Strategy 的資本重組計劃讓 MSTR 單日飆升 14%，但企業囤幣模式的結構性矛盾也隨之浮出水面。

核心事件：Strategy 公布新資本框架，包含優先股回購和債務優化，試圖修復上週 MSTR 和 STRC 的暴跌。CZ 評價 STRC 結構「過於複雜」，並指出比特幣波動性使槓桿工具風險極高。Grayscale 研究主管甚至建議出售 30 億美元 BTC。
Strategy 的槓桿賭局已進入極限測試階段。其優先股折價、MNAV 跌破淨資產，表明市場開始定價企業槓桿風險。比特幣在 6 萬美元拉鋸，ETF 持續流出，Strategy 的「囤幣-融資-再囤幣」循環能否持續，取決於比特幣價格能否穩定或回升。
反面風險：若比特幣繼續下行，Strategy 可能面臨追加保證金或資產拋售壓力，進而傳導至整個市場。企業囤幣敘事一旦破裂，可能引發連鎖反應——其他模仿者會重新評估策略。
這是一個對企業「比特幣本位」模型的壓力測試，結果將影響機構如何看待加密資產作為資產負債表工具。
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