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週三，全球風險資產走勢分化，美股在連續兩日創紀錄新高後遭遇AI硬體板塊獲利了結，三大指數漲跌不一。「賣鏟人」存儲晶片股遭罕見拋售，美光跌10.57%、SanDisk跌10.62%，納指100逆勢跌1.5%。資金轉投軟體，標普500僅跌0.19%、道指持平。黃金漲0.6%，WTI隨美伊談判跌2.2%。
避險情緒與加息預期交織，美債收益率上行、黃金反彈、油價續跌、日元刷新40年低位。
亞洲時段，滬指衝高回落漲0.4%，券商爆發，創業板跌近2%，算力硬體午後集體調整，陽光電源一度跌停。
> 中國 > > 王毅同美國國務卿魯比奧通電話。 > > 罕見聯合聲明！中歐宣布：啟動貿易投資磋商機制。 > > 中國6月RatingDog製造業PMI連續七個月擴張，二季度創2020年來最強季度表現。 > > 下週一，A股將告別5%漲跌停板。 > > 海外 > > 沃什：通脹近四周降溫，AI正重塑經濟，前瞻指引失去必要性。沃什任命前英國央行行長King共同執掌新設溝通工作組。哈塞特：部分聯儲局官員投票或「針對特朗普」，沃什不希望加息但面臨意見分裂。 > > 美伊在多哈舉行間接會談，特朗普：兩國「處得很好」。 > > 美墨加協定生變：美國放棄續簽轉向逐年審查，北美供應鏈不確定性升溫。 > > 「小非農」降溫！美國6月ADP新增就業人數降至9.8萬，遠低於預期。美國6月ISM製造業連續第六個月擴張，成本指標創近四年最大降幅。 > > 歐元區6月CPI降至2.8%：加息迫切性驟減，歐央行步入「看數據」中立期。 > > 報道稱Meta籌劃進軍雲計算市場，以出售富餘的AI算力資源，Meta股價大漲8.8%。AI基礎設施股重挫，盤中閃迪、CoreWeave跌超10%，市場開始擔心算力過剩。 > > 跨越安全紅線後重啟：Anthropic Fable 5全面接入GitHub Copilot，押注長週期自主編程。 > > 美光CEO再度「暗諷」蘋果：曾瘋狂壓價到三分之一，導致行業無力擴產。 > > 馬斯克要造手機？報道：SpaceX展示類似手機的AI設備原型，比iPhone還要薄。 > > KOSPI指數盤中跌近4%，韓國政府緊急闢謠「晶片巨頭利潤共享」傳言。韓國股市又被「小作文」打崩：國民年金被曝7月啟動再平衡，或拋售高達74萬億國內股票。韓國股市半年暴漲100%的背後：外資出逃148萬億韓元、散戶加槓桿接盤近100萬億。 > > 松下：未來兩年，將向AI基礎設施投資5000億日元。
美股：標普500跌幅0.22%，報7483.23點。道指跌幅0.03%，報52305.24點。納指跌幅0.66%，報26040.031點。
A股：滬指漲0.44%、深成指跌0.53%、創業板指跌1.89%，兩市成交3.66萬億元、較前一日放量約3900億元。券商、保險等大金融領漲，超4300隻個股上漲；午後算力硬體、芯片半導體與光伏產業鏈集體調整，科創50一度跌近4%。
歐股：歐洲STOXX 600指數跌0.38%報639.31點，自前一交易日創下的歷史高位回落。
美債：美國10年期國債收益率漲0.99個基點，報4.4752%。兩年期美債收益率大致持平，報4.1702%。
大宗商品：WTI原油跌1.32%報68.58美元/桶，布倫特原油跌約2.4%報71.19美元/桶。紐約尾盤，現貨黃金漲0.57%，報4030.87美元/盎司。現貨白銀漲0.90%，報59.0942美元/盎司。
全球重磅
中國
王毅同美國國務卿魯比奧通電話。王毅指出，雙方應始終秉持平等、尊重、互惠的精神，將兩國元首的重要共識轉化為具體的政策和切實的舉措。構建建設性戰略穩定關係不是一句口號，需要付諸行動，相向而行，久久為功。為此，雙方要拉長合作清單，打造更多積極議程，同時壓縮問題清單，管控各種風險隱患。
罕見聯合聲明！中歐宣布：啟動貿易投資磋商機制。據環球時報，中歐雙方達成多項共識，確定正式成立中歐貿易投資磋商機制，下設貿易和投資平衡、出口管制、知識產權、世貿組織改革四個工作板塊。聯合聲明稱，中歐作為關鍵貿易夥伴，成立中歐貿易投資磋商機制的主要目的在於「加強部長級貿易投資政策對話，以穩定雙邊關係，使其更加平衡」。
中國6月RatingDog製造業PMI連續七個月擴張，二季度創2020年來最強季度表現。本次數據呈現多個積極信號：就業增速創2023年8月以來最快，採購活動連續第五個月高於長期均值，同時困擾製造業多月的投入價格通脹明顯降溫，有助於緩解企業成本端壓力。RatingDog創始人Yao Yu表示，製造業6月保持穩步擴張，得益於新訂單持續增長、成本壓力緩解及勞動力市場條件改善。
下週一，A股將告別5%漲跌停板。7月6日起，主板風險警示股票漲跌幅限制由5%調整為10%，與主板其他股票一致。同時，滬市基金尾盤實行收盤集合競價，盤後固定價格交易拓展至滬市全部A股及ETF。深交所、北交所也同步調整相關規則。本次修訂對投資者交易操作影響有限，但需關注基金尾盤交易、盤後固定價格交易等機制變化，審慎參與風險警示股票交易。
海外
沃什：通脹近四周降溫，AI正重塑經濟，前瞻指引失去必要性。聯儲局主席沃什在歐央行論壇上明確表示，聯儲局將放棄利率前瞻指引，未來決策完全依賴即時經濟數據。他指出過去四周美國通脹風險已下降，但AI對經濟和通脹的最終影響仍需數據判斷。沃什重申聯儲局獨立性不受政治壓力影響，並強調將繼續推動資產負債表縮減及內部改革，以適應快速變化的經濟環境。
聯儲局主席沃什重磅出手：任命前英國央行行長King共同執掌新設溝通工作組。King曾於2003年至2013年執掌英格蘭銀行，帶領英國央行度過2008至2009年金融危機，其還是塑造英國央行溝通方式的核心人物之一，率先推動央行摒棄傳統的「神秘與玄機」，轉向透明化溝通。
哈塞特：部分聯儲局官員投票或「針對特朗普」，沃什不希望加息但面臨意見分裂。白宮國家經濟委員會主任哈塞特批評聯儲局決策或受政治動機影響；沃什並不想收緊政策，但需要面對一個內部意見並不統一的決策委員會。哈塞特同時表示聯儲局若選擇加息，將是一個「宏觀經濟錯誤」。
美伊在多哈舉行間接會談，特朗普：兩國「處得很好」。美國總統特朗普7月1日對媒體表示，美國目前與伊朗「處得很好」，並稱近期在卡塔爾舉行的會談「進展順利」。特朗普稱：「伊朗無核化進程推進良好，雙方舉行了非常不錯的會談，我們拭目以待。」
伊朗高調全球賣油，但霍爾木茲籌碼被削弱？美媒稱海峽日輸油量重返千萬桶。據美媒，美國官員稱，霍爾木茲海峽運輸的原油已超過1000萬桶/日。據伊媒，伊朗官員稱，伊朗準備向除以色列外所有國家出口石油，希望「與印度建立穩定、長期的合作關係」；將「最大限度利用」美國的60天制裁豁免，非常希望豁免期延長。
美墨加協定生變：美國放棄續簽轉向逐年審查，北美供應鏈不確定性升溫。特朗普政府正式放棄續簽USMCA，轉而改為逐年審查，協定十年內仍具效力。未來圍繞橫跨北美大陸供應鏈規則及關鍵低關稅待遇的談判將充滿變數，這對汽車製造商、農業和能源企業尤為重要。美國商會等遊說團體一直在推動各國政府強化並保留這份協定。
「小非農」降溫！美國6月ADP新增就業人數降至9.8萬，遠低於預期。美國6月私營部門就業人數增加9.8萬人，低於經濟學家預期的11.9萬人，前值為增加12.2萬人。就業人數連續第12個月增加，顯示勞動力市場降溫尚未演變為明顯失速。
美國6月ISM製造業連續第六個月擴張，成本指標創近四年最大降幅。美國製造業連續六個月擴張，創2022年來最長紀錄。6月製造業PMI較前月下降0.7點至53.3，低於預期的53.9，但仍接近四年來高位。油價下跌推動ISM價格支付指數大幅下降9.1點至73，預期77.5，為2022年7月以來最大單月降幅。
歐元區6月CPI降至2.8%：加息迫切性驟減，歐央行步入「看數據」中立期。歐元區6月通脹超預期回落，整體CPI同比降至2.8%，核心CPI降至2.4%，服務業通脹由3.5%回落至3.2%。數據公佈後，市場對歐央行繼續加息的押注明顯降溫。儘管能源風險緩解，但官員仍保持謹慎，強調需觀察能源價格向服務業的傳導效應及工資增長情況。
報道稱Meta籌劃進軍雲計算市場，以出售富餘的AI算力資源，Meta股價大漲8.8%。Meta計劃進軍雲基礎設施市場，通過新成立的「Meta Compute」組織，出售其數千億美元投資下過剩的AI算力與模型訪問權限。此舉挑戰了市場「算力稀缺」的底層敘事，拖累英偉達等硬體同行週三盤前走低。高盛指出，市場邏輯正轉向獎勵削減資本支出的企業，恐導致硬體資本支出週期反身性停滯。
跨越安全紅線後重啟：Anthropic Fable 5全面接入GitHub Copilot，押注長週期自主編程。GitHub自6月12日暫停所有GitHub Copilot用戶的訪問Claude Fable 5權限，美東時間7月1日宣布，該模型在GitHub Copilot重新全面上線。
美國對Anthropic Fable 5頂尖模型「解禁」，Anthropic：週三起恢復訪問。當地時間6月30日週二，美國商務部向Anthropic聯合創始人Tom Brown發函，正式宣布解除對Fable 5和Mythos 5的出口限制。Anthropic週二在X平台確認已收到商務部通知，並表示將於次日開始恢復訪問，「感謝用戶的耐心等待」。
用「閹割」換「解禁」？Fable 5週三回歸，但已不是原來的Fable 5。新版模型搭載了嚴格的安全分類器，導致大量編程調試類請求被自動降級至Opus 4.8等舊模型處理，核心能力的實際調用場景因此顯著收窄。開發者普遍認為，名義上「解禁」的Fable 5已實質弱化，與初版相比可用性明顯縮水，更像受限的折中版本，而非真正的能力回歸。
Anthropic承認了！Claude Code木馬門被抓包，週四回滾。Anthropic偷偷把隱形代碼藏在Claude Code，持續3個月餘。被抓包後，Claude Code負責人辯解稱：都是誤會，馬上移除！
甲骨文的AI焦慮：建了數千億數據中心，但就怕OpenAI付不起賬單。甲骨文押注AI基礎設施擴張，卻警告巨額數據中心投資背後的風險：如果核心客戶無法支付賬單或續約，公司可能面臨昂貴算力資產閒置，甚至難以重新出租或改造的困境。
美光CEO再度「暗諷」蘋果：曾瘋狂壓價到三分之一，導致行業無力擴產。美光科技首席執行官表示，「部分客戶」此前將存儲芯片價格壓低至極不合理的水平，導致產品售價僅為原價的三分之一。這一激進的壓價策略嚴重侵蝕了存儲製造商的毛利率，並直接破壞了整個行業進行產能擴張和新投資的能力。
馬斯克要造手機？報道：SpaceX展示類似手機的AI設備原型，比iPhone還要薄。據報道，SpaceX向投資者展示了一款AI手持設備原型，該原型機設計比iPhone更為輕薄，搭載專有操作系統，整合xAI，將採用高通驍龍芯片組。此舉被視為馬斯克減少對蘋果、谷歌等第三方設備廠商依賴，整合商業版圖、打造AI驅動「萬能應用」生態的最新嘗試。
KOSPI指數盤中跌近4%，韓國政府緊急闢謠「芯片巨頭利潤共享」傳言。韓國Kospi盤中一度大跌近4%。韓國貿工資源部表示，網絡上流傳的「首爾已向三星電子和SK海力士發函、要求設立政府主導的利潤共享相關智庫」的說法「完全不實」，並宣布將把蓄意散佈不實信息的行為移交調查當局處理。
松下：未來兩年，將向AI基礎設施投資5000億日元。松下加速向AI基礎設施領域轉型，計劃未來兩年投入約5000億日元，目標三年內將AI相關銷售額提升至1.4萬億日元。核心切入點為AI數據中心所需的儲能系統、電路材料及電子元器件，利用儲能電池平抑GPU高耗電需求。公司目標未來十年AI業務營收佔比達30%，將其打造為新一代增長支柱。
研報精選
7月1日起，半導體開啟第二輪漲價潮。芯聯集成6月30日對客戶發函，受成本上漲影響，疊加AI、新能源需求爆發，產能持續緊張，決定三季度對產品調價15%—25%，係年內第二輪提價。此前斯達半導、揚傑科技、士蘭微也已發布年內第二輪漲價通知。據不完全統計，超20家國內外半導體公司上半年已發首輪漲價函。
野村反駁「半導體見頂論」：「史詩級缺口」將至，漲價與盈利上修仍是最大催化劑。野村警告，AI半導體週期遠未見頂，2026年下半年或迎「史詩級」供應鏈錯配。隨著雲廠商資本開支持續擴張，先進封裝、PCB、CCL等零部件短缺將推動漲價與盈利上修。
AI越便宜，芯片越貴。Claude Sonnet 5用四成價格跑出旗艦九成性能，當天美國半導體指數漲近4%、存儲芯片過去一年漲了六倍。過去AI敘事裡有一條線：推理效率會幹掉芯片需求。然而事實卻是，AI越便宜，物理算力越值錢——模型廠商卷價格的每一分錢，最終都流進了芯片和晶圓廠的口袋。
SemiAnalysis創始人：推理或超越石油成全球最大市場，2040年太空數據中心將主導全球算力。AI推理市場將超越石油、算力永遠稀缺、2040年超半數增量算力遷入太空——SemiAnalysis創始人拋出一系列震撼判斷。他揭示，硬體軟體協同設計才是真正百倍效率提升的來源，DeepSeek與TPU的「不兼容」背後是GPU生態的深層護城河；而黃仁勳力捧新興雲商，本質是一盤防止算力壟斷的戰略大棋。
別只盯著加息——辛特拉真正分裂比利率更深。「前瞻指引」落幕，歐美央行正走向分裂：拉加德轉向「框架指引」明牌反應函數；沃什掀起貨幣主義復潮，退守「規則化沉默」。這不是利率博弈，而是底層範式顛覆，全球市場定價模型即將迎來劇震。
美股狂歡到極致，連最堅定的多頭都開始防範「夏季風暴」。隨著季末再平衡壓力、企業回購窗口關閉、聯儲局政策路徑不明以及槓桿頭寸急劇膨脹等風險因素疊加，市場對第三季度「夏季風暴」的警惕情緒正在升溫。多位華爾街策略師在維持多頭立場的同時，已開始提示5%至20%回撤風險。
AI泡沫、利率，誰會成為終結美股這輪牛市的「兇手」？美股估值已達極端區間——市盈率較歷史均值溢價高達60%，但策略師Ian Harnett警告，高估值本身不足以終結牛市。真正的「殺手」需要利率急升2至4個百分點，或AI客戶端盈利的系統性崩塌，而當前兩個條件均未成立。這輪牛市或許進入終局，但終局尚未落幕。
國內宏觀
韓國投資者，大買中國資產。今年上半年韓國投資者通過ETF積極布局中國資產，A股市場中，華夏中證5G通信主題ETF憑藉437.64萬美元的淨買入額，位列韓國投資者淨買入榜第一，成為最受青睞的A股ETF。國際資本集中加倉中國科技相關資產，源於全球各類主權基金、專業投資機構對中國產業核心競爭力的深度認可。
國內公司
買券商=買科技？長鑫、宇樹們排隊上市，券商正在迎來「投行大年」。硬科技IPO浪潮正在重塑券商估值邏輯。長鑫科技295億元募資、宇樹科技、長江存儲等明星項目密集推進，「買券商等於買打折科技股籃子」的交易敘事快速發酵。科創板強制跟投制度下，頭部券商直投+跟投浮盈彈性驚人——僅長鑫科技一單，招商證券理論收益即達132億元。當前券商PB僅1.20倍，處歷史低位，短期彈性、中期儲備、長期ROE上移三重邏輯共振，加碼窗口或已打開。
6月電車成績單：零跑蟬聯新勢力銷冠，鴻蒙智行交付重返5萬+，蔚來、小鵬超4萬，小米3萬輛。6月，零跑汽車以全球93376輛的交付量蟬聯造車新勢力銷冠，同比增幅達95%；蔚來與小鵬分別交付40597輛（同比+62.9%）和40126輛（同比+15.9%）。理想汽車則以30895輛錄得同比、環比雙降。
海外宏觀
降通脹靠統計局？美國修改PCE計算方法，5月核心通脹料將下降13個基點。美國經濟分析局9月將調整PCE價格指數中投資組合管理費計算方法，為聯儲局主席沃什帶來通脹降溫信號。這一技術性修正預計使5月核心PCE通脹讀數降低13個基點，同時上修5月實際個人消費支出增速達6.4個百分點，也將小幅提振GDP增速。
通脹降溫與油價暴跌瓦解加息共識，歐央行內部意見分裂，9月或成政策分水嶺。歐洲央行鷹派官員認為，美伊衝突引發的通脹壓力仍在傳導，可能通過工資、食品和服務價格延後體現；鴿派官員認為，油價跌回戰前水平，不會出現明顯的二輪通脹，6月歐元區通脹的大幅下滑也印證了這一判斷。市場預計歐央行7月按兵不動，但隨著薪資數據在9月會議前公佈，屆時或面臨分歧升級。
韓國出口創近五十年最大漲幅，AI芯片需求推動單月規模首破千億美元。韓國6月出口同比暴漲70.9%至1022.5億美元，單月首破千億，增速創近半個世紀之最。半導體出口單月高達448億美元再刷紀錄，計算機出貨量更同比飆升逾四倍。AI相關需求對韓國出口的拉動效應，正從存儲芯片向更廣泛的科技硬體品類延伸。
日本最高外匯官員：兩個月前入市干預日元有效，部分美國官員也支持。日本財務省國際事務副大臣Atsushi Mimura為近期匯率干預行動辯護，稱效果達預期，並指美方未表異議甚至持支持態度。Mimura此次並未重複日本財務省過去常用的「隨時準備應對過度波動」等表述。分析人士認為，官方刻意淡化口頭警告，可能意在保留未來干預行動的突然性。市場普遍將164至165視為下一次可能出手干預的區間。
海外公司
對比鮮明！美國芯片股創「史上最佳季度」，而英偉達「相差甚遠」。費城半導體指數二季度暴漲88%、上半年翻倍，創1999年互聯網泡沫以來最強年度表現，閃迪飆升857%、美光市值突破萬億。然而這場盛宴暗藏裂痕——AI芯片霸主英偉達以7%的年內漲幅墊底，對沖基金以十年最快速度出逃，散戶瘋狂湧入推高波動率指數漲至83%，一場史詩級狂歡與歷史級風險正同步上演。
OpenAI壓縮推理成本50%，對外發動價格戰、對內嚴守機密。「這對他們來說是非常重要的核心機密（secret sauce），他們甚至不想告訴 OpenAI 內部的其他員工。因為如果這些東西洩露出去，很可能會很快被其他實驗室採用，他們也可以利用這些來降低成本。」
美國最大電網PJM推進數據中心供電方案，電力容量價格兩年暴漲逾1000%。美國最大電網運營商PJM容量電價兩年內暴漲逾1000%，AI數據中心爆炸式用電需求正將區域電網推向臨界點。PJM成員最新投票推進「兜底採購」方案，並要求數據中心二選一：自掏腰包為電網擴容，或接受高峰時段強制斷電。科技巨頭與電網運營商之間的供電博弈，正式進入白熱化階段。
三星HBM4E良率突破70%，第七代AI內存開發進入穩定階段。三星AI內存再出「王炸」！HBM4E測試良率破70%邁入穩定期，下一代DRAM工藝劍指11月量產認證，提前鎖定英偉達新一代AI芯片紅利。
打破行業慣例！報道：SK海力士長約價格「不設上限」，定價博弈全面白熱化。SK海力士長約（LTA）打破慣例不設「價格上限」，成為市場唯一能在供需收緊時完整享受現貨大漲紅利的存儲廠商。同時其將長約期限拉長至3至5年。對比而言，美光新長約雖以2026年二季度市價設置上限，但其價格底線對應的毛利率遠超歷史峰值，兩大巨頭定價模式各異，但均折射出話語權系統性增強。
韓國半導體基板廠商：三星、SK海力士擬要求下半年降價，年初3%~4%漲幅或將撤回。三星和SK海力士正與上游基板廠商談判，傾向於下調甚至撤回年初3%至4%的平均漲幅，使第一季度因金、銅成本暴漲帶來的調價完全抵消。由於大量中型企業游離於成本聯動機制之外，基板廠面臨原材料高企與交貨價下行的雙重困境。
蘋果印度夥伴洩密：超20萬份機密文件上暗網，iPhone 18 Pro大量細節被曝光。蘋果供應鏈遭重大洩密，黑客組織「World Leaks」在暗網公佈超20萬份塔塔電子內部文件，含iPhone 18 Pro研發資料、測試照片等，部分帶有蘋果「機密」水印。蘋果已啟動調查並與塔塔合作加強安全措施，包括限制系統訪問和開展數字取證。
1、被動元件 | 據上證報報道，被動元件大廠國巨調漲全系列電容產品價格，包括膽電、MLCC、鋁電、固態鋁電、薄膜電容、超級電容等，涉及的產品覆蓋國巨約50%營收，且漲價對象首次納入直接客戶（EMS/OEM）。東莞市超翔電子有限公司、深圳市河鋒鑫科技有限公司等多家國巨代理商均表示本次調漲對象從代理商擴展至直接客戶，等同現貨價、合約價同步調漲。
點評：中信證券報告認為，國巨宣布MLCC等電容產品普漲，且覆蓋渠道及直接客戶，今年7月前後原廠密集漲價潮將漸次落地。在國巨帶動下，本輪MLCC週期有望延續超一年，漲價幅度有望實現翻倍甚至翻兩倍的顯著提升。
2、智能穿戴 | 據上證報報道，7月1日，上海市經濟信息化委、市委宣傳部、市商務委、市文化旅遊局、市市場監管局印發《上海市促進時尚消費品產業高質量發展行動方案（2026-2028年）》。方案指出，聚焦主動智能、無感交互、統一協議、端雲協同技術趨勢，推動「居家、辦公、出行」全場景智慧聯動。攻關端側AI芯片、輕量模型、AR空間計算、柔性顯示技術，發展輕量時尚的AI手機、AIPC、智能音箱等終端和智能眼鏡、智能耳機等可穿戴產品，佈局家庭服務和陪伴機器人。
點評：中金公司表示，各類智能眼鏡有望成為下一個移動終端，引領智能穿戴設備的新一輪發展浪潮。據測算，到2030年，全球AI智能眼鏡的出貨量有望達到8000萬部，市場滲透率將提升至約4.3%。
3、智能駕駛 | 據上證報報道，7月1日，阿維塔科技宣布，已獲得L3自動駕駛測試牌照，旗下車輛相關道路實測工作已全面按規劃穩步落地。現階段，阿維塔將依託重慶市已開放公共測試路段開展L3自動駕駛實地驗證，同步推進實際道路准入可靠性測試，深度適配國內路況複雜、交通場景多元的出行環境。
點評：中金公司研報指出，智駕板塊開啟L3車企競爭新篇章，Tesla FSD和Robotaxi帶來的雙重潛在正向催化也在不斷演進。開源證券表示，2030年國內Robotaxi市場規模將有望接近5000億元規模。
4、氟化工 | 據中證報報道，業內傳出，台積電、三星、SK海力士都在搶購電子級氫氟酸（HF）。報道稱，今年以來中東地緣政治緊張推升硫磺、硫酸及無水氫氟酸價格，帶動電子級氫氟酸成本墊高，部分供貨商已陸續調漲售價，漲幅約二至三成。在高規格的G5級現貨市場，價格更是從年初的約12萬元/噸，一路飆升至21萬元/噸以上，半年內漲幅超過75%。
點評：電子級氫氟酸作為高端氟化工材料且為半導體芯片用重要清洗劑和蝕刻劑，有「化學鑰匙」之稱，是晶圓製造不可或缺的濕電子化學品。高純電子級氫氟酸用於晶圓清洗與蝕刻環節，屬於濕電子化學品的前三大使用規模品種。隨著AI GPU、HBM高帶寬內存及先進邏輯芯片持續擴產，每片晶圓對高純度電子級氫氟酸的使用量同步增加，使其成為AI半導體供應鏈的重要戰略物資，而高端產能釋放緩慢，供需錯配加劇。
5、芯片封裝 | 據中證報報道，由AI驅動的半導體需求正推動先進封裝新一輪價格上漲。全球領先的外包半導體封裝測試（OSAT）供應商日月光已再度調整封裝報價，漲價幅度最高超過20%。此番漲價涵蓋各類先進封裝技術，包括晶圓基板芯片封裝（CoWoS）和扇出型基板芯片封裝（FoCoS），其中美國主要客戶也受到影響。市場普遍預期，其他封測廠商也有望跟進。
點評：AI投資週期正在重塑半導體價值鏈，加速行業邁向「晶圓代工2.0」時代。晶圓代工2.0的核心特徵是將晶圓製造、先進封裝和測試能力進行深度融合。隨著先進封裝產能成為AI供應鏈中的關鍵瓶頸，領先的OSAT廠商也獲得更多增長機會。特別是在台積電、三星電子等半導體巨頭持續加碼產能的背景下，以CoWoS為代表的先進封裝技術仍有供需缺口。目前，國內頭部設備廠商已在這一賽道取得實質性突破。
6、信創 | 據中證報報道，7月1日起，《電子認證服務使用密碼管理辦法》正式實施，是電子認證服務密碼管理領域的重要規範性文件。《辦法》主要對電子認證服務機構使用密碼的行為進行規範，涵蓋密碼產品的使用、密碼技術的應用、安全管理要求等方面，旨在保障電子認證服務的安全性、可靠性和合法性。
點評：在國家安全戰略、數據要素流通以及數字化轉型的共振下，密碼產業正從「合規驅動」向「價值驅動」全面轉型。隨著新基建的推進，商用密碼加速向物聯網、車聯網、工業互聯網、智慧城市、區塊鏈、5G安全及雲計算等七大新興場景滲透。隨著《密碼法》及新修訂的《商用密碼管理條例》落地，商用密碼應用進入立法規範階段。關鍵信息基礎設施的運營者被強制要求進行商用密碼應用安全性評估（密評）。據測算，密評及配套的國密改造有望每年帶來超百億元的增量市場空間。在強勁需求下，預計到2027年，中國商用密碼市場規模有望突破2000億元人民幣，年均增速超過27%。
7、工業母機 | 據中證報報道，6月30日，香港上市公司津上機床中國漲超15%。公司最新發布2026財年年報，營業收入約為51.84億元，同比增長約21.6%，淨利潤達到10.94億元，同比增長約39.9%，雙雙創下歷史新高。國內機床行業經過此前週期調整，2026年正式邁入上行復甦通道。根據睿工業數據，2026年一季度數控金切機床市場規模、銷量均實現雙位數增長，汽車、電子、航空航天、通用機械等下游行業需求全面回暖。同時，AI液冷、人形機器人、半導體、商業航天等新興賽道逐步成為機床行業新增量來源。
點評：以AI液冷為例，液冷接插件、液冷板、彎頭、支架、閥套、閥芯等零部件加工需求提升，隨著散熱功率和加工精度要求提高，傳統走心機逐步難以滿足部分複雜零部件加工需求，車銑複合、刀塔車床、五軸機床等高端設備有望受益於「需求放量+設備升級」雙重邏輯。同時，上游核心零部件交期大幅拉長，也可印證機床行業需求高景氣。業績端來看，2026年一季度機床行業上市公司業績增速普遍轉正。宏觀端同樣形成支撐，6月國內PMI重回榮枯線上方，製造業PMI回升至擴張區間，多重利好共振，機床行業中長期成長空間值得看好。
8、工業母機 | 據中證報報道，受國際APT價格持續飆升影響，全球數控刀具市場迎來新一輪價格重估。三菱材料於近日正式官宣漲價函，計劃自7月1日起大幅上調硬質合金刀片價格50%-85%，其中碳化鎢鑽頭與硬質合金立銑刀價格分別上調32%和41%。此舉措的背後，是全球鎢原料供給的硬約束與成本壓力的集中傳導，APT價格已直逼3000美元關口，迫使海外巨頭通過大幅提價向下游轉嫁成本，並預警下半年或啟動第二輪漲價，標誌著數控刀具行業正式步入強漲價週期。
點評：在「鎢漲刀貴」的宏觀背景下，國內數控刀具板塊的通脹邏輯正加速演繹。從價格端來看，國內龍頭數控刀具2025年年度價格漲幅已達10%-20%，2026年上半年持續提價40%，海外大廠的激進調價進一步打開了國產價格的跟隨提升空間。從銷量端來看，海外產品價格的高漲幅倒逼國產替代進程大幅提速，目前國內數控刀具市場空間約500億元，國產化率僅在50%左右，仍有高達250億元的替代空間。隨著新能源汽車、航空航天及半導體等高端製造領域對高精度刀具需求的結構性爆發，行業正迎來量價齊升的「甜蜜週期」。
9、智能駕駛 | 據中證報報道，特斯拉已在得克薩斯州奧斯汀市的公共道路上，正式開展首批量產版Cybercab的工程測試，這批車輛未配備方向盤與腳踏板。此舉措也釋放出迄今為止最明確的信號：特斯拉打造無人駕駛出租車隊的願景，正從原型車階段落地為現實，L4級專用無人車產業化進程大幅提速。國內層面，阿維塔7月1日宣布，已取得L3自動駕駛測試牌照，旗下車輛相關道路實測工作已全面按規劃穩步落地。該公司稱，現階段將依託重慶市已開放公共測試路段開展L3自動駕駛實地驗證，同步推進實際道路准入可靠性測試，深度適配國內路況複雜、交通場景多元的出行環境，多項合規性測試工作同步啟動。
點評：總體來看，當前海內外智能駕駛產業發展全面提速，技術驗證與商業化落地雙線並行，行業發展前景持續向好，產業鏈有望受益。
10、水利 | 據中證報報道，近日，水利部印發《關於加強水利計量工作的意見》。《意見》提出，以水利行業實際需求為牽引，以實現水利領域精密測量為目標，力爭突破一批水利關鍵急需領域計量技術，研製一批先進實用計量標準裝置和技術規範，實現水利專用計量器具管理全覆蓋，水利計量能力和水平明顯提升。
點評：水利部印發的《關於加強水利計量工作的意見》是水利行業首部系統性統籌全領域計量能力建設頂層文件，核心目標是補齊水利「度量衡」短板，全國數百萬取水口、幾十萬灌區渠首、上萬座水庫改造帶來持續增量市場，值得關注。
11、醫藥製造 | 據中證報報道，國家醫保局7月1日發布公告，就《中藥飲片追溯碼編碼要求》公開徵求意見，擬聯合國家藥監局共同推動中藥飲片實現「一物一碼、全程可溯」。根據徵求意見稿，中藥飲片追溯碼由飲片標識碼和生產標識碼兩部分組成，具備唯一性、通用性、可擴展性等特徵。醫保定點醫藥機構需準確採集、核驗並上傳追溯碼至全國醫保信息平台，各級醫保部門也將把追溯碼納入藥品集中採購及醫保基金結算體系。
點評：這一政策的落地，標誌著中藥飲片行業將迎來一場深刻的數字化重塑。此舉不僅將有效打擊虛假診療、串換藥品等醫保詐騙行為，堵住基金流失漏洞，還將倒逼行業從「分散粗放」走向「高集中、高標準」。隨著追溯體系的全面鋪開，缺乏信息化改造能力的小作坊將加速出清，而具備全產業鏈布局、道地藥材基地及數字化追溯能力的頭部企業，將憑藉「優質優價」的數據支撐獲得更大的市場話語權。
12、白糖 | 據中證報報道，繼泰國和越南之後，2026年6月29日起老撾糖漿也已處於暫停進口狀態。2026年1-5月我國進口糖漿40.47萬噸，其中從老撾進口最多32.65萬噸，佔比高達八成以上。從全球來看，多國氣象機構確認厄爾尼諾已正式形成，極端高溫持續發酵，且存在升級為超級厄爾尼諾的較大概率。厄爾尼諾引發的乾旱、暴雨等極端天氣直接衝擊巴西、印度等全球食糖主產區，同時影響我國廣西、雲南等甘蔗核心種植省份，供需格局持續偏緊支撐全球糖價同步上行。
點評：我國食糖對外依存度較高，進口佔消費比例超30%，內外糖價聯動性強。厄爾尼諾或將擾動白糖供給側，帶來價格重估機會。
13、棉花 | 據中證報報道，國家棉花市場監測系統專項調查結果顯示，2026年全國棉花實播面積為4632萬畝，同比下降3.1%，其中新疆地區同比下降3.4%；疊加新疆主產區即將迎來入夏以來最強高溫過程，南疆盆地、吐魯番等地部分區域最高氣溫將突破40℃，局部可達45℃以上。下游需求端，本年度新疆地區紡紗新增產能集中落地，區域棉花消費潛力持續擴容，用棉需求增量可觀。
點評：若後續出疆棉外運量持續維持高位，疊加本地新增產能的剛性消耗，後期新疆區域或將面臨階段性用棉緊缺的結構性供需矛盾，為棉價提供中長期基本面支撐。另外，全球與國內棉花產量同步下調，全球棉花種植面積收縮，疊加厄爾尼諾災害性天氣擾動，新年度全球棉花總產量預估下調，產需格局已由盈餘轉為缺口。
美國6月非農就業。
美國上週首次申請失業救濟人數。
美國5月工廠訂單和耐用品訂單。
舊金山聯儲主席戴利講話。
<全文完>
風險提示及免責條款
市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
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華爾街見聞早餐FM-Radio | 2026年7月2日
华見早安之聲
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市場概述
週三，全球風險資產走勢分化，美股在連續兩日創紀錄新高後遭遇AI硬體板塊獲利了結，三大指數漲跌不一。「賣鏟人」存儲晶片股遭罕見拋售，美光跌10.57%、SanDisk跌10.62%，納指100逆勢跌1.5%。資金轉投軟體，標普500僅跌0.19%、道指持平。黃金漲0.6%，WTI隨美伊談判跌2.2%。
避險情緒與加息預期交織，美債收益率上行、黃金反彈、油價續跌、日元刷新40年低位。
亞洲時段，滬指衝高回落漲0.4%，券商爆發，創業板跌近2%，算力硬體午後集體調整，陽光電源一度跌停。
要聞
> 中國 > > 王毅同美國國務卿魯比奧通電話。 > > 罕見聯合聲明！中歐宣布：啟動貿易投資磋商機制。 > > 中國6月RatingDog製造業PMI連續七個月擴張，二季度創2020年來最強季度表現。 > > 下週一，A股將告別5%漲跌停板。 > > 海外 > > 沃什：通脹近四周降溫，AI正重塑經濟，前瞻指引失去必要性。沃什任命前英國央行行長King共同執掌新設溝通工作組。哈塞特：部分聯儲局官員投票或「針對特朗普」，沃什不希望加息但面臨意見分裂。 > > 美伊在多哈舉行間接會談，特朗普：兩國「處得很好」。 > > 美墨加協定生變：美國放棄續簽轉向逐年審查，北美供應鏈不確定性升溫。 > > 「小非農」降溫！美國6月ADP新增就業人數降至9.8萬，遠低於預期。美國6月ISM製造業連續第六個月擴張，成本指標創近四年最大降幅。 > > 歐元區6月CPI降至2.8%：加息迫切性驟減，歐央行步入「看數據」中立期。 > > 報道稱Meta籌劃進軍雲計算市場，以出售富餘的AI算力資源，Meta股價大漲8.8%。AI基礎設施股重挫，盤中閃迪、CoreWeave跌超10%，市場開始擔心算力過剩。 > > 跨越安全紅線後重啟：Anthropic Fable 5全面接入GitHub Copilot，押注長週期自主編程。 > > 美光CEO再度「暗諷」蘋果：曾瘋狂壓價到三分之一，導致行業無力擴產。 > > 馬斯克要造手機？報道：SpaceX展示類似手機的AI設備原型，比iPhone還要薄。 > > KOSPI指數盤中跌近4%，韓國政府緊急闢謠「晶片巨頭利潤共享」傳言。韓國股市又被「小作文」打崩：國民年金被曝7月啟動再平衡，或拋售高達74萬億國內股票。韓國股市半年暴漲100%的背後：外資出逃148萬億韓元、散戶加槓桿接盤近100萬億。 > > 松下：未來兩年，將向AI基礎設施投資5000億日元。
市場收報
美股：標普500跌幅0.22%，報7483.23點。道指跌幅0.03%，報52305.24點。納指跌幅0.66%，報26040.031點。
A股：滬指漲0.44%、深成指跌0.53%、創業板指跌1.89%，兩市成交3.66萬億元、較前一日放量約3900億元。券商、保險等大金融領漲，超4300隻個股上漲；午後算力硬體、芯片半導體與光伏產業鏈集體調整，科創50一度跌近4%。
歐股：歐洲STOXX 600指數跌0.38%報639.31點，自前一交易日創下的歷史高位回落。
美債：美國10年期國債收益率漲0.99個基點，報4.4752%。兩年期美債收益率大致持平，報4.1702%。
大宗商品：WTI原油跌1.32%報68.58美元/桶，布倫特原油跌約2.4%報71.19美元/桶。紐約尾盤，現貨黃金漲0.57%，報4030.87美元/盎司。現貨白銀漲0.90%，報59.0942美元/盎司。
要聞詳情
全球重磅
中國
王毅同美國國務卿魯比奧通電話。王毅指出，雙方應始終秉持平等、尊重、互惠的精神，將兩國元首的重要共識轉化為具體的政策和切實的舉措。構建建設性戰略穩定關係不是一句口號，需要付諸行動，相向而行，久久為功。為此，雙方要拉長合作清單，打造更多積極議程，同時壓縮問題清單，管控各種風險隱患。
罕見聯合聲明！中歐宣布：啟動貿易投資磋商機制。據環球時報，中歐雙方達成多項共識，確定正式成立中歐貿易投資磋商機制，下設貿易和投資平衡、出口管制、知識產權、世貿組織改革四個工作板塊。聯合聲明稱，中歐作為關鍵貿易夥伴，成立中歐貿易投資磋商機制的主要目的在於「加強部長級貿易投資政策對話，以穩定雙邊關係，使其更加平衡」。
中國6月RatingDog製造業PMI連續七個月擴張，二季度創2020年來最強季度表現。本次數據呈現多個積極信號：就業增速創2023年8月以來最快，採購活動連續第五個月高於長期均值，同時困擾製造業多月的投入價格通脹明顯降溫，有助於緩解企業成本端壓力。RatingDog創始人Yao Yu表示，製造業6月保持穩步擴張，得益於新訂單持續增長、成本壓力緩解及勞動力市場條件改善。
下週一，A股將告別5%漲跌停板。7月6日起，主板風險警示股票漲跌幅限制由5%調整為10%，與主板其他股票一致。同時，滬市基金尾盤實行收盤集合競價，盤後固定價格交易拓展至滬市全部A股及ETF。深交所、北交所也同步調整相關規則。本次修訂對投資者交易操作影響有限，但需關注基金尾盤交易、盤後固定價格交易等機制變化，審慎參與風險警示股票交易。
海外
沃什：通脹近四周降溫，AI正重塑經濟，前瞻指引失去必要性。聯儲局主席沃什在歐央行論壇上明確表示，聯儲局將放棄利率前瞻指引，未來決策完全依賴即時經濟數據。他指出過去四周美國通脹風險已下降，但AI對經濟和通脹的最終影響仍需數據判斷。沃什重申聯儲局獨立性不受政治壓力影響，並強調將繼續推動資產負債表縮減及內部改革，以適應快速變化的經濟環境。
聯儲局主席沃什重磅出手：任命前英國央行行長King共同執掌新設溝通工作組。King曾於2003年至2013年執掌英格蘭銀行，帶領英國央行度過2008至2009年金融危機，其還是塑造英國央行溝通方式的核心人物之一，率先推動央行摒棄傳統的「神秘與玄機」，轉向透明化溝通。
哈塞特：部分聯儲局官員投票或「針對特朗普」，沃什不希望加息但面臨意見分裂。白宮國家經濟委員會主任哈塞特批評聯儲局決策或受政治動機影響；沃什並不想收緊政策，但需要面對一個內部意見並不統一的決策委員會。哈塞特同時表示聯儲局若選擇加息，將是一個「宏觀經濟錯誤」。
美伊在多哈舉行間接會談，特朗普：兩國「處得很好」。美國總統特朗普7月1日對媒體表示，美國目前與伊朗「處得很好」，並稱近期在卡塔爾舉行的會談「進展順利」。特朗普稱：「伊朗無核化進程推進良好，雙方舉行了非常不錯的會談，我們拭目以待。」
伊朗高調全球賣油，但霍爾木茲籌碼被削弱？美媒稱海峽日輸油量重返千萬桶。據美媒，美國官員稱，霍爾木茲海峽運輸的原油已超過1000萬桶/日。據伊媒，伊朗官員稱，伊朗準備向除以色列外所有國家出口石油，希望「與印度建立穩定、長期的合作關係」；將「最大限度利用」美國的60天制裁豁免，非常希望豁免期延長。
美墨加協定生變：美國放棄續簽轉向逐年審查，北美供應鏈不確定性升溫。特朗普政府正式放棄續簽USMCA，轉而改為逐年審查，協定十年內仍具效力。未來圍繞橫跨北美大陸供應鏈規則及關鍵低關稅待遇的談判將充滿變數，這對汽車製造商、農業和能源企業尤為重要。美國商會等遊說團體一直在推動各國政府強化並保留這份協定。
「小非農」降溫！美國6月ADP新增就業人數降至9.8萬，遠低於預期。美國6月私營部門就業人數增加9.8萬人，低於經濟學家預期的11.9萬人，前值為增加12.2萬人。就業人數連續第12個月增加，顯示勞動力市場降溫尚未演變為明顯失速。
美國6月ISM製造業連續第六個月擴張，成本指標創近四年最大降幅。美國製造業連續六個月擴張，創2022年來最長紀錄。6月製造業PMI較前月下降0.7點至53.3，低於預期的53.9，但仍接近四年來高位。油價下跌推動ISM價格支付指數大幅下降9.1點至73，預期77.5，為2022年7月以來最大單月降幅。
歐元區6月CPI降至2.8%：加息迫切性驟減，歐央行步入「看數據」中立期。歐元區6月通脹超預期回落，整體CPI同比降至2.8%，核心CPI降至2.4%，服務業通脹由3.5%回落至3.2%。數據公佈後，市場對歐央行繼續加息的押注明顯降溫。儘管能源風險緩解，但官員仍保持謹慎，強調需觀察能源價格向服務業的傳導效應及工資增長情況。
報道稱Meta籌劃進軍雲計算市場，以出售富餘的AI算力資源，Meta股價大漲8.8%。Meta計劃進軍雲基礎設施市場，通過新成立的「Meta Compute」組織，出售其數千億美元投資下過剩的AI算力與模型訪問權限。此舉挑戰了市場「算力稀缺」的底層敘事，拖累英偉達等硬體同行週三盤前走低。高盛指出，市場邏輯正轉向獎勵削減資本支出的企業，恐導致硬體資本支出週期反身性停滯。
跨越安全紅線後重啟：Anthropic Fable 5全面接入GitHub Copilot，押注長週期自主編程。GitHub自6月12日暫停所有GitHub Copilot用戶的訪問Claude Fable 5權限，美東時間7月1日宣布，該模型在GitHub Copilot重新全面上線。
美國對Anthropic Fable 5頂尖模型「解禁」，Anthropic：週三起恢復訪問。當地時間6月30日週二，美國商務部向Anthropic聯合創始人Tom Brown發函，正式宣布解除對Fable 5和Mythos 5的出口限制。Anthropic週二在X平台確認已收到商務部通知，並表示將於次日開始恢復訪問，「感謝用戶的耐心等待」。
用「閹割」換「解禁」？Fable 5週三回歸，但已不是原來的Fable 5。新版模型搭載了嚴格的安全分類器，導致大量編程調試類請求被自動降級至Opus 4.8等舊模型處理，核心能力的實際調用場景因此顯著收窄。開發者普遍認為，名義上「解禁」的Fable 5已實質弱化，與初版相比可用性明顯縮水，更像受限的折中版本，而非真正的能力回歸。
Anthropic承認了！Claude Code木馬門被抓包，週四回滾。Anthropic偷偷把隱形代碼藏在Claude Code，持續3個月餘。被抓包後，Claude Code負責人辯解稱：都是誤會，馬上移除！
甲骨文的AI焦慮：建了數千億數據中心，但就怕OpenAI付不起賬單。甲骨文押注AI基礎設施擴張，卻警告巨額數據中心投資背後的風險：如果核心客戶無法支付賬單或續約，公司可能面臨昂貴算力資產閒置，甚至難以重新出租或改造的困境。
美光CEO再度「暗諷」蘋果：曾瘋狂壓價到三分之一，導致行業無力擴產。美光科技首席執行官表示，「部分客戶」此前將存儲芯片價格壓低至極不合理的水平，導致產品售價僅為原價的三分之一。這一激進的壓價策略嚴重侵蝕了存儲製造商的毛利率，並直接破壞了整個行業進行產能擴張和新投資的能力。
馬斯克要造手機？報道：SpaceX展示類似手機的AI設備原型，比iPhone還要薄。據報道，SpaceX向投資者展示了一款AI手持設備原型，該原型機設計比iPhone更為輕薄，搭載專有操作系統，整合xAI，將採用高通驍龍芯片組。此舉被視為馬斯克減少對蘋果、谷歌等第三方設備廠商依賴，整合商業版圖、打造AI驅動「萬能應用」生態的最新嘗試。
KOSPI指數盤中跌近4%，韓國政府緊急闢謠「芯片巨頭利潤共享」傳言。韓國Kospi盤中一度大跌近4%。韓國貿工資源部表示，網絡上流傳的「首爾已向三星電子和SK海力士發函、要求設立政府主導的利潤共享相關智庫」的說法「完全不實」，並宣布將把蓄意散佈不實信息的行為移交調查當局處理。
松下：未來兩年，將向AI基礎設施投資5000億日元。松下加速向AI基礎設施領域轉型，計劃未來兩年投入約5000億日元，目標三年內將AI相關銷售額提升至1.4萬億日元。核心切入點為AI數據中心所需的儲能系統、電路材料及電子元器件，利用儲能電池平抑GPU高耗電需求。公司目標未來十年AI業務營收佔比達30%，將其打造為新一代增長支柱。
研報精選
7月1日起，半導體開啟第二輪漲價潮。芯聯集成6月30日對客戶發函，受成本上漲影響，疊加AI、新能源需求爆發，產能持續緊張，決定三季度對產品調價15%—25%，係年內第二輪提價。此前斯達半導、揚傑科技、士蘭微也已發布年內第二輪漲價通知。據不完全統計，超20家國內外半導體公司上半年已發首輪漲價函。
野村反駁「半導體見頂論」：「史詩級缺口」將至，漲價與盈利上修仍是最大催化劑。野村警告，AI半導體週期遠未見頂，2026年下半年或迎「史詩級」供應鏈錯配。隨著雲廠商資本開支持續擴張，先進封裝、PCB、CCL等零部件短缺將推動漲價與盈利上修。
AI越便宜，芯片越貴。Claude Sonnet 5用四成價格跑出旗艦九成性能，當天美國半導體指數漲近4%、存儲芯片過去一年漲了六倍。過去AI敘事裡有一條線：推理效率會幹掉芯片需求。然而事實卻是，AI越便宜，物理算力越值錢——模型廠商卷價格的每一分錢，最終都流進了芯片和晶圓廠的口袋。
SemiAnalysis創始人：推理或超越石油成全球最大市場，2040年太空數據中心將主導全球算力。AI推理市場將超越石油、算力永遠稀缺、2040年超半數增量算力遷入太空——SemiAnalysis創始人拋出一系列震撼判斷。他揭示，硬體軟體協同設計才是真正百倍效率提升的來源，DeepSeek與TPU的「不兼容」背後是GPU生態的深層護城河；而黃仁勳力捧新興雲商，本質是一盤防止算力壟斷的戰略大棋。
別只盯著加息——辛特拉真正分裂比利率更深。「前瞻指引」落幕，歐美央行正走向分裂：拉加德轉向「框架指引」明牌反應函數；沃什掀起貨幣主義復潮，退守「規則化沉默」。這不是利率博弈，而是底層範式顛覆，全球市場定價模型即將迎來劇震。
美股狂歡到極致，連最堅定的多頭都開始防範「夏季風暴」。隨著季末再平衡壓力、企業回購窗口關閉、聯儲局政策路徑不明以及槓桿頭寸急劇膨脹等風險因素疊加，市場對第三季度「夏季風暴」的警惕情緒正在升溫。多位華爾街策略師在維持多頭立場的同時，已開始提示5%至20%回撤風險。
AI泡沫、利率，誰會成為終結美股這輪牛市的「兇手」？美股估值已達極端區間——市盈率較歷史均值溢價高達60%，但策略師Ian Harnett警告，高估值本身不足以終結牛市。真正的「殺手」需要利率急升2至4個百分點，或AI客戶端盈利的系統性崩塌，而當前兩個條件均未成立。這輪牛市或許進入終局，但終局尚未落幕。
國內宏觀
韓國投資者，大買中國資產。今年上半年韓國投資者通過ETF積極布局中國資產，A股市場中，華夏中證5G通信主題ETF憑藉437.64萬美元的淨買入額，位列韓國投資者淨買入榜第一，成為最受青睞的A股ETF。國際資本集中加倉中國科技相關資產，源於全球各類主權基金、專業投資機構對中國產業核心競爭力的深度認可。
國內公司
買券商=買科技？長鑫、宇樹們排隊上市，券商正在迎來「投行大年」。硬科技IPO浪潮正在重塑券商估值邏輯。長鑫科技295億元募資、宇樹科技、長江存儲等明星項目密集推進，「買券商等於買打折科技股籃子」的交易敘事快速發酵。科創板強制跟投制度下，頭部券商直投+跟投浮盈彈性驚人——僅長鑫科技一單，招商證券理論收益即達132億元。當前券商PB僅1.20倍，處歷史低位，短期彈性、中期儲備、長期ROE上移三重邏輯共振，加碼窗口或已打開。
6月電車成績單：零跑蟬聯新勢力銷冠，鴻蒙智行交付重返5萬+，蔚來、小鵬超4萬，小米3萬輛。6月，零跑汽車以全球93376輛的交付量蟬聯造車新勢力銷冠，同比增幅達95%；蔚來與小鵬分別交付40597輛（同比+62.9%）和40126輛（同比+15.9%）。理想汽車則以30895輛錄得同比、環比雙降。
海外宏觀
降通脹靠統計局？美國修改PCE計算方法，5月核心通脹料將下降13個基點。美國經濟分析局9月將調整PCE價格指數中投資組合管理費計算方法，為聯儲局主席沃什帶來通脹降溫信號。這一技術性修正預計使5月核心PCE通脹讀數降低13個基點，同時上修5月實際個人消費支出增速達6.4個百分點，也將小幅提振GDP增速。
通脹降溫與油價暴跌瓦解加息共識，歐央行內部意見分裂，9月或成政策分水嶺。歐洲央行鷹派官員認為，美伊衝突引發的通脹壓力仍在傳導，可能通過工資、食品和服務價格延後體現；鴿派官員認為，油價跌回戰前水平，不會出現明顯的二輪通脹，6月歐元區通脹的大幅下滑也印證了這一判斷。市場預計歐央行7月按兵不動，但隨著薪資數據在9月會議前公佈，屆時或面臨分歧升級。
韓國出口創近五十年最大漲幅，AI芯片需求推動單月規模首破千億美元。韓國6月出口同比暴漲70.9%至1022.5億美元，單月首破千億，增速創近半個世紀之最。半導體出口單月高達448億美元再刷紀錄，計算機出貨量更同比飆升逾四倍。AI相關需求對韓國出口的拉動效應，正從存儲芯片向更廣泛的科技硬體品類延伸。
日本最高外匯官員：兩個月前入市干預日元有效，部分美國官員也支持。日本財務省國際事務副大臣Atsushi Mimura為近期匯率干預行動辯護，稱效果達預期，並指美方未表異議甚至持支持態度。Mimura此次並未重複日本財務省過去常用的「隨時準備應對過度波動」等表述。分析人士認為，官方刻意淡化口頭警告，可能意在保留未來干預行動的突然性。市場普遍將164至165視為下一次可能出手干預的區間。
海外公司
對比鮮明！美國芯片股創「史上最佳季度」，而英偉達「相差甚遠」。費城半導體指數二季度暴漲88%、上半年翻倍，創1999年互聯網泡沫以來最強年度表現，閃迪飆升857%、美光市值突破萬億。然而這場盛宴暗藏裂痕——AI芯片霸主英偉達以7%的年內漲幅墊底，對沖基金以十年最快速度出逃，散戶瘋狂湧入推高波動率指數漲至83%，一場史詩級狂歡與歷史級風險正同步上演。
OpenAI壓縮推理成本50%，對外發動價格戰、對內嚴守機密。「這對他們來說是非常重要的核心機密（secret sauce），他們甚至不想告訴 OpenAI 內部的其他員工。因為如果這些東西洩露出去，很可能會很快被其他實驗室採用，他們也可以利用這些來降低成本。」
美國最大電網PJM推進數據中心供電方案，電力容量價格兩年暴漲逾1000%。美國最大電網運營商PJM容量電價兩年內暴漲逾1000%，AI數據中心爆炸式用電需求正將區域電網推向臨界點。PJM成員最新投票推進「兜底採購」方案，並要求數據中心二選一：自掏腰包為電網擴容，或接受高峰時段強制斷電。科技巨頭與電網運營商之間的供電博弈，正式進入白熱化階段。
三星HBM4E良率突破70%，第七代AI內存開發進入穩定階段。三星AI內存再出「王炸」！HBM4E測試良率破70%邁入穩定期，下一代DRAM工藝劍指11月量產認證，提前鎖定英偉達新一代AI芯片紅利。
打破行業慣例！報道：SK海力士長約價格「不設上限」，定價博弈全面白熱化。SK海力士長約（LTA）打破慣例不設「價格上限」，成為市場唯一能在供需收緊時完整享受現貨大漲紅利的存儲廠商。同時其將長約期限拉長至3至5年。對比而言，美光新長約雖以2026年二季度市價設置上限，但其價格底線對應的毛利率遠超歷史峰值，兩大巨頭定價模式各異，但均折射出話語權系統性增強。
韓國半導體基板廠商：三星、SK海力士擬要求下半年降價，年初3%~4%漲幅或將撤回。三星和SK海力士正與上游基板廠商談判，傾向於下調甚至撤回年初3%至4%的平均漲幅，使第一季度因金、銅成本暴漲帶來的調價完全抵消。由於大量中型企業游離於成本聯動機制之外，基板廠面臨原材料高企與交貨價下行的雙重困境。
蘋果印度夥伴洩密：超20萬份機密文件上暗網，iPhone 18 Pro大量細節被曝光。蘋果供應鏈遭重大洩密，黑客組織「World Leaks」在暗網公佈超20萬份塔塔電子內部文件，含iPhone 18 Pro研發資料、測試照片等，部分帶有蘋果「機密」水印。蘋果已啟動調查並與塔塔合作加強安全措施，包括限制系統訪問和開展數字取證。
行業/概念
1、被動元件 | 據上證報報道，被動元件大廠國巨調漲全系列電容產品價格，包括膽電、MLCC、鋁電、固態鋁電、薄膜電容、超級電容等，涉及的產品覆蓋國巨約50%營收，且漲價對象首次納入直接客戶（EMS/OEM）。東莞市超翔電子有限公司、深圳市河鋒鑫科技有限公司等多家國巨代理商均表示本次調漲對象從代理商擴展至直接客戶，等同現貨價、合約價同步調漲。
點評：中信證券報告認為，國巨宣布MLCC等電容產品普漲，且覆蓋渠道及直接客戶，今年7月前後原廠密集漲價潮將漸次落地。在國巨帶動下，本輪MLCC週期有望延續超一年，漲價幅度有望實現翻倍甚至翻兩倍的顯著提升。
2、智能穿戴 | 據上證報報道，7月1日，上海市經濟信息化委、市委宣傳部、市商務委、市文化旅遊局、市市場監管局印發《上海市促進時尚消費品產業高質量發展行動方案（2026-2028年）》。方案指出，聚焦主動智能、無感交互、統一協議、端雲協同技術趨勢，推動「居家、辦公、出行」全場景智慧聯動。攻關端側AI芯片、輕量模型、AR空間計算、柔性顯示技術，發展輕量時尚的AI手機、AIPC、智能音箱等終端和智能眼鏡、智能耳機等可穿戴產品，佈局家庭服務和陪伴機器人。
點評：中金公司表示，各類智能眼鏡有望成為下一個移動終端，引領智能穿戴設備的新一輪發展浪潮。據測算，到2030年，全球AI智能眼鏡的出貨量有望達到8000萬部，市場滲透率將提升至約4.3%。
3、智能駕駛 | 據上證報報道，7月1日，阿維塔科技宣布，已獲得L3自動駕駛測試牌照，旗下車輛相關道路實測工作已全面按規劃穩步落地。現階段，阿維塔將依託重慶市已開放公共測試路段開展L3自動駕駛實地驗證，同步推進實際道路准入可靠性測試，深度適配國內路況複雜、交通場景多元的出行環境。
點評：中金公司研報指出，智駕板塊開啟L3車企競爭新篇章，Tesla FSD和Robotaxi帶來的雙重潛在正向催化也在不斷演進。開源證券表示，2030年國內Robotaxi市場規模將有望接近5000億元規模。
4、氟化工 | 據中證報報道，業內傳出，台積電、三星、SK海力士都在搶購電子級氫氟酸（HF）。報道稱，今年以來中東地緣政治緊張推升硫磺、硫酸及無水氫氟酸價格，帶動電子級氫氟酸成本墊高，部分供貨商已陸續調漲售價，漲幅約二至三成。在高規格的G5級現貨市場，價格更是從年初的約12萬元/噸，一路飆升至21萬元/噸以上，半年內漲幅超過75%。
點評：電子級氫氟酸作為高端氟化工材料且為半導體芯片用重要清洗劑和蝕刻劑，有「化學鑰匙」之稱，是晶圓製造不可或缺的濕電子化學品。高純電子級氫氟酸用於晶圓清洗與蝕刻環節，屬於濕電子化學品的前三大使用規模品種。隨著AI GPU、HBM高帶寬內存及先進邏輯芯片持續擴產，每片晶圓對高純度電子級氫氟酸的使用量同步增加，使其成為AI半導體供應鏈的重要戰略物資，而高端產能釋放緩慢，供需錯配加劇。
5、芯片封裝 | 據中證報報道，由AI驅動的半導體需求正推動先進封裝新一輪價格上漲。全球領先的外包半導體封裝測試（OSAT）供應商日月光已再度調整封裝報價，漲價幅度最高超過20%。此番漲價涵蓋各類先進封裝技術，包括晶圓基板芯片封裝（CoWoS）和扇出型基板芯片封裝（FoCoS），其中美國主要客戶也受到影響。市場普遍預期，其他封測廠商也有望跟進。
點評：AI投資週期正在重塑半導體價值鏈，加速行業邁向「晶圓代工2.0」時代。晶圓代工2.0的核心特徵是將晶圓製造、先進封裝和測試能力進行深度融合。隨著先進封裝產能成為AI供應鏈中的關鍵瓶頸，領先的OSAT廠商也獲得更多增長機會。特別是在台積電、三星電子等半導體巨頭持續加碼產能的背景下，以CoWoS為代表的先進封裝技術仍有供需缺口。目前，國內頭部設備廠商已在這一賽道取得實質性突破。
6、信創 | 據中證報報道，7月1日起，《電子認證服務使用密碼管理辦法》正式實施，是電子認證服務密碼管理領域的重要規範性文件。《辦法》主要對電子認證服務機構使用密碼的行為進行規範，涵蓋密碼產品的使用、密碼技術的應用、安全管理要求等方面，旨在保障電子認證服務的安全性、可靠性和合法性。
點評：在國家安全戰略、數據要素流通以及數字化轉型的共振下，密碼產業正從「合規驅動」向「價值驅動」全面轉型。隨著新基建的推進，商用密碼加速向物聯網、車聯網、工業互聯網、智慧城市、區塊鏈、5G安全及雲計算等七大新興場景滲透。隨著《密碼法》及新修訂的《商用密碼管理條例》落地，商用密碼應用進入立法規範階段。關鍵信息基礎設施的運營者被強制要求進行商用密碼應用安全性評估（密評）。據測算，密評及配套的國密改造有望每年帶來超百億元的增量市場空間。在強勁需求下，預計到2027年，中國商用密碼市場規模有望突破2000億元人民幣，年均增速超過27%。
7、工業母機 | 據中證報報道，6月30日，香港上市公司津上機床中國漲超15%。公司最新發布2026財年年報，營業收入約為51.84億元，同比增長約21.6%，淨利潤達到10.94億元，同比增長約39.9%，雙雙創下歷史新高。國內機床行業經過此前週期調整，2026年正式邁入上行復甦通道。根據睿工業數據，2026年一季度數控金切機床市場規模、銷量均實現雙位數增長，汽車、電子、航空航天、通用機械等下游行業需求全面回暖。同時，AI液冷、人形機器人、半導體、商業航天等新興賽道逐步成為機床行業新增量來源。
點評：以AI液冷為例，液冷接插件、液冷板、彎頭、支架、閥套、閥芯等零部件加工需求提升，隨著散熱功率和加工精度要求提高，傳統走心機逐步難以滿足部分複雜零部件加工需求，車銑複合、刀塔車床、五軸機床等高端設備有望受益於「需求放量+設備升級」雙重邏輯。同時，上游核心零部件交期大幅拉長，也可印證機床行業需求高景氣。業績端來看，2026年一季度機床行業上市公司業績增速普遍轉正。宏觀端同樣形成支撐，6月國內PMI重回榮枯線上方，製造業PMI回升至擴張區間，多重利好共振，機床行業中長期成長空間值得看好。
8、工業母機 | 據中證報報道，受國際APT價格持續飆升影響，全球數控刀具市場迎來新一輪價格重估。三菱材料於近日正式官宣漲價函，計劃自7月1日起大幅上調硬質合金刀片價格50%-85%，其中碳化鎢鑽頭與硬質合金立銑刀價格分別上調32%和41%。此舉措的背後，是全球鎢原料供給的硬約束與成本壓力的集中傳導，APT價格已直逼3000美元關口，迫使海外巨頭通過大幅提價向下游轉嫁成本，並預警下半年或啟動第二輪漲價，標誌著數控刀具行業正式步入強漲價週期。
點評：在「鎢漲刀貴」的宏觀背景下，國內數控刀具板塊的通脹邏輯正加速演繹。從價格端來看，國內龍頭數控刀具2025年年度價格漲幅已達10%-20%，2026年上半年持續提價40%，海外大廠的激進調價進一步打開了國產價格的跟隨提升空間。從銷量端來看，海外產品價格的高漲幅倒逼國產替代進程大幅提速，目前國內數控刀具市場空間約500億元，國產化率僅在50%左右，仍有高達250億元的替代空間。隨著新能源汽車、航空航天及半導體等高端製造領域對高精度刀具需求的結構性爆發，行業正迎來量價齊升的「甜蜜週期」。
9、智能駕駛 | 據中證報報道，特斯拉已在得克薩斯州奧斯汀市的公共道路上，正式開展首批量產版Cybercab的工程測試，這批車輛未配備方向盤與腳踏板。此舉措也釋放出迄今為止最明確的信號：特斯拉打造無人駕駛出租車隊的願景，正從原型車階段落地為現實，L4級專用無人車產業化進程大幅提速。國內層面，阿維塔7月1日宣布，已取得L3自動駕駛測試牌照，旗下車輛相關道路實測工作已全面按規劃穩步落地。該公司稱，現階段將依託重慶市已開放公共測試路段開展L3自動駕駛實地驗證，同步推進實際道路准入可靠性測試，深度適配國內路況複雜、交通場景多元的出行環境，多項合規性測試工作同步啟動。
點評：總體來看，當前海內外智能駕駛產業發展全面提速，技術驗證與商業化落地雙線並行，行業發展前景持續向好，產業鏈有望受益。
10、水利 | 據中證報報道，近日，水利部印發《關於加強水利計量工作的意見》。《意見》提出，以水利行業實際需求為牽引，以實現水利領域精密測量為目標，力爭突破一批水利關鍵急需領域計量技術，研製一批先進實用計量標準裝置和技術規範，實現水利專用計量器具管理全覆蓋，水利計量能力和水平明顯提升。
點評：水利部印發的《關於加強水利計量工作的意見》是水利行業首部系統性統籌全領域計量能力建設頂層文件，核心目標是補齊水利「度量衡」短板，全國數百萬取水口、幾十萬灌區渠首、上萬座水庫改造帶來持續增量市場，值得關注。
11、醫藥製造 | 據中證報報道，國家醫保局7月1日發布公告，就《中藥飲片追溯碼編碼要求》公開徵求意見，擬聯合國家藥監局共同推動中藥飲片實現「一物一碼、全程可溯」。根據徵求意見稿，中藥飲片追溯碼由飲片標識碼和生產標識碼兩部分組成，具備唯一性、通用性、可擴展性等特徵。醫保定點醫藥機構需準確採集、核驗並上傳追溯碼至全國醫保信息平台，各級醫保部門也將把追溯碼納入藥品集中採購及醫保基金結算體系。
點評：這一政策的落地，標誌著中藥飲片行業將迎來一場深刻的數字化重塑。此舉不僅將有效打擊虛假診療、串換藥品等醫保詐騙行為，堵住基金流失漏洞，還將倒逼行業從「分散粗放」走向「高集中、高標準」。隨著追溯體系的全面鋪開，缺乏信息化改造能力的小作坊將加速出清，而具備全產業鏈布局、道地藥材基地及數字化追溯能力的頭部企業，將憑藉「優質優價」的數據支撐獲得更大的市場話語權。
12、白糖 | 據中證報報道，繼泰國和越南之後，2026年6月29日起老撾糖漿也已處於暫停進口狀態。2026年1-5月我國進口糖漿40.47萬噸，其中從老撾進口最多32.65萬噸，佔比高達八成以上。從全球來看，多國氣象機構確認厄爾尼諾已正式形成，極端高溫持續發酵，且存在升級為超級厄爾尼諾的較大概率。厄爾尼諾引發的乾旱、暴雨等極端天氣直接衝擊巴西、印度等全球食糖主產區，同時影響我國廣西、雲南等甘蔗核心種植省份，供需格局持續偏緊支撐全球糖價同步上行。
點評：我國食糖對外依存度較高，進口佔消費比例超30%，內外糖價聯動性強。厄爾尼諾或將擾動白糖供給側，帶來價格重估機會。
13、棉花 | 據中證報報道，國家棉花市場監測系統專項調查結果顯示，2026年全國棉花實播面積為4632萬畝，同比下降3.1%，其中新疆地區同比下降3.4%；疊加新疆主產區即將迎來入夏以來最強高溫過程，南疆盆地、吐魯番等地部分區域最高氣溫將突破40℃，局部可達45℃以上。下游需求端，本年度新疆地區紡紗新增產能集中落地，區域棉花消費潛力持續擴容，用棉需求增量可觀。
點評：若後續出疆棉外運量持續維持高位，疊加本地新增產能的剛性消耗，後期新疆區域或將面臨階段性用棉緊缺的結構性供需矛盾，為棉價提供中長期基本面支撐。另外，全球與國內棉花產量同步下調，全球棉花種植面積收縮，疊加厄爾尼諾災害性天氣擾動，新年度全球棉花總產量預估下調，產需格局已由盈餘轉為缺口。
今日要聞前瞻
美國6月非農就業。
美國上週首次申請失業救濟人數。
美國5月工廠訂單和耐用品訂單。
舊金山聯儲主席戴利講話。
<全文完>
風險提示及免責條款