#Strategy拟回购股票 事件核心：終結「只買不賣」神話，轉向主動資本管理

全球最大企業比特幣持有者Strategy（原MicroStrategy，MSTR）於6月29日宣布重大資本管理改革。董事會批准了總額20億美元的股票回購計畫——普通股與優先股各10億美元。同時授權出售最多12.5億美元比特幣以補充現金儲備。這是該公司自2020年開始購買比特幣以來，首次正式授權大規模出售比特幣。

🔍 三維度深度分析

一、「只買不賣」時代終結，mNAV跌破1是直接導火索

Strategy長期透過發股發債融資買入比特幣，但公司企業價值（mNAV）首次跌破持倉價值，降至0.99——意味著市場不再為比特幣策略支付估值溢價。股價今年以來累計下跌超45%，市值從710億美元峰值縮水至295億美元。同時比特幣帳面未實現虧損約132億美元。舊模式已難以為繼。

二、回購+售幣+提息：三重組合拳穩定信心

新「數位信用資本框架」包含五項核心措施：①25.5億美元美元儲備，可覆蓋17.4個月股息與利息支出；②STRC優先股股息率從11.5%上調至12%；③兩項各10億美元回購授權。若全部出售12.5億美元BTC，僅占其847,363枚持倉的2.5%——象徵意義遠大於實際拋壓。

三、市場以股價大漲「投票認同」

消息公布後，此前連續九個交易日暴跌37.2%的MSTR股價單日大漲12.6%，收於92.68美元。比特幣同步反彈約1.9%至60,286美元附近。Benchmark維持570美元目標價，分析師認為這是「負責任且積極的信號」。

Strategy並未放棄比特幣——CEO明確表示BTC仍是主要儲備資產。但這次調整標誌著一家憑藉「信仰融資」擴張十年的企業，在市場殘酷重估後被迫回歸資本紀律與流動性管理。20億美元回購計畫既是對折價的反擊，也是向市場發出的清晰信號：即便最堅定的比特幣信徒，也無法永遠無視資產負債表的基本法則。