#Circle股价重挫17% 一、事件概述：一日蒸發36億美元

美東時間6月30日（週二），穩定幣發行商Circle股價暴跌17.55%，收於62.63美元，單日市值蒸發約36億美元。該股過去一個月累計跌幅已達40.34%，較IPO首日一度觸及的96美元高點已跌去約35%。

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二、雙重利空：指數調整+競爭威脅

1. 被剔除五大羅素指數——被動拋售的直接推手

6月26日，FTSE Russell年度指數調整中，Circle被從五大成長型指數中剔除，包括羅素1000成長、羅素3000成長及羅素中盤成長等。這一調整觸發了追蹤相關指數的被動基金和ETF的強制性減倉。該利空在6月27日已引發首輪16.55%的下跌，但拋壓延續至本週。

2. Open USD聯盟——直擊Circle的盈利命脈

更大的威脅來自Open Standard聯盟推出的新穩定幣Open USD（OUSD）。參與方包括Visa、Stripe、貝萊德、紐約梅隆銀行、Coinbase、Alphabet等140餘家公司。

OUSD對Circle構成致命威脅的核心在於收益分配模式：

· Circle的商業模式約99%的收入依賴USDC儲備資產（約740億美元現金和短期美債）產生的利息
· Circle目前保留儲備收益的40%，僅分配60%給合作夥伴
· OUSD則承諾將100%的儲備收益分享給生態系統合作夥伴

更令市場擔憂的是，Coinbase——USDC的創始合作夥伴、每年從中獲得約9.08億美元分銷收入——已加入OUSD聯盟。而Circle與Coinbase的協議將於8月重新談判，這使得Circle在談判中處於極為不利的位置。

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三、市場反應與分歧

Circle CEO的回應：Jeremy Allaire在X上回應稱，USDC在2026年Q1處理了接近30萬億美元的鏈上交易，佔所有美元穩定幣鏈上交易量的80%，強調USDC十年積累的網絡效應、流動性和監管地位構成「三重護城河」。

機構分歧明顯：

· ARK Invest在暴跌中持續增持，Cathie Wood押注USDC的市場主導地位能夠維持
· Jefferies則警告投資者不要抄底，認為17%的跌幅反映了Circle現金流的重新定價

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Circle此次暴跌是結構性因素（指數調整引發的被動拋售）與基本面威脅（核心商業模式遭遇直接競爭）疊加的結果。OUSD聯盟的出現，本質上是對Circle「穩定幣發行商獨佔儲備收益」這一商業模式的行業性挑戰——當你的分銷夥伴、資產託管方、甚至儲備基金管理人都轉而支持一個「收益全分配」的競爭對手時，市場的恐慌有其合理性。

正如市場觀察人士所言：「當原本的分銷渠道轉而支持一款把收益分給他們的代幣時，整個模式就會被重新定價。」