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SK海力士準備在納斯達克上市，價值290億美元的ADR發行將成為史上最大

SK海力士，全球第二大記憶體晶片製造商，正式宣布計劃於2026年7月10日在納斯達克發行美國存託憑證（ADR），此舉將使其成為美國證券交易所史上最大的ADR發行，超越阿里巴巴2014年在紐約創下的218億美元紀錄。

正式決定與發行規模

SK海力士董事會於2026年6月24日批准此計劃，六位獨立董事全數出席。公司計劃發行最多1,779萬股新股以存託憑證形式，參考價值達45.45兆韓元（約294億美元），參考2026年6月23日韓國交易所收盤價每股2,555,000韓元。每份ADR代表0.1股普通股。最終價格將在詢價圈購完成後確定，定價日預計於7月10日同步簽署承銷協議。此次新股發行將使現有股東持股稀釋約2.44%。

四大投資銀行獲任為本次發行的承銷商，包括美國銀行、花旗集團、高盛和摩根大通，花旗銀行擔任存託銀行。SK海力士自2026年3月起已向美國證券監管機構秘密提交發行申請，當時預計募資規模僅約140億美元，遠低於目前公布的最終數字。

完整上市時程

根據公司官方文件，註冊聲明預計於7月6日生效，之後SK海力士將發布招股說明書並啟動詢價圈購，同時在美國、歐洲和亞洲與機構投資者會面以評估市場興趣。最終定價及簽署承銷協議預計於7月10日進行，同日ADR將在納斯達克開始交易。發行資金結算日預計為7月14日，新股及ADR發行預計於7月15日生效。新股也將於7月29日在韓國主板上市。

募資用途

所有募得資金將完全用於生產設施的資本支出，而非一般營運需求。主要用途包括龍仁半導體集群第一期建設、清州先進封裝設施，以及購買包括ASML EUV光刻機在內的生產設備。SK海力士2026年全年資本支出計劃達55.92兆韓元。值得注意的是，儘管截至2026年第一季末公司已持有超過35兆韓元淨現金，但由於滿足持續飆升的AI記憶體需求所需的投資規模，以及中長期目標將淨現金維持在100兆韓元以上以應對未來記憶體週期潛在放緩，公司仍決定進行大規模募資。

業務背景：高頻寬記憶體市場主導地位

此次上市正值SK海力士業務動能強勁之際。根據Counterpoint Research於2026年6月25日發布的數據，SK海力士在全球高頻寬記憶體市場佔據領先地位，2026年第一季營收市佔率達58%，而三星電子和美光科技各佔21%。公司在同一季度錄得72%的營業利潤率，為全球半導體製造業最高之一。

就在宣布納斯達克計劃前兩天，SK海力士還創下歷史，超越三星電子成為KOSPI指數市值最大的公司，為25年來首次，儘管該地位因近期兩檔股票的波動而極具動態性。

為何選擇ADR結構而非新股上市

需了解此舉並非SK海力士首次在資本市場亮相。該公司早已在韓國交易所上市（代碼000660），其存託憑證也在盧森堡掛牌。納斯達克的ADR結構將為美國投資者新增一條交易渠道，而不改變公司在韓國的主要上市地位。換言之，這是市場准入的擴展事件，而非公司公開上市的首秀。

此舉背後的戰略原因相當明確：SK海力士歷來因記憶體產業淡季期間收入波動劇烈而相較全球競爭對手存在估值折價。目前其股票未來十二個月本益比僅約6.6倍，遠低於美光科技的10倍以上。分析師認為納斯達克上市可能引發估值上修，類似台積電在美國發行ADR後的經歷，如今台積電已成為全球市值第六大公司。

此次上市也為SK海力士中長期納入費城半導體指數（SOX）打開可能性，該指數是半導體行業的主要基準，被眾多被動基金和全球ETF追蹤，此發展可能吸引大量額外資金流入。

需注意的風險與因素

若干重要事項尚未最終確定，投資者應密切關注。最終ADR價格將透過詢價圈購確定，可能與目前公布的參考價格不同。實際募資總額也取決於圈購結果，因此媒體廣泛報導的290億美元仍為目標而非最終確認金額。此次上市亦有賴美國證券監管機構的批准及上市日期前整體市場狀況。

從業務風險角度，三星電子在最新一代HBM領域的競爭值得關注，因三星已於2026年2月率先量產HBM4。其他風險包括全球人工智慧資本支出可能放緩，以及記憶體價格波動這一該行業長期結構性特徵。

結語

SK海力士在納斯達克發行ADR的計畫，無論從募資規模還是公司作為全球人工智慧基礎設施關鍵記憶體供應商的戰略地位而言，都是2026年亞洲資本市場最重大的事件之一。有興趣關注後續發展的投資者，建議密切關注詢價圈購結果以及將於7月10日公布的最終價格，可透過公司官方管道或可靠交易所新聞獲取資訊。

免責聲明

本文根據截至2026年6月底的官方數據和文件撰寫，僅供資訊參考。不構成財務建議或買賣任何股票的推薦。所有提及的日期和數字均為計劃性質，在上市流程完全完成前可能有所變動。請自行研究並諮詢合格的財務顧問以做出投資決策。