自今年第二季度以來，國際金價高位回調，SGE黃金9999指數近三個月跌幅超過12%。在此背景下，一些重倉配置黃金的FOF產品表現如何，成為市場關注焦點。
業內人士指出，黃金劇烈波動並未完全傳導至FOF淨值，反映出多資產配置在平滑組合波動方面仍發揮重要作用。隨著黃金行情由單邊上漲轉向高位震盪，基金經理的資產配置與倉位管理能力，正成為影響FOF業績的核心變數。
金價調整對FOF淨值影響有限
自今年第二季度以來，黃金價格在經歷前期快速上漲後進入震盪調整階段，SGE黃金9999指數近三個月累計下跌逾12%。在此背景下，此前重倉黃金的FOF產品表現備受市場關注。
據證券時報記者統計，截至2026年第一季度末，黃金ETF配置比例居前的FOF產品中，儘管近三個月整體業績未躋身同類前列，但多數產品仍維持正收益，部分收益率甚至跑贏同期滬深300指數，淨值表現顯著優於黃金市場同期走勢。
具體來看，前海開源裕澤定開、中信建投睿選6個月持有A、大成多元配置三個月持有A、南方浩盈進取精選一年持有A、交銀興享一年持有A等產品，第一季度黃金ETF配置比例均超10%。從近三個月業績看，截至6月28日，上述5只產品表現出現分化：前海開源裕澤定開收益達10.94%，而中信建投睿選6個月持有A收益為-3.24%。
總體而言，儘管高配黃金的FOF未能充分受益於第二季度以科技股為代表的權益市場上漲行情，但與SGE黃金9999指數同期超12%的跌幅相比，其組合淨值整體表現更為穩健，金價的大幅波動並未完全傳導至產品淨值。
FOF配置黃金思路悄然轉變
事實上，自今年第一季度起，FOF對黃金資產的配置思路就已悄然轉變。
招商證券統計顯示，2025年黃金強勢上漲推動FOF持續加倉黃金ETF，重倉黃金的FOF數量自2025年第一季度快速攀升，並於第三季度達到峰值155只，佔全部FOF總數的30.75%。
然而，隨著黃金價格大幅回撤、波動率持續高位運行，基金經理開始逐步調整配置策略。2025年第四季度與2026年第一季度，減持黃金的FOF數量分別達到116只和98只，均高於同期增持數量。截至2026年第一季度，重倉黃金的FOF數量已回落至131只。
從倉位變動看，部分產品已主動兌現收益。以第一季度黃金ETF配置比例居前的產品為例，中信建投睿選6個月持有A較上季度減持黃金ETF約70萬份，黃金配置比例下降超14個百分點，成為降倉幅度較大的產品之一。
值得注意的是，在上述產品中，黃金在組合中的實際佔比並不如想像中高。滬上一位基金評價人士指出，這表明黃金更多扮演組合配置工具的角色，而非主要收益來源——FOF底層仍以權益、債券及其他資產為主。
該人士進一步分析稱，過去兩年黃金持續上漲更多體現趨勢性機會，因此不少FOF適度增加了黃金配置；而今年以來黃金波動明顯加大，單純增配黃金的邏輯已有所削弱，控制倉位、動態調整配置逐漸成為基金經理更關注的核心議題。
未來更關注「如何配置黃金」
上述基金評價人士向記者表示，FOF本身屬於多資產配置產品，黃金只是底層資產的一部分，並不會決定組合全部收益。從目前結果來看，這類產品沒有跑贏權益市場並不意外，但也沒有隨著黃金價格的大幅回撤而出現明顯淨值下跌。
她認為，今年第二季度滬深300指數的表現明顯強於黃金，因此黃金配置比例較高的FOF整體業績不突出屬於正常現象。但如果將其與黃金資產本身相比，可以發現組合波動明顯更小，這正是多資產配置希望達到的效果。從近三個月表現來看，黃金價格調整並未對組合造成同比例影響，也從側面體現出資產配置發揮了作用。
招商證券指出，黃金長期風險分散價值並未發生改變。從過往表現來看，2023年至2025年，黃金配置比例較高的FOF整體收益波動比、收益回撤比均優於傳統股債FOF，黃金作為多資產配置工具的長期價值仍得到驗證。不過，進入2026年後，由於黃金自身波動率明顯提升，黃金已不再像過去一樣能夠持續貢獻穩定收益，而是對基金經理的大類資產配置能力提出了更高要求。
上述基金評價人士表示，未來黃金仍將是FOF組合中的重要配置資產，但配置思路可能會發生變化。過去市場更多關注「是否配置黃金」，未來則更關注「如何配置黃金」。隨著黃金行情由趨勢上漲轉向高位震盪，基金經理需要在黃金、權益、債券等不同資產之間動態調整倉位，在控制組合波動的同時把握不同資產輪動機會。
(編輯：許楠楠)
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無懼金價震盪擾動 多元配置護航FOF穩健運行
自今年第二季度以來，國際金價高位回調，SGE黃金9999指數近三個月跌幅超過12%。在此背景下，一些重倉配置黃金的FOF產品表現如何，成為市場關注焦點。
業內人士指出，黃金劇烈波動並未完全傳導至FOF淨值，反映出多資產配置在平滑組合波動方面仍發揮重要作用。隨著黃金行情由單邊上漲轉向高位震盪，基金經理的資產配置與倉位管理能力，正成為影響FOF業績的核心變數。
金價調整對FOF淨值影響有限
自今年第二季度以來，黃金價格在經歷前期快速上漲後進入震盪調整階段，SGE黃金9999指數近三個月累計下跌逾12%。在此背景下，此前重倉黃金的FOF產品表現備受市場關注。
據證券時報記者統計，截至2026年第一季度末，黃金ETF配置比例居前的FOF產品中，儘管近三個月整體業績未躋身同類前列，但多數產品仍維持正收益，部分收益率甚至跑贏同期滬深300指數，淨值表現顯著優於黃金市場同期走勢。
具體來看，前海開源裕澤定開、中信建投睿選6個月持有A、大成多元配置三個月持有A、南方浩盈進取精選一年持有A、交銀興享一年持有A等產品，第一季度黃金ETF配置比例均超10%。從近三個月業績看，截至6月28日，上述5只產品表現出現分化：前海開源裕澤定開收益達10.94%，而中信建投睿選6個月持有A收益為-3.24%。
總體而言，儘管高配黃金的FOF未能充分受益於第二季度以科技股為代表的權益市場上漲行情，但與SGE黃金9999指數同期超12%的跌幅相比，其組合淨值整體表現更為穩健，金價的大幅波動並未完全傳導至產品淨值。
FOF配置黃金思路悄然轉變
事實上，自今年第一季度起，FOF對黃金資產的配置思路就已悄然轉變。
招商證券統計顯示，2025年黃金強勢上漲推動FOF持續加倉黃金ETF，重倉黃金的FOF數量自2025年第一季度快速攀升，並於第三季度達到峰值155只，佔全部FOF總數的30.75%。
然而，隨著黃金價格大幅回撤、波動率持續高位運行，基金經理開始逐步調整配置策略。2025年第四季度與2026年第一季度，減持黃金的FOF數量分別達到116只和98只，均高於同期增持數量。截至2026年第一季度，重倉黃金的FOF數量已回落至131只。
從倉位變動看，部分產品已主動兌現收益。以第一季度黃金ETF配置比例居前的產品為例，中信建投睿選6個月持有A較上季度減持黃金ETF約70萬份，黃金配置比例下降超14個百分點，成為降倉幅度較大的產品之一。
值得注意的是，在上述產品中，黃金在組合中的實際佔比並不如想像中高。滬上一位基金評價人士指出，這表明黃金更多扮演組合配置工具的角色，而非主要收益來源——FOF底層仍以權益、債券及其他資產為主。
該人士進一步分析稱，過去兩年黃金持續上漲更多體現趨勢性機會，因此不少FOF適度增加了黃金配置；而今年以來黃金波動明顯加大，單純增配黃金的邏輯已有所削弱，控制倉位、動態調整配置逐漸成為基金經理更關注的核心議題。
未來更關注「如何配置黃金」
上述基金評價人士向記者表示，FOF本身屬於多資產配置產品，黃金只是底層資產的一部分，並不會決定組合全部收益。從目前結果來看，這類產品沒有跑贏權益市場並不意外，但也沒有隨著黃金價格的大幅回撤而出現明顯淨值下跌。
她認為，今年第二季度滬深300指數的表現明顯強於黃金，因此黃金配置比例較高的FOF整體業績不突出屬於正常現象。但如果將其與黃金資產本身相比，可以發現組合波動明顯更小，這正是多資產配置希望達到的效果。從近三個月表現來看，黃金價格調整並未對組合造成同比例影響，也從側面體現出資產配置發揮了作用。
招商證券指出，黃金長期風險分散價值並未發生改變。從過往表現來看，2023年至2025年，黃金配置比例較高的FOF整體收益波動比、收益回撤比均優於傳統股債FOF，黃金作為多資產配置工具的長期價值仍得到驗證。不過，進入2026年後，由於黃金自身波動率明顯提升，黃金已不再像過去一樣能夠持續貢獻穩定收益，而是對基金經理的大類資產配置能力提出了更高要求。
上述基金評價人士表示，未來黃金仍將是FOF組合中的重要配置資產，但配置思路可能會發生變化。過去市場更多關注「是否配置黃金」，未來則更關注「如何配置黃金」。隨著黃金行情由趨勢上漲轉向高位震盪，基金經理需要在黃金、權益、債券等不同資產之間動態調整倉位，在控制組合波動的同時把握不同資產輪動機會。
(編輯：許楠楠)
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