【轉】貝萊德（BlackRock）似乎仍在積極拋售 ETF 持倉，與此同時，鏈上比特幣交易數據持續顯示有大量 BTC 流向交易所。

在我看來，這表明市場供應正以受控方式釋放，可能採用了 TWAP（時間加權平均價格）式的拋售策略。當前市場結構令人擔憂的一點在於，儘管存在這種拋售壓力，我們尚未看到價格出現大幅下跌。但這並不意味著風險已消除，可能僅僅意味著目前的壓力暫時被市場消化了。

我認為，一旦做市商允許波動率放大，且散戶倉位過度偏向多頭，市場可能會迎來更劇烈的行情波動。目前，許多市場參與者似乎試圖在每次回調時買入，反覆嘗試“接飛刀”卻屢屢受挫，因為市場仍在持續走弱。

對於比特幣整體市場結構，我仍持謹慎和看跌態度。目前的交易區間正是比特幣在 2024 年大部分時間裡橫盤震盪的區域。回顧當時，BTC 曾在大約 12 小時內從 59,000 美元左右急跌至 49,000 美元。

類似的情況仍有可能重演：即經歷長時間的橫盤派發後，一旦多頭倉位過於擁擠且市場參與者對下行加速缺乏準備，便引發劇烈的拋售。

如果市場開始顯現出更明確的看漲信號，我會重新評估市場結構，並尋找機會在更理想的點位增加空頭倉位。然而，就現階段而言，我並未看到任何強有力的理由預期市場會出現大幅上漲。

因此，在情況發生變化之前，我繼續認為該市場風險較高且看跌。

BlackRock 似乎在 ETF 賣出方面仍然活躍，同時鏈上比特幣交易數據持續顯示有大量 BTC 流向交易所。

在我看來，這表明供應正以受控的方式分配到市場中，可能是透過 TWAP 風格的賣出。當前結構令人擔憂的是，儘管存在這種賣出壓力，我們尚未看到明顯的下行波動。這並不代表風險已消失，可能只是意味著壓力暫時被吸收了。

我認為，更大的波動可能在於一旦做市商允許波動率擴大，且散戶倉位過度暴露於多頭。目前，許多市場參與者似乎試圖在每次回調時買入，反覆嘗試“接飛刀”卻屢屢失敗，因為市場持續走弱。

我對整體比特幣市場結構仍持謹慎和看跌看法。我們目前交易的區間正是比特幣在 2024 年幾乎一整年橫盤整理的區域。在那段期間，BTC 最終在大約 12 小時內從約 59,000 美元跌至 49,000 美元。

類似的情況仍有可能：長時間的橫盤派發，隨後一旦多頭倉位過於擁擠且市場參與者對下行加速不再有所準備，就會出現急劇且猛烈的拋售。

如果市場開始顯示出更明確的看漲信號，我將重新評估結構，並尋找機會在更具吸引力的水平增加我的空頭倉位。然而，在現階段，我目前沒有看到任何強烈理由預期會出現大幅上漲。

基於此，我繼續將市場視為高風險且看跌，直到有證據推翻為止。