比特幣&黃金

$BTC $XAUT
比特幣自年初以來下跌約31%，黃金下跌約6%，使它們成為所追蹤數據集中表現最差的兩種主要資產。
標普500指數上漲約9%，小型股上漲19%，價值股上漲15%——幾乎所有資產都在上漲，唯獨這兩種除外。
這就是奇怪之處。根據Charlie Bilello的分析，追蹤過去15年的年度報酬率，比特幣和黃金從未以主要資產中表現最差的兩種資產結束一個日曆年。
在2025年，黃金上漲超過60%，而比特幣則經歷了自2018年以來最糟糕的一年。
現在兩者同時大幅下跌。
這意味著什麼？圍繞這兩種資產的敘事正在改變。
關於避險資產的問題
比特幣和黃金被認為是避險工具，但今年卻講述了不同的故事。據VT Markets的Ross Maxwell稱，在重大衝突期間，比特幣的30天實際波動率在40%至70%之間，而黃金的波動率則低得多，在12%至20%之間。
比特幣仍然像風險資產一樣交易，而非避險資產。
即使是黃金作為避險資產的信譽也受到質疑。經濟學家Robin Brooks認為，黃金目前表現得像高貝塔資產，與標普500指數的相關性在近幾個月攀升至0.50以上，與比特幣的股票相關性相當。
他認為，這種轉變部分歸因於2025年底大力推廣的「貶值交易」所帶來的零售資金流。
當投資者恐慌時，資金流入現金、國債和AI股票——而非加密貨幣和黃金。
是什麼推動了分歧
比特幣的痛點：
· 僅本週ETF資金流出就達17.8億美元
· 53%的BTC供應處於未實現虧損狀態
· 較2025年10月的歷史高點126,080美元下跌超過50%
· 資金正轉向AI股票和大型IPO（如SpaceX）
黃金的橫盤整理：
· 年初至今僅下跌6%，在年初創下超過5,000美元的歷史新高後，維持在接近4,070美元
· 仍受益於央行購買和地緣政治緊張局勢
· 但槓桿拋售和ETF資金流出對該金屬構成壓力
接下來會走向何方？
比特幣-黃金比率說明了問題。根據WisdomTree的模型，相對於美元走弱、通脹預期上升以及機構需求流入等宏觀條件，比特幣目前被低估約30%。
該模型對BTC/黃金比率的公允價值估計約為21，但實際比率接近15-16。
這是一個顯著的分歧。
一些分析師認為這是一個信號。比特幣-黃金比率的RSI已跌至30以下，這一指標在歷史上的重大週期底部——2015年、2018年和2022年——才出現過。
在過去的每個案例中，極端的相對弱勢都預示著新的擴張階段。
但這一次可能有所不同。這兩種資產現在都有更大的機構足跡，ETF和大型資本配置者影響著價格行為。
高盛數據顯示，對沖基金在比特幣和黃金上的持倉均持續為淨空頭。
這對你意味著什麼：相對於整體市場，這兩種資產在歷史上都處於便宜水平，而BTC/黃金比率表明，如果宏觀條件持續，比特幣相對於黃金有更大的上行潛力。
但兩者也都在證明，它們並非許多人想像的那樣是避險資產——至少在這一個週期中是如此。
請關注ETF資金流、美聯儲政策以及黃金的股票相關性是否維持在高位。這將告訴你這是買入機會還是結構性轉變。
這不是財務建議。請務必自行研究。