華爾街對下半年「樂觀得很一致」：相信市場會「克服一切」

在經歷了地緣衝突、油價劇震與利率預期大幅波動的上半年後，華爾街正以罕見的一致樂觀情緒迎接2026年下半年——主流觀點認為，市場已證明自身的韌性，並將繼續走高。

美股、美債與大宗商品構成的多元化投資組合，剛剛錄得2021年以來最強勁的上半年報酬。半導體股漲幅達三位數，納斯達克100指數上漲近20%，美國國債也實現正報酬。在幾乎所有主要機構的年中展望中，華爾街押注市場能夠與更高估值、更高借貸成本以及持續重塑格局的人工智慧浪潮共存。

然而，好消息或已大部分反映在價格中。彭博彙總的策略師預測顯示，標普500指數年末均值目標為7716點，較6月30日收盤水準僅隱含約3%的上行空間，而該指數今年已累計上漲約9%。分歧的焦點不在於方向，而在於領漲板塊能否從AI核心交易向更廣泛領域擴散。

上半年：韌性超出預期

上半年的市場表現，在多重衝擊下依然超出多數人預期。

富蘭克林坦伯頓研究院的Stephen Dover與Larry Hatheway寫道：「全球經濟與金融市場的表現好於許多人的預期，展望的核心主題凝聚為一個詞：韌性。」

不過，上半年的贏家格局頗為出人意料。過去兩年定義市場的「七巨頭」組合，總報酬下跌約2%，甚至落後於英國國債，因為投資者將資金從部署AI的科技巨頭轉向構建AI基礎設施的企業。黃金、白銀與比特幣儘管經歷了數月地緣政治動盪，上半年均以下跌收場。

巴克萊指出，這輪漲勢遠比指數表現所呈現的更為集中——半導體與電腦硬體公司貢獻了標普500指數上半年約87%的漲幅。

AI交易擴散：從科技巨頭到實體經濟

進入下半年，華爾街的核心敘事正在悄然轉變：AI交易的受益範圍正從超大規模科技公司向實體經濟蔓延。

貝萊德、景順等機構認為，AI投資正加速滲透至半導體、儲存、電網、資料中心及工業基礎設施等領域。貝萊德投資研究院由Jean Boivin領銜的團隊寫道：「我們傾向於在短期限債券中獲取收益，尤其是歐元區政府債券，而非依賴久期較長、對利率波動更敏感的長期債券。我們維持對美國股票的超配，並聚焦於AI增長中的瓶頸機會。」

摩根大通则預計庫存將回升、企業信心改善，AI支出將向超大規模科技公司以外的領域擴展。

Tikehau Capital巴黎資本市場策略主管Raphael Thuin表示：「創紀錄的盈利增長與AI驅動的熱情將風險資產推至新高。但下半年不太可能是上半年的簡單重演。AI『鎬與鏟』交易的部分領域已顯過度拉伸，任何圍繞算力需求敘事的轉變，都可能迅速重塑市場領導格局。」

風險猶存：通膨、政策與地緣政治

樂觀共識之下，風險並未消散，各方的分歧更多體現在程度而非方向上。

新季度伊始，市場便收到一記提醒：6月非農就業數據顯示招聘明顯降溫，但失業率因勞動參與率下滑而下降，促使交易員下調了對聯準會升息的預期。

摩根大通警告，若經濟韌性持續，通膨可能保持頑固，迫使央行進一步收緊政策。巴克萊策略師Alexander Altmann寫道：「筆者完全相信，2026年下半年將與上半年同樣充滿變數——過去六個月已經歷了三場重大地緣政治衝突、史上第二大半導體漲勢以及有史以來第六大軟體股拋售。」

道富銀行波士頓高級宏觀策略師Marvin Loh則指出：「AI被證明對一個同時面臨地緣政治與貨幣政策不確定性的世界具有穩定作用。但儘管AI建設似乎擁有無限流動性，實際情況並非如此，這將在下半年對資本的可得性與成本構成考驗。」

貫穿幾乎所有展望的共同主線是：經濟擴張仍在延續。更大的爭論不在於上半年的故事是否延續，而在於市場領導權能否超越AI交易本身擴散，抑或下一批贏家只是換了一批AI受益者。

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