#STRCHitsAllTimeLow

Strategy 擁有的 STRC 優先股，即設計為穩定在面值 100 美元的浮動利率 A 系列永續可展期優先股，已在 6 月 26 日收盤時跌至歷史最低點 74.57 美元，盤前進一步下跌至 71.90 美元。
這代表較面值折價 25.4%，對一種以穩定收益工具行銷的證券來說，是一次驚人的暴跌。
跌勢不止。
STRC 在 6 月 17 日交易價格為 89 美元，6 月 19 日盤中跌破 83 美元，6 月 20 日收於 88.59 美元，成交量 1070 萬股，隨後在 6 月 26 日暴跌至 75 美元以下，當日成交 628 萬股。
根本原因是比特幣熊市。
比特幣價格約 59,943 美元，較 2025 年 10 月創下的 126,000 美元歷史高點下跌超過 50%，摧毀了投資者曾經賦予 Strategy 資本結構的溢價。
在 6 月 26 日（週五），Strategy 的 mNAV（將總市值與其 BTC 持有價值進行比較的比率）首次跌破 1，意味著市場目前對整個公司的估值低於其持有的比特幣。
Strategy 承擔了超過 130 億美元的未實現比特幣損失，這個金額超過了狗狗幣、卡爾達諾、Chainlink 以及數百種其他代幣的總市值。
STRC 的崩潰已經癱瘓了 Strategy 的主要資本籌集機制。
由於 STRC 交易價格遠低於 99 美元，該公司暫停了市價增發（at-the-market）計劃。
在以約 74 美元發行新的 STRC 的同時，每年支付每股 11.50 美元的股息，意味著有效融資成本超過 15%，遠遠超過其宣傳的 11.5% 利率。
5 月底，Strategy 以 250 萬美元出售了 32 個比特幣，以為 STRC 股息提供資金，這是該公司首次出售比特幣，與純粹累積的方針形成鮮明對比。
TD Cowen 維持對 MSTR 普通股的買入評級，目標價為 400 美元，但優先股的走勢則講述了不同的故事。
競爭對手 Strive 已推出競爭性優先產品 SATA，該產品支付每日股息，加劇了競爭壓力。
儘管股票交易價格低於面值，股息率已連續四個月凍結在 11.50%，表明 Strategy 在現金義務與不斷上升的成本風險之間取得平衡。
對於優先股投資者來說，當前價格下 15.4% 的有效收益率確實誘人，但伴隨著真實的風險：
股息不受保證。
該證券是永續的，沒有到期日。
比特幣進一步下跌的可能性可能將 STRC 推向 60 美元或更低。
問題在於收益率是否足以補償結構性風險，而目前市場的回答是否定的。
@Gate_Square