- 指數型基金在六月份因投資人撤出而承受數十億美元的創紀錄虧損：

六月份特別疲弱，比特幣價格下跌超過20%，是自2022年以來最大的月度跌幅。同時，在美國上市的現貨比特幣ETF錄得約45億美元的資金外流，是自2024年推出以來的最大規模，打破了先前修正的模式——機構資金流入曾穩定價格。

這次，持續的贖回表明是分配而非累積。然而，市場指標迄今尚未顯示全面去槓桿事件——融資利率仍相對穩定，未平倉合約未崩潰，交易量也未像投降情況那樣急劇上升——這表明這些資金外流尚未預示結構性退出市場，儘管持續的疲軟反映出日益謹慎。

- 這次下跌背後的原因是什麼？一項名為「獲利計畫」的新策略提供有限支撐
加密貨幣與股票的分化（如上所述，在第二季度更為明顯）凸顯了市場領導地位的明顯分歧，ETF資金外流、更長時間維持高利率——將資金從加密貨幣等非收益資產轉移——以及地緣政治緊張局勢影響了需求。

對「策略」公司（最大企業買家）的擔憂加劇了壓力，投資者重新審視了先前對其融資模式的信心，引發對其作為永久買家角色的質疑。該公司根據其新資本計畫轉向資產變現——包括可能出售比特幣、回購以及為其美元儲備融資——表明流動性壓力。雖然這些行動旨在穩定資產負債表，但它們並未對整體市場提供多少支撐。

展望未來，聯準會政策仍是主要驅動力，市場預期最早可能在9月出現緊縮風險。週四公佈的美國就業數據是下一個關鍵催化劑，利率預期繼續影響加密貨幣——就像黃金一樣——從而加強了這兩種資產的相關性。

- 比特幣與黃金的相關性增強，受其弱勢影響：
尤其是自伊朗衝突爆發以來，比特幣的行為發生了顯著變化。此前它與股票同步交易，現在則明顯與那斯達克指數脫鉤，相關性接近零（-0.02，如圖所示；來源：LSEG）。

與此同時，其與黃金的正面相關性不斷增強（平均相關性約0.50），凸顯了與總體經濟動態和避險動態日益一致。這表明向基於流動性和利率的交易發生了重大轉變，而不僅僅是基於風險情緒的交易。

然而，比特幣並未實現其偏好的「數位黃金」敘事，反而反映了當前貴金屬的「下跌」，這兩種非收益資產都在有限的催化劑中苦苦維持關鍵支撐。

「加密貨幣總統」？川普從加密貨幣熱潮中獲取巨額利潤——客戶們的遊艇在哪裡？
在另一個相反趨勢中，報導稱美國總統唐納·川普從加密貨幣項目中賺取了超過14億美元，主要來自迷因幣（CIC Digital）收入6.35億美元，以及透過其領先的加密貨幣公司World Liberty Financial銷售代幣約5億美元。

這些項目構成了他2025年巨額財富的最大貢獻，超過了房地產和度假村等傳統收入來源。然而，雖然利潤由發行和現金流驅動，參與者的結果卻遠不盡人意，代幣在發行後價值急劇下跌，凸顯了早期變現收益與更廣泛市場結果之間的差距。
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