反常識的是，合規性更強的$USDC，其主戰場竟然在DeFi領域。2026年6月，Circle一場看似觸底反彈的好戲剛剛上演就畫上了休止符。
截至美國當地時間6月25日，$USDC流通量已降至736億枚，較巔峰期蒸發約70億美元；Circle股價同步腰斬，一度跌至63美元附近。70億相對於800億的峰值，縮水不足10%。但隔壁的$USDT呢？最高曾達1910億左右，如今仍維持在1863億附近，減少僅47億，比例不足3%。
雖然沒有任何證據證明$USDC流通量下降與Circle股價下跌存在直接因果，但二者同步共振，加上此前DeFi領域的安全事件與Circle股價下跌時間點的巧合，恰好印證了Compass Point分析師Ed Engel今年1月提出的觀點：Circle是DeFi活動的晴雨表。
Engel當時指出，Circle的交易方式與週期性股票類似——2025年10月至2026年1月，$USDC流通量曲線與$ETH價格走勢的相關係數高達0.66。核心原因在於：75%的$USDC都在加密貨幣交易所、DeFi協議等場景中流轉，真正用於日常消費、跨境支付的比例遠低於想像。
翻開Etherscan上$USDC持倉地址排行，首頁大量合約持倉地址——這些$USDC存在於DeFi、交易所多簽錢包、跨鏈橋等協議中。以太坊上$USDC前100持倉地址就佔據了超過50%的份額，0.32%的持倉地址拿走了93.55%的總量。大量$USDC被放在協議裡博取高於銀行存款的收益，這種集中度絕非一個用於日常流通的「數位美元」應有的表現。
你可能會拿$USDT在以太坊上更高的集中度來反駁，但Web3行業用$USDT支付工資、外貿行業用$USDT結算、灰黑產用$USDT逃避監管、第三世界國家用$USDT保護存款——這些實際用例非常常見。雖然不如$USDC「光彩」，但這些場景構築了$USDT的基本盤，也使得本該作為加密貨幣交易對主力使用的穩定幣，在市場行情如此低迷時，萎縮程度反而跑贏了更合規的$USDC。今天曝出印度當地$USDT價格較正常水平溢價8%，進一步佐證了這一點。
DeFi整體的TVL從4月中旬開始下跌——也就是Kelp DAO被攻擊事件之後——Circle股價則從5月中旬開始下跌。雖然啟動時間有間隔，但後續走勢基本相似。
就在上個月，Circle與Coinbase合力將$USDC推上了Hyperliquid的結算穩定幣位置，代價不僅是各自質押50萬枚$HYPE，還要讓渡Hyperliquid上$USDC背後儲備資產收益的90%。這場表面上「三方共贏」的背後，藏著Circle的無奈：作為主戰場的DeFi已經開始快速萎縮，Kelp DAO事件重創了公信力，等待DeFi自然提高$USDC用量已陷入瓶頸，Circle不得不「自食其力」。
如果你仔細觀察就會發現，$USDC不僅是Hyperliquid的結算資產，也是Lighter等平台的結算資產。在加密貨幣領域之外，Circle也在不遺餘力地推動$USDC「被當成美元使用」。據Artemis數據，$USDC的「有機轉帳量」（剔除刷量、高頻交易、交易所整理錢包等）在2025年達到18.3兆，$USDT則為13.2兆。$USDC被廣泛用於機構和合規支付場景是不爭的事實，但這些場景所需的$USDC並沒有想像中那麼多——資金流轉可能並非始終以$USDC形式存在，而是將其作為「中間狀態」，減少銀行或金融機構間流轉的時間和資金成本。
換句話說，同樣增加100億枚$USDC，可能需要現實中增加數萬億美元的實際資金流轉，但在鏈上可能就是幾個大型DeFi協議、Meme幣交易平台或預測市場。$USDC在現實中的流轉再快、使用率再高，發行量上不去，收入和利潤一樣不會增長。
當然，這一切不足以給Circle「判死刑」。如果未來Circle能擺脫對DeFi的依賴，或證明實際生活中的使用對$USDC發行量增長有顯著推動，那麼投資邏輯可能會被重寫。但短期內，可能還是要緊盯DeFi能否破除「收益與風險不對等」的桎梏，給市場更多信心。
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#0成本拿2股SK海力士 #Saylor暗示增持BTC #預測世界盃巴西vs日本
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突發！$USDC流通量雪崩70億，Circle股價腰斬——DeFi『晴雨表』失靈，散戶還有多少逃命時間？
反常識的是，合規性更強的$USDC，其主戰場竟然在DeFi領域。2026年6月，Circle一場看似觸底反彈的好戲剛剛上演就畫上了休止符。
截至美國當地時間6月25日，$USDC流通量已降至736億枚，較巔峰期蒸發約70億美元；Circle股價同步腰斬，一度跌至63美元附近。70億相對於800億的峰值，縮水不足10%。但隔壁的$USDT呢？最高曾達1910億左右，如今仍維持在1863億附近，減少僅47億，比例不足3%。
雖然沒有任何證據證明$USDC流通量下降與Circle股價下跌存在直接因果，但二者同步共振，加上此前DeFi領域的安全事件與Circle股價下跌時間點的巧合，恰好印證了Compass Point分析師Ed Engel今年1月提出的觀點：Circle是DeFi活動的晴雨表。
Engel當時指出，Circle的交易方式與週期性股票類似——2025年10月至2026年1月，$USDC流通量曲線與$ETH價格走勢的相關係數高達0.66。核心原因在於：75%的$USDC都在加密貨幣交易所、DeFi協議等場景中流轉，真正用於日常消費、跨境支付的比例遠低於想像。
翻開Etherscan上$USDC持倉地址排行，首頁大量合約持倉地址——這些$USDC存在於DeFi、交易所多簽錢包、跨鏈橋等協議中。以太坊上$USDC前100持倉地址就佔據了超過50%的份額，0.32%的持倉地址拿走了93.55%的總量。大量$USDC被放在協議裡博取高於銀行存款的收益，這種集中度絕非一個用於日常流通的「數位美元」應有的表現。
你可能會拿$USDT在以太坊上更高的集中度來反駁，但Web3行業用$USDT支付工資、外貿行業用$USDT結算、灰黑產用$USDT逃避監管、第三世界國家用$USDT保護存款——這些實際用例非常常見。雖然不如$USDC「光彩」，但這些場景構築了$USDT的基本盤，也使得本該作為加密貨幣交易對主力使用的穩定幣，在市場行情如此低迷時，萎縮程度反而跑贏了更合規的$USDC。今天曝出印度當地$USDT價格較正常水平溢價8%，進一步佐證了這一點。
DeFi整體的TVL從4月中旬開始下跌——也就是Kelp DAO被攻擊事件之後——Circle股價則從5月中旬開始下跌。雖然啟動時間有間隔，但後續走勢基本相似。
就在上個月，Circle與Coinbase合力將$USDC推上了Hyperliquid的結算穩定幣位置，代價不僅是各自質押50萬枚$HYPE，還要讓渡Hyperliquid上$USDC背後儲備資產收益的90%。這場表面上「三方共贏」的背後，藏著Circle的無奈：作為主戰場的DeFi已經開始快速萎縮，Kelp DAO事件重創了公信力，等待DeFi自然提高$USDC用量已陷入瓶頸，Circle不得不「自食其力」。
如果你仔細觀察就會發現，$USDC不僅是Hyperliquid的結算資產，也是Lighter等平台的結算資產。在加密貨幣領域之外，Circle也在不遺餘力地推動$USDC「被當成美元使用」。據Artemis數據，$USDC的「有機轉帳量」（剔除刷量、高頻交易、交易所整理錢包等）在2025年達到18.3兆，$USDT則為13.2兆。$USDC被廣泛用於機構和合規支付場景是不爭的事實，但這些場景所需的$USDC並沒有想像中那麼多——資金流轉可能並非始終以$USDC形式存在，而是將其作為「中間狀態」，減少銀行或金融機構間流轉的時間和資金成本。
換句話說，同樣增加100億枚$USDC，可能需要現實中增加數萬億美元的實際資金流轉，但在鏈上可能就是幾個大型DeFi協議、Meme幣交易平台或預測市場。$USDC在現實中的流轉再快、使用率再高，發行量上不去，收入和利潤一樣不會增長。
當然，這一切不足以給Circle「判死刑」。如果未來Circle能擺脫對DeFi的依賴，或證明實際生活中的使用對$USDC發行量增長有顯著推動，那麼投資邏輯可能會被重寫。但短期內，可能還是要緊盯DeFi能否破除「收益與風險不對等」的桎梏，給市場更多信心。
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