Morpho 以 $175M 的估值從 Paradigm 和 a16z 募得 $2B 。

該代幣目前交易價格為 11.4 億美元——比上一輪私募低 43%。
Coinbase 將 63.5% 的美元存款直接路由到 Base 上的 Morpho 市場。這相當於 23 億美元。
$19M 的月費收入。P/F 倍數為 5 倍，而 Aave 則超過 10 倍。
論點很明確：Base 正在成為 300 兆美元可及市場中代幣化股權借貸的機構場所。
各項數據非常漂亮。
只有一個變數能讓 3-4 倍的設定變成零。
上週 Base 在四天內發生四次排序器故障——116 分鐘、20 分鐘、又一次、然後 6 月 28 日超過兩小時。
你正在為全球股票市場建立機構結算基礎設施，卻依賴一個在負載下不堪重負的單一排序器。
Morpho 的協議風險極小。
Base 的基礎設施風險才是整個賭注。
這是令人不安的數學：Apollo 透過四年 TWAP 持續累積，a16z 和 Paradigm 以 20 億美元買入，Coinbase 將其大部分存款基礎通過該協議路由。
所有這些信心都建立在四天內四次故障的基礎設施之上。
機構無法容忍停機。
DTCC 每天 114 兆美元的結算運作在數十年未曾故障的系統上。
Morpho 已準備好迎接機構資金。
問題在於 Base 是否準備好了。
$MORPHO