美銀：Meta賣算力，意在講好AI投資回報故事

Meta正在籌謀將海量AI算力資產變現，這一佈局既是新業務線的雛形，更是回應投資者對高額資本開支回報質疑的戰略信號。

據報導，Meta正在制定計劃，擬推出雲基礎設施業務，向外部客戶出售AI算力訪問權限及模型服務。消息公佈後，Meta股價單日大漲約10%，遠超同期標普500指數約0.25%的漲幅，市場對這一潛在新業務線反應積極。

據追風交易台消息，美銀證券分析師Justin Post和Nitin Bansal在7月1日發布的研究報告中指出，雲業務的推進有助於凸顯Meta旗下算力資產及模型研發的潛在價值，從而在一定程度上化解投資者對公司持續加碼AI基礎設施卻遲遲看不到回報的疑慮。美銀維持對Meta的買入評級，目標價835美元。

Meta雲計劃浮出水面：兩條路徑並行推進

據彭博援引知情人士，Meta雲業務計劃目前有兩個方向：其一是提供AI模型託管服務，允許開發者訪問Meta現有AI基礎設施上運行的多種模型，包括其Muse Spark系列模型，並按訪問量收費，該模式與亞馬遜AWS旗下的Bedrock產品類似；其二是直接出售原始算力，定位更接近CoreWeave等新興雲計算服務商。

上述計劃隸屬於Meta內部名為「Meta Compute」的戰略舉措，專注於AI基礎設施的建設與運營管理。Meta首席執行官此前已公開暗示企業市場存在商業機會，並表示公司有望以高於建設成本的價格對外出售算力。

美銀在報告中指出，從更宏觀的視角看，若Meta 2026年的資本開支規模能夠支撐最高3GW的算力建設（按每GW約400億至450億美元估算），則在近期建立雲業務平台將賦予公司更大的戰略靈活性——一旦出現過剩算力，可按每年每GW 100億至150億美元的價格向外出租，對公司形成正面支撐。

競爭定位存疑，策略爭議難以迴避

儘管市場反應熱烈，美銀也直言不諱地指出潛在質疑。Meta自研晶片的進展似乎落後於亞馬遜、微軟、谷歌等成熟超大規模雲服務商，與此同時，公司本身仍在積極通過第三方協議採購算力——包括近期與Crusoe簽訂的1.6GW採購協議。

這一現象引發市場對Meta戰略邏輯的追問：一家自身仍需向外購買算力的公司，能否建立起有說服力的算力轉售業務？其在超大規模雲市場的競爭力又將如何定位？

美銀認為，Meta能否在此賽道獲得更強的市場認可，在一定程度上取決於其大語言模型（LLM）的前沿能力發展——模型水平越高，外部對Meta算力的需求就越強，雲業務的商業邏輯也將更為紮實。

AI單位經濟性改善，對雲服務商構成雙刃劍

在Meta雲計劃之外，AI算力成本端同樣出現值得關注的信號。據The Information報導，OpenAI據稱發現了一項系統級優化方案，使特定模型的推理成本降低約一半。該優化通過更高效地利用現有伺服器基礎設施實現，無需新增硬體或引入新模型架構。據報導，OpenAI已將該優化應用於未登錄狀態的ChatGPT流量，相關流量僅需數百塊英偉達GPU即可支撐運行。目前尚不清楚該方法的具體原理，也不確定能否推廣至登錄用戶、API工作負載或計算密集型推理產品。

美銀認為，**算力成本效率的提升對大型互聯網公司整體方向利好：**若該技術能在行業層面推廣，將在不增加硬體投入的前提下擴大現有算力的有效產出，降低對新增資本開支的緊迫性，並改善AI業務的單位經濟模型。隨著智能體（Agentic）應用場景帶動token消耗大幅上升，算力優化的戰略價值將愈發凸顯。

然而，對超大規模雲服務商而言，推理成本下降也存在一定價格壓力風險；但與此同時，更優的毛利率結構和更寬泛的可尋址市場，有望帶動AI工作負載需求的持續增長，整體而言仍屬正面。

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