從「斷航恐慌」到「過剩危機」：美伊協議引爆油價暴跌30%，高盛預警明年原油淨過剩近200萬桶

隨著美伊地緣政治局勢實質性降溫，全球原油市場正經歷從「供應恐慌」向「過剩危機」的劇烈基本面切換。

週三，國際油價再度遭遇拋售跳水，WTI原油與布倫特原油期貨跌幅均一度超過1.70%。布倫特原油跌破73美元關口，較戰爭期間逾126美元的峰值大幅回落。

油價重挫的直接驅動力來自於中東地緣局勢的快速降溫。白宮發言人明確表示美國與伊朗有很大機會達成協議，雙方代表團已於7月1日在多哈舉行間接會談，推進解凍資產及確保海峽海上安全等議題。

高盛與摩根士丹利雙雙斷言，全球石油市場即將重返嚴重的供應過剩狀態，即便考慮到全球補充戰略石油儲備的龐大需求，明年原油市場的日均淨過剩量仍將逼近200萬桶，對油價形成長期壓制。

美伊協議推進，地緣溢價全面回吐

原油市場正快速剝離前期計入的戰爭溢價。

據新華社報導，消息人士透露，美國和伊朗7月1日在卡達首都多哈舉行間接會談，由卡達和巴基斯坦擔任斡旋方。會談重點圍繞落實美伊諒解備忘錄，核心議題包括解凍伊朗被凍結資產以及確保荷姆茲海峽海上安全。

隨著美伊臨時和平協議的落地，連接波斯灣與全球市場的重要水道荷姆茲海峽的航運正在復甦。

儘管近日發生過兩起船隻遇襲事件，但海峽的船隻通行量仍在持續增加。同時，伊朗方面重申了其管理該通道海上交通的決心，並可能與阿曼採取聯合行動。

航運秩序恢復在即，華爾街集體看空

中東原油供給通道的暢通，直接引發了投行對市場過剩的擔憂。

高盛集團全球大宗商品研究聯席主管Samantha Dart在接受彭博電視採訪時表示，隨著伊朗戰爭的影響逐漸消退，荷姆茲海峽的交通恢復正常，全球石油市場供應過剩的情況將再次出現。

Samantha Dart指出，荷姆茲海峽的出口預計將在7月底前實現正常化。一旦海峽流量恢復，市場將進入過剩情境，預計明年原油過剩量平均每天將略高於300萬桶。

她補充稱，由於美國能源出口和中國進口一直保持穩定，市場此前並未對海峽的短期「擾動」做出劇烈反應，這表明原油市場正在朝著恢復常態的方向發展。

摩根士丹利的觀點與高盛高度一致，該機構在短短兩週多的時間裡已兩次下調油價預期。

摩根士丹利分析師在本週的報告中直言，隨著市場目光轉向2027年，原油市場已經回到了原點，再次面臨供應過剩。

戰略儲備回補難擋過剩，過路費無礙能源成本

在衝突爆發的最初幾週，國際能源署（IEA）曾協調釋出創紀錄的4億桶緊急原油儲備以平抑油價。

作為該計劃的一部分，川普政府動用了美國的戰略石油儲備（SPR）。官方數據顯示，美國原油庫存從2月底的4.15億桶降至6月19日的3.31億桶，創下1983年以來的最低水平。

儘管當前這些消耗的儲備亟需重組，但不足以扭轉過剩格局。

Samantha Dart測算，全球範圍內補充戰略石油儲備的需求預計略高於每天100萬桶，雖然這會在一定程度上令市場收緊，但只能部分抵消預期中的過剩，市場最終仍將面臨每天近200萬桶的淨過剩。

對於市場關注的荷姆茲海峽後續航運成本問題，高盛認為其對全球能源價格的實質性影響有限。

在被問及向船隻徵收通行費的提議時，Samantha Dart表示，航運公司目前最關心的實際上是監管規則的確定性。

業界反饋顯示，船東並不介意支付通行費，前提是規則必須清晰，以避免觸犯美國的制裁條款。據此前討論的非正式標準，該通行費約為每桶1美元。

**Samantha Dart指出，這一成本與原油價格日常的波動幅度相比並無實質區別。**從航運公司的態度來看，這一額外費用是否會顯著推高全球能源成本仍不明朗，且大概率不會對原油定價產生根本性衝擊。

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