日圓跌至162.27，創1986年以來最弱，重燃干預押注

日圓於6月30日暴跌至1美元兌162.27日圓，創下1986年以來的最低水準，加劇了市場對於東京當局可能今年第二次進場捍衛貨幣的臆測。

重點摘要：

• • 日圓於6月30日跌至1美元兌162.27日圓，創下1986年以來兌美元的最低水準。
• • 利率差距懸殊——日本央行處於0.75%，而聯準會目標區間為3.50%至3.75%——持續對日圓構成壓力。
• • 日本在4月底至5月底期間動用了創紀錄的11.73兆日圓（約724億美元）進行干預。

四十年低點

日圓滑落至四十年低點，使日本當局再次處於干預警戒狀態。日圓持續承壓，原因包括日本與美國之間持續存在的利差、大量的投機性空頭部位，以及東京當局先前支撐匯率的努力效果有限。

圖片來源：X 其機制相當直接：日本央行（BOJ）通常將政策利率維持在0.75%，而美國聯準會（Fed）的目標區間則在3.50%至3.75%。這樣的利差讓投資人得以借入低成本的日圓，並將資金投入收益較高的美元資產，即所謂的利差交易，這持續對日圓構成壓力。

日本財務大臣片山五月（Satsuki Katayama）暗示東京當局已準備好採取行動，表示政府準備對過度的匯率波動採取適當措施。

干預已失敗一次

東京當局之前也曾面臨類似情況，近期日本在日圓跌破政治敏感關卡160水準後，啟動了將近兩年來的首次日圓買入操作。當局隨後在4月底至5月底之間動用了創紀錄的11.73兆日圓（約724億美元）來捍衛日圓，結果卻眼睜睜看著日圓再次走弱。

正是這樣的紀錄讓交易員懷疑新一輪干預能否奏效，因為拖累日圓的力量是結構性的，根源在於利差而非短期情緒，而且干預只能減緩跌勢，無法逆轉。市場目前正在關注，若匯率朝160至162區間移動，是否會觸發財務省再次出手防禦。

加密貨幣在其中的角色為何？

本國貨幣貶值歷來會促使部分日本儲蓄者轉向其他價值儲存工具，而比特幣便是其中之一。日本是全球最活躍的零售加密貨幣市場之一，日圓兌美元走弱進一步強化了稀缺、非主權資產可以對沖貨幣風險的論點。以日圓計價的比特幣價格遠高於其美元報價，反映了日圓隨時間的價值侵蝕。

這種壓力也影響了全球風險偏好，因為當市場情緒轉變時，弱勢日圓可能突然導致利差交易平倉，這種動態先前也曾波及加密貨幣和股票市場，使得高槓桿部位匆忙逃竄。

無論如何，眼前的問題在於東京當局是否會再次干預，還是任由日圓繼續下跌。由於利差短期內不太可能縮小，聯準會維持高利率，而日本央行則謹慎行動。也就是說，日圓的後續走勢將在很大程度上取決於兩大央行的下一步動作，而在利差收窄之前，日圓的弱勢似乎將持續下去。