美光科技 (MU +1.12%) 股價在過去12個月內飆升超過800%，原因是市場對其數據中心用高頻寬記憶體（HBM）需求激增，該產品已成為人工智慧（AI）硬體堆疊中的關鍵組件。
儘管漲幅驚人，美光股票若以未來潛在獲利估值，在技術面上仍然便宜。但這只能呈現部分情況，尤其當AI需求領域開始出現一些裂痕時。以下說明為何我不願以6月29日收盤價1,145美元附近買進美光股票。
圖片來源：The Motley Fool。
圖形處理器（GPU），例如輝達供應的產品，是主要用於AI訓練與推理的數據中心晶片。HBM將資料保持在就緒狀態，待GPU準備處理時加速AI工作負載。記憶體容量不足會造成瓶頸，因為GPU必須暫停等待接收更多資訊。
美光近期開始出貨其HBM4晶片，容量比前一代HBM3E解決方案提升60%，能源效率改善20%。輝達將在其新款Vera Rubin GPU系統中使用此產品，預計2026年下半年出貨給客戶時，將在AI處理效能上領先業界。
但美光在個人電腦與智慧型手機領域也有巨大機會。AI模型逐漸變得更有效率，許多裝置現在無需依賴外部數據中心即可獨立運行模型，只要具備足夠高的記憶體容量。這項發展帶動了美光直接隨機存取記憶體的需求激增。
此外，美光表示，即使僅具備基本自動駕駛能力的車輛，其記憶體容量需求也比傳統車輛高出五倍以上。但更驚人的是，該公司指出人形機器人所需的記憶體容量，比一般自動駕駛車輛還要多出十倍。隨著AI滲入實體世界，這些工業領域可能成為美光下一個主要成長領域。
美光在2026會計年度第三季（截至5月28日）創下414億美元的營收紀錄，較去年同期驚人成長346%。AI相關記憶體銷售是這股驚人動能的主要來源，遍及公司四個營收類別：
| 領域 | 第三季營收 | 營收成長（年增） | | --- | --- | --- | | 雲端記憶體 | 137億美元 | 307% | | 核心數據中心 | 115億美元 | 653% | | 行動與客戶端 | 115億美元 | 254% | | 汽車與嵌入式 | 46億美元 | 311% |
資料來源：美光科技。
雲端記憶體業務是美光報告其數據中心HBM銷售的項目，而核心數據中心領域則記錄儲存解決方案的銷售。兩者合計占公司總營收的大部分，這並不意外，因為大多數AI工作負載仍使用集中式基礎設施處理。不過，其行動與汽車事業的業績也凸顯了AI在數據中心之外的影響力。
由於目前全球記憶體嚴重短缺，美光能夠主導定價，這大幅提升了其利潤率。因此，該公司第三季每股盈餘暴增1,368%至24.67美元。
管理層對當前第四季的預測顯示，未來動能仍將持續。公司預期營收將達500億美元，每股盈餘為30.73美元，分別較去年同期成長342%與985%。
根據美光過去12個月每股盈餘44.23美元計算，其本益比（P/E）為25.6倍。這意味著它比本益比34.1倍的那斯達克100科技指數更便宜。
根據華爾街平均預測（來自Yahoo! Finance），美光2027會計年度每股盈餘可能飆升至148.03美元，使其預期本益比僅為7.6倍。一家像美光這樣快速成長的公司通常會享有溢價估值，為何它如此便宜？簡單來說，我認為許多投資人覺得這波記憶體熱潮相對短暫。
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美光科技
今日變動
(1.12%) $12.78
目前價格
$1158.06
市值
1.3兆美元
當日區間
$1124.82 - $1168.50
52週區間
$103.38 - $1255.00
成交量
110萬
平均成交量
5190萬
毛利率
72.60%
股息殖利率
0.04%
多數記憶體供應商正瘋狂擴建製造產能，最終將導致晶片價格暴跌。當供給最終趕上需求時，美光很難從當前水準進一步增加獲利，因此其股票今日可能比預期本益比所顯示的更為昂貴。
美光執行長Sanjay Mehrotra認為記憶體短缺要到2028年左右才會緩解，但這假設需求能維持目前的強勁水準——這就帶出我的下一點。投資銀行瑞銀集團近期調查發現，60%的企業開始縮減AI支出，將任務轉移至使用較少運算能力的較便宜模型。這對晶片供應商不是好消息。
這項調查緊接著Alphabet執行長Sundar Pichai近期的評論，他表示收到許多Google企業客戶對使用AI成本上升的抱怨。此外，Uber Technologies營運長最近也表示，由於Anthropic甚至微軟等公司實施被動漲價以抵銷暴漲的基礎設施成本，AI支出越來越難以合理化。
因此，儘管美光估值看似吸引人，我在此價位並不會安心買進。未來幾季若出現任何數據中心支出放緩的跡象，都可能引發股價大幅下跌，我認為這情況越來越可能發生。
14.27萬 熱度
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這就是為什麼我永遠不會支付接近 1,100 美元來購買美光股票。
美光科技 (MU +1.12%) 股價在過去12個月內飆升超過800%，原因是市場對其數據中心用高頻寬記憶體（HBM）需求激增，該產品已成為人工智慧（AI）硬體堆疊中的關鍵組件。
儘管漲幅驚人，美光股票若以未來潛在獲利估值，在技術面上仍然便宜。但這只能呈現部分情況，尤其當AI需求領域開始出現一些裂痕時。以下說明為何我不願以6月29日收盤價1,145美元附近買進美光股票。
圖片來源：The Motley Fool。
美光在AI熱潮中扮演關鍵角色
圖形處理器（GPU），例如輝達供應的產品，是主要用於AI訓練與推理的數據中心晶片。HBM將資料保持在就緒狀態，待GPU準備處理時加速AI工作負載。記憶體容量不足會造成瓶頸，因為GPU必須暫停等待接收更多資訊。
美光近期開始出貨其HBM4晶片，容量比前一代HBM3E解決方案提升60%，能源效率改善20%。輝達將在其新款Vera Rubin GPU系統中使用此產品，預計2026年下半年出貨給客戶時，將在AI處理效能上領先業界。
但美光在個人電腦與智慧型手機領域也有巨大機會。AI模型逐漸變得更有效率，許多裝置現在無需依賴外部數據中心即可獨立運行模型，只要具備足夠高的記憶體容量。這項發展帶動了美光直接隨機存取記憶體的需求激增。
此外，美光表示，即使僅具備基本自動駕駛能力的車輛，其記憶體容量需求也比傳統車輛高出五倍以上。但更驚人的是，該公司指出人形機器人所需的記憶體容量，比一般自動駕駛車輛還要多出十倍。隨著AI滲入實體世界，這些工業領域可能成為美光下一個主要成長領域。
美光營收與獲利飆升
美光在2026會計年度第三季（截至5月28日）創下414億美元的營收紀錄，較去年同期驚人成長346%。AI相關記憶體銷售是這股驚人動能的主要來源，遍及公司四個營收類別：
| 領域 | 第三季營收 | 營收成長（年增） | | --- | --- | --- | | 雲端記憶體 | 137億美元 | 307% | | 核心數據中心 | 115億美元 | 653% | | 行動與客戶端 | 115億美元 | 254% | | 汽車與嵌入式 | 46億美元 | 311% |
資料來源：美光科技。
雲端記憶體業務是美光報告其數據中心HBM銷售的項目，而核心數據中心領域則記錄儲存解決方案的銷售。兩者合計占公司總營收的大部分，這並不意外，因為大多數AI工作負載仍使用集中式基礎設施處理。不過，其行動與汽車事業的業績也凸顯了AI在數據中心之外的影響力。
由於目前全球記憶體嚴重短缺，美光能夠主導定價，這大幅提升了其利潤率。因此，該公司第三季每股盈餘暴增1,368%至24.67美元。
管理層對當前第四季的預測顯示，未來動能仍將持續。公司預期營收將達500億美元，每股盈餘為30.73美元，分別較去年同期成長342%與985%。
美光股票便宜，但有一個陷阱
根據美光過去12個月每股盈餘44.23美元計算，其本益比（P/E）為25.6倍。這意味著它比本益比34.1倍的那斯達克100科技指數更便宜。
根據華爾街平均預測（來自Yahoo! Finance），美光2027會計年度每股盈餘可能飆升至148.03美元，使其預期本益比僅為7.6倍。一家像美光這樣快速成長的公司通常會享有溢價估值，為何它如此便宜？簡單來說，我認為許多投資人覺得這波記憶體熱潮相對短暫。
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NASDAQ: MU
美光科技
今日變動
(1.12%) $12.78
目前價格
$1158.06
關鍵數據點
市值
1.3兆美元
當日區間
$1124.82 - $1168.50
52週區間
$103.38 - $1255.00
成交量
110萬
平均成交量
5190萬
毛利率
72.60%
股息殖利率
0.04%
多數記憶體供應商正瘋狂擴建製造產能，最終將導致晶片價格暴跌。當供給最終趕上需求時，美光很難從當前水準進一步增加獲利，因此其股票今日可能比預期本益比所顯示的更為昂貴。
美光執行長Sanjay Mehrotra認為記憶體短缺要到2028年左右才會緩解，但這假設需求能維持目前的強勁水準——這就帶出我的下一點。投資銀行瑞銀集團近期調查發現，60%的企業開始縮減AI支出，將任務轉移至使用較少運算能力的較便宜模型。這對晶片供應商不是好消息。
這項調查緊接著Alphabet執行長Sundar Pichai近期的評論，他表示收到許多Google企業客戶對使用AI成本上升的抱怨。此外，Uber Technologies營運長最近也表示，由於Anthropic甚至微軟等公司實施被動漲價以抵銷暴漲的基礎設施成本，AI支出越來越難以合理化。
因此，儘管美光估值看似吸引人，我在此價位並不會安心買進。未來幾季若出現任何數據中心支出放緩的跡象，都可能引發股價大幅下跌，我認為這情況越來越可能發生。