千億ETF「清零！巨無霸時代走了，下一個時代來了

一千億元，曾經是國內頭部ETF的入局門檻，但悄然間已經成為無人觸及的「天花板」。

6月30日盤前，業內規模最大的ETF——滬深300ETF（510300）的最新資產淨值規模（測算值）回落到了989.20億元。

至此，內地所有ETF產品的規模均低於1000億元。

這也預示著於2023年初開始爆發式增長的ETF行業，悄然走過了一輪高峰，進入一個相對冷靜的發展階段。

當規模讓出主舞台，ETF行業未來的發展趨勢是什麼？

哪些ETF產品可能逆勢增長，哪些可能面臨較大壓力？

這又會給A股市場帶來怎樣的變化和影響？

還有許多新情況值得盤點。

「千億俱樂部」源起3年前

中國歷史上的第一隻千億級別的權益ETF，可以追溯到2023年8月。

當時由華泰柏瑞發起的滬深300ETF（510300，下文簡稱華泰柏瑞滬深300ETF），成為業內首隻規模超過一千億的ETF（這隻產品目前仍舊是業內最大的公募權益產品）。

也由此，內地基金市場裡，掀起了千億股基ETF「多舸爭流」的盛大局面。

時間再往後推移一年，儘管當時股市依舊低迷，但到了2024年年中，市場已經有了4隻千億級別股基ETF：包括華泰柏瑞滬深300ETF、易方達滬深300ETF、華夏上證50ETF和嘉實滬深300ETF。

同時，2024年中的華泰柏瑞滬深300ETF已經突破了2000億元。

「9.24」行情成為催化劑

而突然啟動的「9.24」政策行情，成為了指數基金熱潮加速演繹的又一個動力。

在「9.24」行情初期，機構和個人投資者就大舉申購權益ETF。Wind數據顯示，2024年10月8日，業內最大的華泰柏瑞滬深300ETF，公開規模已經超過4300億元，相比2024年中實現翻倍。

與此同時，業內超過1000億規模的ETF數量增加到了8隻。除了幾隻追蹤滬深300指數的頭部ETF外，包括華夏上證50ETF、易方達創業板ETF、南方中證500ETF和華夏上證科創板50ETF等，規模也都突破了千億。

高峰期間，僅業內前8大ETF的規模合計就超過了1.6萬億元。

ETF熱潮全面鋪開

此後的兩年是ETF熱潮從「點」到「線」再成「面」的高速發展狀態。

一方面，權益ETF的申購熱潮從幾大核心指數逐步向細分風格、細分行業的各類指數延燒。

股票ETF所在的股票型基金規模從2023年末的2.8萬億增長到2024年末的4.5萬億，又增長到2026年初的6.1萬億元。

另一方面，ETF的熱潮還擴展到其他領域，比如商品ETF中的領頭羊華安黃金ETF在2026年初也達到了衝擊千億的最前沿。

「指數調整效應」日益明顯

ETF的熱潮，還給A股市場帶來了許多影響。

首先是**，A股行情的風格特徵出現了更偏向大中市值的新特徵。**

在寬基指數申購最洶湧的2024年，滬深300ETF中的權重行業比如金融股出現了明顯的漲幅，大盤股罕見地出現階段性超額收益，這些特徵都是A股市場很少出現的。

在此輪科創股行情中，也是大市值的核心公司漲幅巨大，並遙遙領先於中小市值公司，這都是指數基金繁榮後出現的特點。

其次是，調入和調出一個重要指數對上市公司的股價來說，變得影響巨大。這在海外被稱為「標普道瓊斯效應」或「指數調整效應」。

具體來說就是，當一家公司新進入一個重要指數時，它的二級市場會迎來一批指數基金的配置盤的買入，並更容易出現正向的上漲。

對應的是，當一家公司被剔除出一個重要指數時，它的二級市場也會迎來一批指數基金的配置盤的調整，這個階段公司股價的承壓也比較明顯。

調整期悄然展開

但這股ETF優先的熱潮，在2026年上半年悄然勾勒出高峰，並進入快速降溫的階段。

隨著機構資金和個人資金的逐步流出，ETF產品在2026年元旦後進入規模收縮期。

這隨之帶來了ETF「千億俱樂部」的「悄然解散」。

截至2026年1季度末，全市場只剩下華泰柏瑞滬深300ETF、易方達滬深300ETF和華安黃金ETF，三隻ETF產品的規模超過千億。

而當時點接近年中時刻，隨著最強勢的華泰柏瑞滬深300ETF規模回落，內地公募ETF市場終於暫別千億股基ETF。

資金從寬基流向細分ETF

雖然整體規模再回落，但如果把目光深入到具體品種，可以發現，這個市場內依然存在一些熱點區域。

過去三年最熱門的寬基品種，已經悄然讓開了舞台中心，以科技板塊為代表的細分行業ETF和商品、債券ETF一起，成為資金的新熱點。

根據WIND統計，寬基ETF中，滬深300ETF掛鉤的基金流出了9000多億規模。華泰柏瑞滬深300ETF仍是最大單品之一，但規模已從年初的4222.60億元降至如今的不足千億。當年緊隨其後的易方達滬深300ETF規模回落到635.93億元、華夏滬深300ETF規模428.02億元。類似的，華夏上證50ETF、南方中證500ETF相比往昔，榮光都褪色了不少。

但同時，細分行業的ETF，規模流入明顯。根據WIND的統計（下圖），證券公司、半導體、通信設備等資金流入明顯，同期境外的恒生科技、納斯達克100，以及商品債券類的ETF規模也在持續提升。這和寬基指數幾千億的淨流出相比，對比明顯。

Wind數據統計顯示，截至6月30日盤前，掛鉤ETF規模較多的指數，在滬深300之後，分別是AAA科創債、SGE黃金9999、恒生指數、證券公司、科創50、納斯達克100、科創芯片、滬做市公司債等。

從單隻ETF最新規模來看，華安黃金ETF成為規模僅次於華泰柏瑞滬深300ETF的亞軍。

此外，海富通中證短融ETF、博時中證可轉債及可交換債ETF等債券ETF，嘉實上證科創板芯片ETF、國泰中證全指證券公司ETF、國泰中證全指通信設備ETF等行業細分ETF，規模甚至顯著超過了一部分頭部寬基ETF。

這導向了同一個結論：

ETF市場已經從過去少數寬基巨無霸獨撐場面的狀態中走出，並轉向貨幣、債券、商品、科技、行業主題共同協同的多中心格局，一個更多元、更基本面導向（而不是規模導向）的ETF發展生態正在孕育。

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