當實體信貸需求分化疊加淨息差持續收窄，一批身處轉型深水區的區域中小銀行走出了一條另類盈利路徑——將籌碼押注在了投資收益上。2025年，龍江銀行投資收益佔營業收入比重突破93%，青海銀行該項收入佔比超75%，邯鄲銀行、蒙商銀行也延續了這一經營趨勢，批量資金扎堆湧入利率債、信用債等標準化資管產品，即便扣除市場波動帶來的帳面浮動盈虧，4家銀行投資業務創收佔比也依舊全部突破40%。不容忽視的是，這條依靠金融投資托底業績的捷徑，也伴隨信貸規模縮水、利息淨收入下滑、中間業務失速等諸多隱患。
投資收益撐起半邊天
當信貸擴張引擎逐漸放緩，部分中小銀行已將營收基本盤轉向投資收益。
「超五成資產押注金融市場、投資收益佔九成營業收入」，2025年，龍江銀行的合併利潤表中，實現營業收入54.34億元。拆分收入結構可見，全年投資收益高達51.02億元，同比大漲97.2%，在營業收入中的佔比達到93.9%。資產配置傾斜的特徵也印證業務戰略轉向，截至2025年末，龍江銀行金融投資規模2096.14億元，同比增長17.56%，佔總資產比重超52%。細分品類中債權投資1569.22億元，同比增長25.96%；其他債權投資113.57億元，同比增長超40%，交易性金融資產出現小幅回落。
地處西北的青海銀行同樣複刻這一路徑。青海銀行2025年實現營業收入7.26億元，投資收益5.46億元，佔營業收入比重高達75.21%。資產端同步匹配，2025年該行金融投資規模392.91億元，同比增長14.56%，投資品類聚焦債券等金融資產。邯鄲銀行、蒙商銀行也延續了這一經營趨勢，即便資產配置節奏略有差異，但投資收益依舊坐穩營業收入核心位置。
邯鄲銀行利潤表顯示，該行全年實現營業收入48.59億元，其中投資收益高達35.38億元，佔營業收入比重達到72.82%，金融投資業務覆蓋債權投資、其他債權投資、交易性金融資產、其他權益工具投資四大品類，投資資產合計規模931.83億元，同比微降4.65%，佔總資產比重為36.81%。以集團口徑為例，蒙商銀行2025年實現投資收益24.06億元，佔總營業收入的比重超63%，截至2025年末，全行金融投資規模853.68億元，較上年末有所增長，佔總資產比重37.52%。投資結構以標準化金融資產為主：交易性金融資產351.68億元、債權投資178.04億元、其他債權投資323.92億元，後兩項在總資產佔比中均較上年末有所提升。
蘇商銀行特約研究員武澤偉指出，多家區域城商行出現投資收益佔比較高的結構，是多重因素共同作用的結果。當前宏觀經濟轉型期實體信貸需求分化，中小銀行區域信貸風險上升，優質資產獲取難度加大，同時淨息差持續收窄導致傳統存貸業務盈利空間大幅壓縮。金融市場業務門檻較低、收益見效快，成為銀行短期提升盈利的主要選擇。
剔除帳面浮虧佔比仍突破40%
傳統銀行長久錨定「存貸為本」經營邏輯，依託存款攬儲、信貸投放賺取淨息差。落腳上市銀行橫向數據對比，國有大行資產佈局深耕實體信貸、對公零售貸款底盤穩固，投資收益佔營業收入比重普遍低於10%；全國性股份制銀行介於10%—20%區間；屬地化經營的上市城商行、農商行成為投資業務依賴度最高梯隊，多數機構投資收益營業收入佔比維持在20%—30%。
從經營邏輯來看，中小銀行適度增持高等級債券具備現實合理性，一方面國債、政策性金融債信用風險極低，能夠對沖本地信貸資產的不良壓力，優化全行資產風險結構；另一方面債券交易具備逆週期調節屬性，能夠充當市場穩定器。也正因如此，近兩年大批區域中小銀行持續加大債券投資倉位，依靠固收資產熨平信貸業務週期波動，成為行業共性趨勢。不過需要關注的是，在銀行的投資業務中，投資收益、公允價值變動收益、匯兌收益三個報表項目存在較高關聯度。
一位銀行業分析人士舉例指出，債市收益率上行週期內，銀行存量持倉債券市價普遍下跌，對應公允價值變動收益收縮、資產浮虧持續擴大；若銀行當期為優化資產結構、調節帳面利潤，大批量低價處置持倉債券兌現帳面浮虧，還會直接拉低當期投資收益，最終形成公允價值變動收益、投資收益兩項核心指標同步走弱的局面。反之在債市走牛、利率下行週期中，債券資產市價抬升、資產價差收益走高，兩項收益則會同步增厚銀行帳面利潤。
所以，在研判銀行投資收益盈利結構是否合理時，還需要考量公允價值變動、匯兌損益形成對沖效應。若忽略二者聯動影響，容易誤判投資業務真實盈利水平，出現投資板塊帳面收益虛高、整體營業收入數據失真的不合理情況。
在剔除公允價值變動損益、匯兌損益的對沖擾動後，龍江銀行2025年投資業務盈利46.35億元，佔營業收入比例為85.3%，是4家銀行中投資業務依賴度較高的機構；蒙商銀行投資業務盈利21.99億元，佔營業收入比例58.28%；邯鄲銀行、青海銀行投資業務收益分別佔營業收入比例為56.59%、44.87%。從數據可以看出，即便扣除市場波動帶來的帳面浮動盈虧，4家銀行投資業務創收佔比依舊全部突破40%。
武澤偉強調，這種依賴投資收益的盈利結構存在諸多短板。投資收益與金融市場行情高度綁定，週期性波動顯著，盈利穩定性和可持續性較差。同時會導致銀行內部資源過度向金融市場業務傾斜，信貸和中間業務能力逐步弱化，進一步加劇對投資業務的依賴，形成惡性循環，顯著降低銀行的抗風險能力。
投資業務比例亟待明晰
當債券利率走高、資產價格處於低位時，銀行批量入場增持，承接市場拋壓，穩定債市價格；當利率下行、債券價格走高時，銀行擇機減持兌現價差收益，補充經營利潤，留存更多資本用於後續實體信貸投放，形成資產配置與服務實體經濟的良性循環。但行業普遍加倉的背後，分化風險同步顯現，部分中小銀行投資操作脫離流動性管理本源，走向激進重倉的極端路線。
此前有部分農商行債券交易內控管理不健全，對交易員激勵過度，導致部分交易員交易行為扭曲，通過集中資金優勢連續買賣、自買自賣和頻繁報價撤價誘導交易等方式影響債券價格，部分交易涉及利益輸送，被交易商協會根據相關法律法規以及自律規則予以自律處分並移送相關部門。
2025年7月，在國新辦舉行的新聞發佈會上，中國人民銀行金融市場司負責人曹媛媛回應了媒體關於如何看待不少中小銀行仍然採取比較激進的債券市場投資政策所面臨的投資風險問題。
曹媛媛表示，中小銀行基於自身資產配置的考慮，選擇適當增持債券，增加安全資產配置，平滑經營利潤波動，應該說在監管允許範圍內是合理的。同時銀行自發買賣債券，對市場也會起到穩定器的作用。當債券利率相對於貸款利率比較高，而且價格比較低的時候，銀行會買入債券，有助於穩定市場。反之，當債券利率較低、債券價格較高時，銀行賣出部分債券能夠實現它自己的利潤，也能夠保持銀行自身支持實體經濟的可持續性。
中國企業資本聯盟副理事長柏文喜指出，「對部分中小銀行而言，應設定投資佔比紅線，將投資業務佔營業收入比重控制在40%以內，逐步壓降交易性金融資產規模，釋放資金回流信貸主業」。
武澤偉進一步指出，目前監管層面尚未明確中小銀行投資業務營業收入佔比的健康臨界閾值，但從行業實踐和風險防控角度看，30%以下屬於較為合理的區間，超過50%則表明盈利結構存在明顯失衡。
資金「脫貸」之下暗藏隱憂
對中小銀行而言，資產配置大遷徙背後，也正是信貸投放持續收縮、傳統存貸利息收入縮水、中間業務創收獨木難支的現實壓力。
從數據來看，龍江銀行2025年全年利息淨收入6.26億元，同比減少8.07億元，降幅56.3%，相較於2024年腰斬。同時，中間業務未能形成有效對沖，手續費及佣金淨收入1.79億元，同比下降超21%，也意味著銀行卡、代理理財等常規創收業務增長乏力。
青海銀行利息淨收入5.39億元，同比下滑超50%，信貸利息對營業收入的支撐力度衰減。資產投放端，貸款投放收縮的步伐仍在持續，截至2025年末貸款總額655.18億元，較上年末的664.35億元進一步縮水。更值得警惕的是該行中間業務處於虧損狀態，全年手續費及佣金淨收入為-1.67億元。
對邯鄲銀行、蒙商銀行而言，信貸主業增收困難的現實也同樣突出，2025年邯鄲銀行利息淨收入20.99億元，同比下降0.5%，全年手續費及佣金淨收入僅308.95萬元，同比銳減52.1%；蒙商銀行實現利息淨收入11.99億元，同比下降13.8%，手續費及佣金淨收入3.2億元，同比下降12.75%。
正如柏文喜所言，當銀行將資金大量配置於國債、金融債等標準化資產，而非本地中小企業貸款時，其作為「地方經濟毛細血管」的功能必然弱化。銀行應深耕特色客群，聚焦本地產業鏈和中小微企業，通過供應鏈金融、銀政擔合作等方式重建信貸優勢。重構中收能力，應依託本地客戶基礎，發展財富管理、託管、代發工資等輕資本業務。
針對投資收益佔營業收入比例較高的原因，以及有無明確規劃修復信貸投放、均衡收入結構等問題，北京商報記者向上述4家銀行進行採訪，但截至發稿未收到回覆。
北京商報記者 宋亦桐
(編輯：錢曉睿)
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拆解中小銀行的「另類盈利」
當實體信貸需求分化疊加淨息差持續收窄，一批身處轉型深水區的區域中小銀行走出了一條另類盈利路徑——將籌碼押注在了投資收益上。2025年，龍江銀行投資收益佔營業收入比重突破93%，青海銀行該項收入佔比超75%，邯鄲銀行、蒙商銀行也延續了這一經營趨勢，批量資金扎堆湧入利率債、信用債等標準化資管產品，即便扣除市場波動帶來的帳面浮動盈虧，4家銀行投資業務創收佔比也依舊全部突破40%。不容忽視的是，這條依靠金融投資托底業績的捷徑，也伴隨信貸規模縮水、利息淨收入下滑、中間業務失速等諸多隱患。
投資收益撐起半邊天
當信貸擴張引擎逐漸放緩，部分中小銀行已將營收基本盤轉向投資收益。
「超五成資產押注金融市場、投資收益佔九成營業收入」，2025年，龍江銀行的合併利潤表中，實現營業收入54.34億元。拆分收入結構可見，全年投資收益高達51.02億元，同比大漲97.2%，在營業收入中的佔比達到93.9%。資產配置傾斜的特徵也印證業務戰略轉向，截至2025年末，龍江銀行金融投資規模2096.14億元，同比增長17.56%，佔總資產比重超52%。細分品類中債權投資1569.22億元，同比增長25.96%；其他債權投資113.57億元，同比增長超40%，交易性金融資產出現小幅回落。
地處西北的青海銀行同樣複刻這一路徑。青海銀行2025年實現營業收入7.26億元，投資收益5.46億元，佔營業收入比重高達75.21%。資產端同步匹配，2025年該行金融投資規模392.91億元，同比增長14.56%，投資品類聚焦債券等金融資產。邯鄲銀行、蒙商銀行也延續了這一經營趨勢，即便資產配置節奏略有差異，但投資收益依舊坐穩營業收入核心位置。
邯鄲銀行利潤表顯示，該行全年實現營業收入48.59億元，其中投資收益高達35.38億元，佔營業收入比重達到72.82%，金融投資業務覆蓋債權投資、其他債權投資、交易性金融資產、其他權益工具投資四大品類，投資資產合計規模931.83億元，同比微降4.65%，佔總資產比重為36.81%。以集團口徑為例，蒙商銀行2025年實現投資收益24.06億元，佔總營業收入的比重超63%，截至2025年末，全行金融投資規模853.68億元，較上年末有所增長，佔總資產比重37.52%。投資結構以標準化金融資產為主：交易性金融資產351.68億元、債權投資178.04億元、其他債權投資323.92億元，後兩項在總資產佔比中均較上年末有所提升。
蘇商銀行特約研究員武澤偉指出，多家區域城商行出現投資收益佔比較高的結構，是多重因素共同作用的結果。當前宏觀經濟轉型期實體信貸需求分化，中小銀行區域信貸風險上升，優質資產獲取難度加大，同時淨息差持續收窄導致傳統存貸業務盈利空間大幅壓縮。金融市場業務門檻較低、收益見效快，成為銀行短期提升盈利的主要選擇。
剔除帳面浮虧佔比仍突破40%
傳統銀行長久錨定「存貸為本」經營邏輯，依託存款攬儲、信貸投放賺取淨息差。落腳上市銀行橫向數據對比，國有大行資產佈局深耕實體信貸、對公零售貸款底盤穩固，投資收益佔營業收入比重普遍低於10%；全國性股份制銀行介於10%—20%區間；屬地化經營的上市城商行、農商行成為投資業務依賴度最高梯隊，多數機構投資收益營業收入佔比維持在20%—30%。
從經營邏輯來看，中小銀行適度增持高等級債券具備現實合理性，一方面國債、政策性金融債信用風險極低，能夠對沖本地信貸資產的不良壓力，優化全行資產風險結構；另一方面債券交易具備逆週期調節屬性，能夠充當市場穩定器。也正因如此，近兩年大批區域中小銀行持續加大債券投資倉位，依靠固收資產熨平信貸業務週期波動，成為行業共性趨勢。不過需要關注的是，在銀行的投資業務中，投資收益、公允價值變動收益、匯兌收益三個報表項目存在較高關聯度。
一位銀行業分析人士舉例指出，債市收益率上行週期內，銀行存量持倉債券市價普遍下跌，對應公允價值變動收益收縮、資產浮虧持續擴大；若銀行當期為優化資產結構、調節帳面利潤，大批量低價處置持倉債券兌現帳面浮虧，還會直接拉低當期投資收益，最終形成公允價值變動收益、投資收益兩項核心指標同步走弱的局面。反之在債市走牛、利率下行週期中，債券資產市價抬升、資產價差收益走高，兩項收益則會同步增厚銀行帳面利潤。
所以，在研判銀行投資收益盈利結構是否合理時，還需要考量公允價值變動、匯兌損益形成對沖效應。若忽略二者聯動影響，容易誤判投資業務真實盈利水平，出現投資板塊帳面收益虛高、整體營業收入數據失真的不合理情況。
在剔除公允價值變動損益、匯兌損益的對沖擾動後，龍江銀行2025年投資業務盈利46.35億元，佔營業收入比例為85.3%，是4家銀行中投資業務依賴度較高的機構；蒙商銀行投資業務盈利21.99億元，佔營業收入比例58.28%；邯鄲銀行、青海銀行投資業務收益分別佔營業收入比例為56.59%、44.87%。從數據可以看出，即便扣除市場波動帶來的帳面浮動盈虧，4家銀行投資業務創收佔比依舊全部突破40%。
武澤偉強調，這種依賴投資收益的盈利結構存在諸多短板。投資收益與金融市場行情高度綁定，週期性波動顯著，盈利穩定性和可持續性較差。同時會導致銀行內部資源過度向金融市場業務傾斜，信貸和中間業務能力逐步弱化，進一步加劇對投資業務的依賴，形成惡性循環，顯著降低銀行的抗風險能力。
投資業務比例亟待明晰
當債券利率走高、資產價格處於低位時，銀行批量入場增持，承接市場拋壓，穩定債市價格；當利率下行、債券價格走高時，銀行擇機減持兌現價差收益，補充經營利潤，留存更多資本用於後續實體信貸投放，形成資產配置與服務實體經濟的良性循環。但行業普遍加倉的背後，分化風險同步顯現，部分中小銀行投資操作脫離流動性管理本源，走向激進重倉的極端路線。
此前有部分農商行債券交易內控管理不健全，對交易員激勵過度，導致部分交易員交易行為扭曲，通過集中資金優勢連續買賣、自買自賣和頻繁報價撤價誘導交易等方式影響債券價格，部分交易涉及利益輸送，被交易商協會根據相關法律法規以及自律規則予以自律處分並移送相關部門。
2025年7月，在國新辦舉行的新聞發佈會上，中國人民銀行金融市場司負責人曹媛媛回應了媒體關於如何看待不少中小銀行仍然採取比較激進的債券市場投資政策所面臨的投資風險問題。
曹媛媛表示，中小銀行基於自身資產配置的考慮，選擇適當增持債券，增加安全資產配置，平滑經營利潤波動，應該說在監管允許範圍內是合理的。同時銀行自發買賣債券，對市場也會起到穩定器的作用。當債券利率相對於貸款利率比較高，而且價格比較低的時候，銀行會買入債券，有助於穩定市場。反之，當債券利率較低、債券價格較高時，銀行賣出部分債券能夠實現它自己的利潤，也能夠保持銀行自身支持實體經濟的可持續性。
中國企業資本聯盟副理事長柏文喜指出，「對部分中小銀行而言，應設定投資佔比紅線，將投資業務佔營業收入比重控制在40%以內，逐步壓降交易性金融資產規模，釋放資金回流信貸主業」。
武澤偉進一步指出，目前監管層面尚未明確中小銀行投資業務營業收入佔比的健康臨界閾值，但從行業實踐和風險防控角度看，30%以下屬於較為合理的區間，超過50%則表明盈利結構存在明顯失衡。
資金「脫貸」之下暗藏隱憂
對中小銀行而言，資產配置大遷徙背後，也正是信貸投放持續收縮、傳統存貸利息收入縮水、中間業務創收獨木難支的現實壓力。
從數據來看，龍江銀行2025年全年利息淨收入6.26億元，同比減少8.07億元，降幅56.3%，相較於2024年腰斬。同時，中間業務未能形成有效對沖，手續費及佣金淨收入1.79億元，同比下降超21%，也意味著銀行卡、代理理財等常規創收業務增長乏力。
青海銀行利息淨收入5.39億元，同比下滑超50%，信貸利息對營業收入的支撐力度衰減。資產投放端，貸款投放收縮的步伐仍在持續，截至2025年末貸款總額655.18億元，較上年末的664.35億元進一步縮水。更值得警惕的是該行中間業務處於虧損狀態，全年手續費及佣金淨收入為-1.67億元。
對邯鄲銀行、蒙商銀行而言，信貸主業增收困難的現實也同樣突出，2025年邯鄲銀行利息淨收入20.99億元，同比下降0.5%，全年手續費及佣金淨收入僅308.95萬元，同比銳減52.1%；蒙商銀行實現利息淨收入11.99億元，同比下降13.8%，手續費及佣金淨收入3.2億元，同比下降12.75%。
正如柏文喜所言，當銀行將資金大量配置於國債、金融債等標準化資產，而非本地中小企業貸款時，其作為「地方經濟毛細血管」的功能必然弱化。銀行應深耕特色客群，聚焦本地產業鏈和中小微企業，通過供應鏈金融、銀政擔合作等方式重建信貸優勢。重構中收能力，應依託本地客戶基礎，發展財富管理、託管、代發工資等輕資本業務。
針對投資收益佔營業收入比例較高的原因，以及有無明確規劃修復信貸投放、均衡收入結構等問題，北京商報記者向上述4家銀行進行採訪，但截至發稿未收到回覆。
北京商報記者 宋亦桐
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