在 必治妥施貴寶 (BMY 1.60%) 和 嬌生 (JNJ 1.64%) 之間做選擇，意味著您要決定是偏好一家以深度折價交易、專注於製藥的公司，還是一家成長較高、業務多元化的巨頭。
雖然兩者都屬於同一個更廣泛的行業，但它們的商業模式有顯著差異。必治妥施貴寶高度專注於開發治療嚴重疾病的藥物，而嬌生則將重心分散在藥品與醫療器材之間。讓我們來比較它們，並評估各自的特定風險與財務健康狀況。
必治妥施貴寶是製藥股領域的主要參與者，專注於腫瘤學、血液學和免疫學。該公司主要將創新藥物銷售給批發商和專科藥局，並依賴既有的經銷通路來銷售 Opdivo 與 Eliquis 等旗艦產品。與 默克 (MRK 0.68%) 和 BioNTech (BNTX 1.28%) 的重要商業聯盟，幫助必治妥施貴寶擴大其在專門治療領域的觸角。
在 2025 會計年度，營收接近 482 億美元，較前一年略減約 0.2%。該公司在此期間報告淨利約 71 億美元，淨利率約 14.6%。這與前一個會計年度相比是顯著復甦，當時必治妥施貴寶因特定業務調整而錄得大幅淨虧損。
截至 2025 年 12 月的資產負債表，其負債權益比約為 2.6。這個數字比較總負債與股東權益的價值，顯示其對借款資金的依賴程度較高。流動比率（衡量公司以流動資產償還短期債務的能力）約為 1.3，而自由現金流達到近 128 億美元。
嬌生透過兩個主要部門營運：創新醫藥與醫療科技（MedTech）。醫療科技部門為醫院和手術中心提供骨科與視力相關產品，而醫藥部門則專注於免疫學與腫瘤學。這種雙管齊下的策略，使該公司能夠為全球廣泛的病患與醫療專業人員提供服務。
在 2025 會計年度，營收約達 942 億美元，年增近 6%。淨利約為 268 億美元，較前一年顯著成長。這使得淨利率約達 28.5%，該比率計算支付所有費用後剩餘營收的百分比。
根據嬌生 2025 年 12 月的資產負債表，其負債權益比約為 0.6。這顯示相較於許多同業，該公司使用的債務相對於權益顯著較少。流動比率約為 1.0，該公司產生了近 197 億美元的自由現金流，即支付營運與設備費用後所剩餘的現金。
必治妥施貴寶面臨來自《降低通膨法案》的重大定價壓力，該法案允許政府就 Eliquis 等關鍵藥品進行價格談判。該公司也面臨 Revlimid 等舊有品牌失去市場獨佔權的情況，這為更便宜的學名藥打開了大門。成功與否高度依賴新產品的研發管線，因為任何臨床試驗的延誤或監管障礙都可能損害未來獲利。
嬌生持續管理與其含滑石產品相關的重大訴訟風險，這可能會影響財務業績。該公司還面臨來自 安進 (AMGN +0.40%) 等公司生產的生物相似藥日益激烈的競爭，尤其影響其暢銷藥物 Stelara。此外，計劃中的骨科業務拆分帶來了執行風險，以及在過渡期間可能出現的股價波動。
根據未來獲利預估，必治妥施貴寶目前的交易價格相較於嬌生和整體產業有顯著折價。
| 指標 | 必治妥施貴寶 | 嬌生 | 產業基準 | | --- | --- | --- | --- | | 預期本益比 | 9.1 | 22.0 | 24.8 | | 股價營收比 | 2.4 | 6.5 | |
產業基準採用 SPDR XLV 產業 ETF。 估值指標來源為 Financial Modeling Prep (FMP)，可能與其他數據提供者有差異。
必治妥施貴寶的深度價值估值在這裡看起來頗具吸引力。這家藥廠還擁有其所謂的「成長組合」，即使公司在 Revlimid 等藥物失去獨佔權的情況下，該組合看起來仍然強勁。此外，第四季財報更新包含了幾項管線藥物的正面資訊。
嬌生持續存在的滑石問題某種程度上讓我震驚。換句話說，這些問題已經持續這麼久了，我很驚訝法律後果至今尚未解決。而且還沒有結束；甚至還差得遠。在美國仍有 6 萬件未解決的案件。就在今年四月，在新增索賠人之後，它預計將成為英國有史以來最大的產品責任案件。更令人吃驚的是，該公司自 2009 年起就面臨訴訟，但在承擔了巨額法律費用之後很久，仍超過十年未將滑石從其嬰兒爽身粉產品中淘汰。除了銷售據稱會致癌的產品（這本身顯然就很糟糕）之外，這一切都顯示管理層無能。
換句話說，對嬌生最堅決地跳過。必治妥施貴寶的估值更具吸引力，且不面臨嬌生所承擔的法律責任。這裡其實不難選擇。
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必治妥施貴寶 vs. 嬌生：2026年哪支醫療保健股票更值得買進？
在 必治妥施貴寶 (BMY 1.60%) 和 嬌生 (JNJ 1.64%) 之間做選擇，意味著您要決定是偏好一家以深度折價交易、專注於製藥的公司，還是一家成長較高、業務多元化的巨頭。
雖然兩者都屬於同一個更廣泛的行業，但它們的商業模式有顯著差異。必治妥施貴寶高度專注於開發治療嚴重疾病的藥物，而嬌生則將重心分散在藥品與醫療器材之間。讓我們來比較它們，並評估各自的特定風險與財務健康狀況。
支持必治妥施貴寶的理由
必治妥施貴寶是製藥股領域的主要參與者，專注於腫瘤學、血液學和免疫學。該公司主要將創新藥物銷售給批發商和專科藥局，並依賴既有的經銷通路來銷售 Opdivo 與 Eliquis 等旗艦產品。與 默克 (MRK 0.68%) 和 BioNTech (BNTX 1.28%) 的重要商業聯盟，幫助必治妥施貴寶擴大其在專門治療領域的觸角。
在 2025 會計年度，營收接近 482 億美元，較前一年略減約 0.2%。該公司在此期間報告淨利約 71 億美元，淨利率約 14.6%。這與前一個會計年度相比是顯著復甦，當時必治妥施貴寶因特定業務調整而錄得大幅淨虧損。
截至 2025 年 12 月的資產負債表，其負債權益比約為 2.6。這個數字比較總負債與股東權益的價值，顯示其對借款資金的依賴程度較高。流動比率（衡量公司以流動資產償還短期債務的能力）約為 1.3，而自由現金流達到近 128 億美元。
支持嬌生的理由
嬌生透過兩個主要部門營運：創新醫藥與醫療科技（MedTech）。醫療科技部門為醫院和手術中心提供骨科與視力相關產品，而醫藥部門則專注於免疫學與腫瘤學。這種雙管齊下的策略，使該公司能夠為全球廣泛的病患與醫療專業人員提供服務。
在 2025 會計年度，營收約達 942 億美元，年增近 6%。淨利約為 268 億美元，較前一年顯著成長。這使得淨利率約達 28.5%，該比率計算支付所有費用後剩餘營收的百分比。
根據嬌生 2025 年 12 月的資產負債表，其負債權益比約為 0.6。這顯示相較於許多同業，該公司使用的債務相對於權益顯著較少。流動比率約為 1.0，該公司產生了近 197 億美元的自由現金流，即支付營運與設備費用後所剩餘的現金。
風險狀況比較
必治妥施貴寶面臨來自《降低通膨法案》的重大定價壓力，該法案允許政府就 Eliquis 等關鍵藥品進行價格談判。該公司也面臨 Revlimid 等舊有品牌失去市場獨佔權的情況，這為更便宜的學名藥打開了大門。成功與否高度依賴新產品的研發管線，因為任何臨床試驗的延誤或監管障礙都可能損害未來獲利。
嬌生持續管理與其含滑石產品相關的重大訴訟風險，這可能會影響財務業績。該公司還面臨來自 安進 (AMGN +0.40%) 等公司生產的生物相似藥日益激烈的競爭，尤其影響其暢銷藥物 Stelara。此外，計劃中的骨科業務拆分帶來了執行風險，以及在過渡期間可能出現的股價波動。
估值比較
根據未來獲利預估，必治妥施貴寶目前的交易價格相較於嬌生和整體產業有顯著折價。
| 指標 | 必治妥施貴寶 | 嬌生 | 產業基準 | | --- | --- | --- | --- | | 預期本益比 | 9.1 | 22.0 | 24.8 | | 股價營收比 | 2.4 | 6.5 | |
產業基準採用 SPDR XLV 產業 ETF。
估值指標來源為 Financial Modeling Prep (FMP)，可能與其他數據提供者有差異。
2026 年我會買哪支股票？
必治妥施貴寶的深度價值估值在這裡看起來頗具吸引力。這家藥廠還擁有其所謂的「成長組合」，即使公司在 Revlimid 等藥物失去獨佔權的情況下，該組合看起來仍然強勁。此外，第四季財報更新包含了幾項管線藥物的正面資訊。
嬌生持續存在的滑石問題某種程度上讓我震驚。換句話說，這些問題已經持續這麼久了，我很驚訝法律後果至今尚未解決。而且還沒有結束；甚至還差得遠。在美國仍有 6 萬件未解決的案件。就在今年四月，在新增索賠人之後，它預計將成為英國有史以來最大的產品責任案件。更令人吃驚的是，該公司自 2009 年起就面臨訴訟，但在承擔了巨額法律費用之後很久，仍超過十年未將滑石從其嬰兒爽身粉產品中淘汰。除了銷售據稱會致癌的產品（這本身顯然就很糟糕）之外，這一切都顯示管理層無能。
換句話說，對嬌生最堅決地跳過。必治妥施貴寶的估值更具吸引力，且不面臨嬌生所承擔的法律責任。這裡其實不難選擇。