AERO 今天需要單獨拉出來看，但結論不是「出事故」，而是收入側進入複核區間。最新數據裡，Aerodrome 的 TVL 沒有出現斷崖式下滑，Slipstream 30 天 TVL 約回落一成多，V1 也在類似區間，這還不是協議生死線問題。真正觸發警報的是收入端：Slipstream 最近 30 天費用和協議收入降幅明顯超過 30% 閾值，其中費用約下降 68%，收入側約下降 75.6%。這說明短期交易活躍度、池子成交效率或激勵轉化效果，需要重新驗證。另一個容易被誤讀的是 7 月 2 日解鎖。它確實進入未來 7 天窗口，但目前公開解鎖面板顯示規模極小，對流通盤和價格本身的直接衝擊可以忽略。因此，這次 AERO 的重點不是「解鎖砸盤」，而是「收入品質是否出現階段性惡化」。我的處理結論是：AERO 暫不需要從觀察池移除，也不建議因為單月收入波動直接下調核心評級。但接下來 24 小時內要複核三件事：第一，Slipstream 收入下降是否只是市場成交量回落；第二，V1 與 Slipstream 的收入分化是否代表資金遷移或產品效率變化；第三，激勵、回購和分配機制對持有人價值的支撐是否仍然有效。如果未來兩週收入仍不能恢復，或者 TVL 開始同步跌破閾值，那就不再是單點波動，而是需要更新深度研究中的增長假設。