但失真就是失真，國內一套，國際一套，中間完全依賴管制——能永遠管用嗎？我不這麼覺得，或者說它或許永遠管用，但我總會給自己留一條「它萬一不管用了」的後路，即系統性風險——它不是說在正常情況下，rmb匯率會有什麼大幅的波動，而是我會為了可能發生什麼不正常的情況，而囤一點美元資產，以備系統性風險萬一發生的時候，可以靈活應對。你問我會發生什麼？我不知道，但我不想把自己的資產都押在失真的東西上，這比那點匯率到底會微漲還是微跌重要得多。不過儘管如此，我還是持有著大量的rmb資產，因為正如我所說，哪怕不一直生活在境內，只要是有一些時間在境內的，只要業務在國內的，那麼在國內就總會有大量的資產留存，這是無法避免的——鑑於此，哪怕是持有美元資產，也不代表就希望境內發生什麼壞事。但人不能把自己的人生，只寄託在對任何事物的「希望」和「期待」之上，它只能被圈在你的「規劃」之內。#Gate股票7x24小时交易