昨晚又看了眼某穩定幣的儲備報告，幾十頁PDF翻完，感覺跟看車險條款差不多——字都認識，但真出事的時候才知道哪些沒寫進去。

說到底脫鉤不是數學問題，是排隊心理。前面有人跑，後面的人就覺得地板在震，哪怕 vault 裡其實還有貨。這跟鏈上 gas 飆升一個邏輯，MEV 搜尋器搶跑的時候，誰管你區塊裡還剩多少空間，先塞進去再說。

最近那條公鏈說要升級，群裡已經開始猜哪些項目要「戰略性遷移」了。我反正覺得，遷移不遷移另說，但穩定幣發行方要是這時候被擠兌，流動性一抽走，跨鏈橋那邊最先卡死。見過太多次了，鏈上擁堵的時候，套利機器人比人跑得快，但穩定幣贖回可是人人平等地排隊。

我學到的不是技巧，而是別在人家擠兌的時候去研究儲備金結構——那時候你只想知道，門還開不開。