今日美股總結：搶跑的多頭，消失的拋壓，美股六月收官日

養老金拋壓提前被消化，但行情邏輯沒變
這幾天高盛、大摩一直在提醒，說6月29-30日會有300億美元養老金集中拋壓。結果週二大盤不跌反漲。說白了，就是多頭資金提前搶跑把7月的行情吃了一部分，養老金和空頭的倉位反而變成了這波上漲的燃料。但這不代表7月份就沒有行情了，被動資金和CTA量化這類機械性配置，下半年還是會按規則往股票裡加倉，該來的買盤並不會因為提前搶跑而消失。
晶片股漲勢很好，大盤的廣度一般
標普500指數當天漲了0.78%，可真正收漲的成份股佔比只有四成多一點，漲勢幾乎全靠英特爾、MRVL、AMD這幾隻晶片股扛著走。今年以來費城半導體指數已經累計飆了94%，反觀標普才漲了個位數。強者恆強，資金在合適的價格還是會願意追晶片股。
板塊層面也能看出明顯的資金切換：前幾週才剛回流的房地產、必需消費、公用事業、金融這些防禦類，這兩天又被抽離，資金重新湧進科技和工業。蘋果、谷歌、特斯拉這些權重股當天也都同步走強。
標普收在7498
標普500最終收在7498點，離7500這道整數關口只差一步之遙。從盤中期權數據看，7500這個行權價從早盤起就持續吸引大量淨買入資金，疊加正向伽馬敞口的存在，這個價位實際上起到了「磁吸」效應，一路把價格往上拽。日線圖上，大盤已經成功突破了50日均線和10日、20日均線之間的空白地帶，多頭動能很明顯，不過目前還受制於從7600高點延伸下來的一條下降趨勢線壓制，壓制價格大概在7520。短期上下都有一定的期權結構支撐和阻力。明天的call wall在7540，put wall在7475。
技術面上，多頭穩控盤面
Q回踩727-730是不錯的接多位，SPY回踩740-742
納指經過前期反彈後已經把此前的跳空缺口完全填補，並且站穩在了關鍵均線阻力位上方，原本的阻力位現在轉成了支撐，這是一個偏牛的信號。從伽馬敞口結構看，過了750檔位之後敞口開始明顯減弱，740附近是相對集中的伽馬聚集區。如果短線出現健康回調，730區域會是一個比較紮實的支撐，回踩到727-730這個區間，可以考慮逢低接多。
AMD單日暴漲7.7%，創出歷史新高（INTC也是走的不錯）
AMD當天收在580.82美元，大漲7.7%，一舉突破了此前幾週500-525美元的橫盤整理區間，刷新歷史高點。從期權持倉看，600點是目前最大的正向伽馬敞口和成交量聚集地，也是短線最直接的目標位，更遠的多頭期權佈局甚至已經堆到了700點和800點的位置。整體來看，AI基建這條產業鏈的上漲趨勢依然非常穩固，每次回踩主要均線比如EMA 20都會招來資金搶籌式的買盤，目前還看不到任何走壞的跡象。預計突破600點之後，大概率會在高位橫盤消化1-2週，等均線跟上來然後再接著衝。
摩根士丹利下調油價
摩根士丹利提到，由於荷姆茲海峽的航運恢復速度比預想快，加上美國本土供給充裕而海外需求偏軟，市場正面臨供應過剩的風險，於是把2026年三季度布倫特原油預測大砍15美元，降到每桶75美元。油價中長期走低本身是去通膨的因素，對整體股市偏正面。
大盤估值還是不貴，但倉位已經有點擁擠了
把大中小盤綜合起來看，目前市場整體處於低估約8.1%的水平。即便標普距離歷史高點只差3%左右，靠著持續的盈利增長支撐，基本面依然有吸引力，放在長期的維度來看仍是個不錯的買點。標普一旦突破7530，下一個目標就是7600，然後是7700。納指100一旦能收復並站穩30500點上方，就有望直接打開新一輪上漲空間，目標看32000。倉位情緒方面，高盛的指標已經正式跨入極度擁擠的紅區，但從歷史看這種狀態一旦形成往往能持續數月之久，所以短期內任何由技術或情緒觸發的回調，大概率都會被多頭很快接走。
盈利增長才是這輪行情最硬的底氣
2026年一季度標普500的盈利增速達到27%，就算剔除亞馬遜、谷歌、輝達這幾家因為對外投資比如投給OpenAI、Anthropic帶來的一次性收益，常態化口徑下的增速依然高達17%，遠超市場原本預期的13%。下季度的盈利預期也給到了22%。這也是為什麼就算短期出現技術性回調，也很難演變成真正系統性崩盤。
摩根大通新一季度Collar結構出爐，明顯偏進攻
三季度（9月30日到期）的領口期權設置是：賣出看漲7890，買入看跌保護7090，賣出看跌5990。跟上季度的6865/6180/5210比，三個行權價整體都往上挪了不少。賣出看漲提到7890，說明機構並不認為三季度會很快見頂，只是覺得過了7900之後繼續追漲的性價比在下降；買入保護設在7090，大概是當前點位下方一成左右的位置，這更像是把今年已經賺到的收益鎖住，不是真的擔心要進熊市；賣出看跌也提到了5990，說明機構整體的風險預算比上季度更寬裕。把保護放在下方10%左右，其實挺符合當下市場的走勢，眼下真正可能引發回撤的是財報不及預期、利率重新走高、AI資本開支降速、季度資金再平衡、CTA去槓桿這幾類因素，這些通常對應的是8%到12%的技術性調整，7800調整10%也才到7000點，今年已經有過一次10%回調了，再有回調不會超過10%，如果有的話這大概率也是8、9、10月份的事了。從歷史經驗看，JPM這套Collar更多反映的是季度Gamma結構，它傳遞的資訊是接下來一個季度大概率還是震盪向上的格局，不會馬上轉空。整體可以理解為看多但更注重控制風險，比上一季度的看法明顯鬆動了不少。
7月1日是下半年的開始
全球新一季度的共同基金、401K新繳款額度以及ETF被動配置資金，會迎來一波機械性的集中買入，大盤大概率會順著這股慣性繼續往上走。短期唯一的變數是明天聯準會新任主席沃許要在歐洲央行論壇發言，不過考慮到馬上就是國慶長週末，市場普遍認為他不太可能在這個節點放出特別鷹派的言論。VIX當天大跌6.8%。日內走勢完全被空頭壓制，如果接下來繼續向下收斂，有可能演變成美股夏季接著軋空行情的延續信號。
往後怎麼看
7月先衝一波，8-9月小心高位震盪（不過期間個股財報還是有很多機會，震盪期間板塊還是會繼續輪動。）
判斷是受新財年初期被動資金流入的推動，月初大盤大概率會順勢衝高，標普有機會突破7600的前高，甚至挑戰7800點。但進入傳統的7-9月淡季後，漲勢可能逐步鈍化、轉為高位反覆震盪。整體思路依然是不輕易做空，把回調當成低吸的機會，高拋低吸，高可以最高看到JP Morgan給的7890，低吸可以看到他給的看跌保護7090，這兩個位置不是一定會到，都要根據市場情況來看。