早餐新聞：SpaceX 首次公開募股終極指南

早報新聞：SpaceX IPO終極指南

2026年6月11日

| 週三市場 | | --- | | 標普500 7,267 (-1.62%) | | 那斯達克 25,170 (-1.98%) | | 道瓊 49,919 (+1.87%) | | 比特幣 $61,863 (-0.17%) |

來源：Jester AI 生成的圖片。

你該在週五買進 SpaceX 嗎？

簡短回答：還不到時候。從大型IPO在牛市中的歷史來看，這是我們做過最簡單的決定之一。

SpaceX (SPCX +4.15%) 或許是史上最令人興奮的IPO，但我們絕對不會在週五買進。

讓我解釋一下。我們先看市場狀況。

那斯達克指數自1971年成立以來的所有估值中，目前交易在90百分位以上。成長型股票（如SpaceX）在過去55年中，有90%的時間價格更低。

市場定價為何重要？

因為在昂貴的市場中推出的大型、戲劇性IPO，有非常一致的記錄顯示，耐心的投資者往往有多次機會以更好的價格買入。

現在讓我們來看看這項業務。

這家公司非常真實

SpaceX在地球上兩件事做得比誰都好。

首先，它發射火箭的效率超凡。人類送入軌道的所有物體中，超過80%是由SpaceX火箭運載，成功率達99%。沒有其他公司能比肩。

其次，它的Starlink業務，通過衛星網路向從未有過網路的地方提供寬頻，是一個打破規則的寶石。去年用戶數量翻倍，營收成長50%，現金流利潤率接近63%。（再讀一遍這句話！）全球仍有數億農村家庭缺乏可靠的網路連線。Starlink擁有巨大的成長機會，經濟效益驚人。

這兩項業務都很特別。

但現在情況變得有點複雜

SpaceX的IPO估值在很大程度上依賴於公司的AI業務。在此，馬斯克團隊將孟菲斯的一個數據中心租給Anthropic和Alphabet (GOOG +0.67%) 的Google，每年總計約260億美元。這很不可思議。但當你閱讀細則時，你會發現任何一家公司都可以在90天通知期內取消合約。

此外，AI業務處於競爭激烈的領域，現金燒得比火箭和Starlink業務賺錢的速度還快。總體而言，SpaceX在單一季虧損42.8億美元，自成立以來累計虧損413億美元。

考慮到馬斯克成功將特斯拉 (TSLA +2.23%) 變成財務巨獸，這不應該太令人擔憂。（特斯拉資產負債表上有370億美元的淨儲蓄，去年產生了超過60億美元的自由現金流。）

問題在於，以SpaceX的IPO開盤估值，投資者將支付95倍營收。當你支付95倍營收時，你買的不是當前的表現。不，你是在折現多年的不間斷卓越表現。你在賭幾乎每件事都能在未來多年、季復一季地順利進行。

在一個已經處於歷史估值90百分位以上的市場中，將如此多的盲目樂觀疊加在SpaceX上，對我們來說感覺像是錯誤的舉動。

那麼我們該怎麼做？

我們會等待。我們建議愚笨的投資者也這麼做。

當然，請記住，如果你持有指數基金，你將自動獲得SpaceX的重要持倉。此外，如果你的投資組合中有Alphabet股票，你也間接擁有SpaceX。Alphabet總價值的約7%來自其對SpaceX的私人投資。

SpaceX的使命很美。它在衛星網路和太空火箭的執行力上是頂尖的。我們只是認為現在不是買入的時機。

我們將SpaceX加入觀察清單。

湯姆和大衛的看法

SpaceX股票永遠不會跌破首日公開定價的可能性非常低。——湯姆·加德納，CEO兼TMF聯合創辦人

我通常很難對大型IPO感到興奮。它們的龐大規模保證了巨大的媒體關注，也讓我更難想像這檔股票能成為10倍股（更別說100倍股了！）。不過，SpaceX是一家迷人的公司，絕對是值得關注的規則破壞者。我更傾向於那些來得更早、提供更具吸引力風險回報的IPO。——大衛·加德納，首席規則破壞者兼TMF聯合創辦人

總結

SpaceX是工程的奇蹟，但1.77兆美元的價格並不划算，因此我們的服務將在地面觀察，直到價格回歸現實。

具體來說，我們希望看到星艦實現軌道補給、AI業務能夠自給自足，以及價格跌至遠低於當前近100倍營收的水平。