高盛：美股回調未必意味著見頂，科技股權重成市場壓力源

BlockBeats 消息，6 月 29 日，高盛策略師表示，本週美股的走弱更像是大型科技股拖累下的結構性調整，而非市場全面見頂的明確信號。

截至上週五交易日下午，標普 500 指數本週仍可能下跌約 1.5% 以上。儘管如此，市場面對的宏觀背景並不全然負面：油價本週下跌約 10%，10 年期美債收益率回落逾 10 個基點至 4.37%，5 月核心 PCE 通膨基本符合預期，美光業績也顯示 AI 相關需求仍具韌性。

真正壓制指數的是大盤科技股。高盛稱，七大科技股本週普遍下跌 3% 至 8%，由於其在標普 500 中的市值權重過高，其他成分股的上漲難以抵消其拖累。與此同時，市場廣度反而有所改善，11 個主要行業中有 8 個本週上漲，等權重標普 500 今年以來表現也優於市值加權指數。

這意味著市場可能正在從「少數科技巨頭主導」的行情，轉向更分散的板塊輪動。但高盛也提醒，AI 投資週期仍是投資者最關注的風險之一。當前大型互聯網公司正從輕資產模式轉向資本密集型模式，市場雖然獎勵了這一轉型，但也越來越關心 AI 資本開支的持續性。

報告指出，市場尚未看到 AI 資本支出明顯減速的跡象，不過共識預期顯示，資本密集度可能在今年或明年見頂。高盛還稱，目前 AI 投資規模已接近、甚至可能超過上世紀 90 年代科技投資高峰。

高盛的結論並非撤離市場，而是建議投資者繼續關注獲利動能向上的資產，本輪迴調更像是高集中度行情的壓力釋放，而不是牛市結束的確認信號。