#STRCHitsAllTimeLow

Strategy 的 STRC 優先股，這款旨在穩定維持面值 100 美元的浮動利率 A 系列永續靈活優先股，已暴跌至歷史新低 74.57 美元（截至 6 月 26 日收盤），盤前更進一步下跌至 71.90 美元。
這意味著相對於面值折價 25.4%，對於一款標榜為穩定收益工具的證券而言，堪稱驚人的崩跌。
跌勢毫不止歇。
STRC 於 6 月 17 日交易於 89 美元，6 月 19 日盤中跌破 83 美元，6 月 20 日收於 88.59 美元（成交量 1070 萬股），隨後在 6 月 26 日暴跌至 75 美元以下（另有 628 萬股成交）。
根本原因在於比特幣的熊市。
比特幣約為 59,943 美元，較 2025 年 10 月創下的歷史高點 12.6 萬美元下跌超過 50%，徹底摧毀了投資人先前賦予 Strategy 資本結構的溢價。
6 月 26 日（週五），Strategy 的企業 mNAV（比較其總市值與比特幣持倉價值的比率）首次跌破 1，意味著市場現在對整個公司的估值低於其所持有的比特幣價值。
Strategy 坐擁超過 130 億美元的未實現比特幣虧損，這個金額超過了狗狗幣、卡爾達諾、Chainlink 以及數百種其他代幣的市值總和。
STRC 的崩跌重創了 Strategy 的主要籌資機制。
由於 STRC 交易價格遠低於 99 美元，該公司已暫停其市價發行計畫。
在 STRC 接近 74 美元的價格發行新股，同時每年支付每股 11.50 美元的股息，意味著有效融資成本超過 15%，遠高於其標榜的 11.5% 利率。
5 月底，Strategy 出售了 32 枚比特幣（價值 250 萬美元）以支付 STRC 股息，這是該公司首次出售比特幣，標誌著其「只買不賣」策略的劇烈轉向。
TD Cowen 維持對 MSTR 普通股的買進評級，目標價 400 美元，但優先股的走勢卻訴說著不同的故事。
競爭對手 Strive 推出了競爭性優先股產品 SATA，每日支付股息，增加了競爭壓力。
儘管優先股交易價格低於面值，股息率已連續四個月凍結在 11.50%，顯示 Strategy 正在現金義務與成本上升風險之間進行權衡。
對優先股投資人而言，當前價格下 15.4% 的實際收益率頗具吸引力，但伴隨著真實風險：
股息並非保證給付。
此證券為永續性質，無到期日。
比特幣進一步下跌可能將 STRC 推至 60 美元甚至更低。
問題在於收益率是否能補償結構性風險，而目前市場的回答是否定的。
@Gate_Square