#STRC触及历史低点 STRC觸及歷史低點：比特幣最大機構的資本結構告急

2026年6月，Strategy（原MicroStrategy）發行的浮動利率A系列永續優先股STRC持續暴跌，6月26日一度觸及71.40美元的歷史最低點，較100美元面值折價高達28.6%。與此同時，MSTR普通股跌至83.12美元，較52周高點457.22美元暴跌81.8%。兩種證券同步崩塌，將Strategy的整個資本結構壓縮至歷史最緊張水平。

暴跌的核心在於「融資飛輪」徹底停轉。 STRC本是Strategy的核心融資工具——當價格高於100美元面值時，公司通過ATM機制增發募資，所得全部用於加倉比特幣，形成「發行優先股→買入BTC→資產增值→股價上漲」的正向循環。如今STRC長期深度折價，增發機制完全停擺，公司失去了低成本囤幣的關鍵渠道。

現金儲備的急劇惡化是另一致命傷。 自2026年初以來，Strategy現金儲備縮水38%至14億美元，而年度股息義務從約3億美元飆升至12億美元，股息覆蓋能力從超過七年驟降至僅剩14個月。更令市場震動的是，Strategy在5月底首次出售32枚比特幣套現支付股息——「只買不賣」的敘事被打破，信仰基石出現裂痕。

STRC的崩盤不僅是一隻優先股的問題。作為比特幣最大企業持有者，Strategy持有847,363枚比特幣，平均成本約75,651美元。隨著比特幣跌破6萬美元，公司面臨約130億美元未實現虧損。市場擔憂的焦點已從比特幣本身的波動，轉向Strategy能否長期維持其依賴優先股融資的資本循環模式。

當前，STRC已從「穩定收益工具」演變為市場對Strategy乃至整個比特幣機構化敘事信心的實時壓力指標。6月30日的利率重置將是下一個關鍵節點——這隻「融資飛輪」能否重啟，不僅關乎一家公司的命運，更關乎比特幣最大機構買盤能否延續。