#MicronOvertakesMetaInMarketValue 美光在市值上超越Meta

2026年6月26日星期四，美光科技在市值上首次超越Meta Platforms，這家記憶體製造商因人工智慧驅動的漲勢達到新高。此次超越發生在美光公布第三財季業績及第四財季展望之後，其展望遠高於所有已發布的華爾街預期。美光股價當日上漲18.4%至1236美元，使公司市值達到1.398兆美元，而Meta市值為1.392兆美元。美光也短暫超越特斯拉，後者市值約為1.4兆美元。收盤時美光報1213.56美元，當日上漲16%，市值約1.37兆美元。Meta最終市值接近1.378兆美元，特斯拉則收於1.41兆美元。此舉標誌投資者對人工智慧基礎設施核心供應商的估值方式出現明顯轉變。

直接催化劑是財報。美光第三財季營收為414.6億美元，創下公司紀錄，較去年同期的93億美元有所成長。營收較上一季成長74%。淨利潤達282.4億美元，每股稀釋盈餘為24.67美元。按非GAAP計算，每股稀釋盈餘為25.11美元。營運現金流為253.9億美元，調整後自由現金流為183億美元。該季季末公司持有現金、有價投資及受限現金共302億美元。毛利率創下84.9%的紀錄。所有四個業務部門的營收均較上一季及去年同期成長。

指引推動了重新定價。第四財季，美光預期營收為500億美元，上下浮動10億美元，毛利率約86%。相比之下，分析師預估接近435.8億美元。管理層表示，客戶已承諾出220億美元以鎖定記憶體晶片供應。執行長Sanjay Mehrotra向投資者表示，供應狀況將在2027年後維持緊俏，2028年供應應會逐步改善。他解釋說，隨著電晶體尺寸縮小，記憶體晶片製造難度增加，使製造廠房更為複雜、建造成本更高，也更難招聘人員。該公司正投資2000億美元擴充產能，新廠的首批晶圓預計於2027年產出。

飆漲的原因很直白。每個人工智慧加速器都需要高頻寬記憶體才能運作，而美光是僅有的三家大規模生產HBM的公司之一。其HBM3E產品已通過領先人工智慧平台的認證，美光並表示其2026年全年高頻寬記憶體供應已全部售罄。來自資料中心的需求連續數季超過產能，隨著模型規模與推論工作負載成長，記憶體需求快速增加。市場開始將記憶體視為人工智慧基礎設施的策略性組件，而非大宗商品輸入。這種轉變在估值上可見一斑。美光於2026年5月26日加入兆美元市值俱樂部。瑞銀分析師Timothy Arcuri將其目標價上調至1625美元，並預估每股盈餘在至少2029年前將高於100美元，同時在此期間累計自由現金流超過4000億美元。他寫道，從本益比角度來看，美光沒有理由與輝達有太大差異。摩根大通設定目標價為1540美元，Melius Research則上調至2200美元。此波漲勢在單一交易日內增加約1890億美元市值，並在盤中高峰將總市值推至1.41兆美元。

此漲勢帶動了更廣泛的記憶體與儲存族群。威騰電子上漲5.6%，晟碟飆升超過15%，希捷科技上漲6.7%。費城半導體指數上漲1.9%。市場參與者表示，這些業績提升了人工智慧供應鏈的可見度。記憶體先前因供應過剩的週期而引發疑慮，但客戶訂單穩定加上產能吃緊，正支撐整個生態系統的定價。這些數據有助緩解近期科技股的緊張情緒。輝達當日下跌2.3%，安謀與邁威爾各自跌逾2%，顯示此強勢僅限於記憶體與儲存領域，而非廣泛的板塊輪動。

Meta Platforms正面臨不同的投資者辯論。該公司公布第一季每股盈餘10.44美元，營收563.1億美元，優於預期的6.67美元與555.6億美元。營收較去年同期成長33.1%。即便如此，Meta股價在財報公布後下跌超過10%，單日市值蒸發約1700億美元。此跌勢由資本支出指引所驅動。Meta將2026年資本支出預測上調至1250億至1450億美元，高於先前預測的1150億至1350億美元。此增加反映零組件成本上升及與人工智慧相關的額外資料中心投資。雖然總支出預計維持在1620億至1690億美元的區間，但人工智慧相關支出的規模引發了對新產品變現時間表的疑問。

截至2026年6月26日，Meta市值1.40兆美元，股價550.25美元。52週範圍為520.26美元至796.25美元。市值在過去一年下跌19.97%。該公司本益比19.73，本益成長比1.00，Beta值1.23。過去十二個月營收2009.66億美元，淨利605億美元，營運現金流1158億美元。淨利率30.1%，營業利益率41.4%。Meta的流動比率與速動比率均為2.35，負債權益比0.24。公司宣布每季股利0.525美元，年化股利2.10美元，殖利率0.4%。截至2025年12月，Meta旗下應用程式家族每日活躍用戶超過35億。

同日美光的市值依資料來源不同介於1.345兆至1.37兆美元之間，盤中峰值達1.398兆美元。股價1132.33美元，52週低點103.38美元，52週高點1255美元。Beta值2.12。公司本益比57.30，負債權益比0.13。速動比率2.32，流動比率2.90。第三財季營收年增346%，季增74%。單季營收已超越美光2025整個財年的總營收373.78億美元。

此次超越象徵市場願意為之付出的代價出現變化。兩年來，資金流向圖形處理器與雲端平台，這些被視為人工智慧支出的主要受益者。如今這項交易正擴大至供應訓練及執行大型模型所需記憶體與儲存的公司。美光、SK海力士與三星均受惠。SK海力士也在2026年5月下旬進入兆美元市值俱樂部。記憶體歷來波動劇烈，供應過剩時期曾導致價格急跌。如今多頭論點認為，人工智慧需求帶來結構性變化，高頻寬記憶體供不應求，且毛利率遠高於傳統DRAM。空頭則指向估值，並指出記憶體仍具週期性。美光過去二十年的平均本益比約為10倍。當前估值隱含投資者預期未來每年盈餘約1300億美元，約為公司上個財年盈餘的十倍。

美光的執行力至關重要。該公司成立於1978年，總部位於愛達荷州博伊西，在多個地區設有研發、生產設施。其產品組合包括動態隨機存取記憶體、NAND快閃記憶體、固態硬碟、記憶體模組，以及針對資料中心、企業與雲端基礎設施、客戶運算、行動裝置、汽車系統與工業應用的嵌入式記憶體解決方案。消費產品以Crucial品牌銷售。公司正擴充HBM產能，並表示需求持續超過供給。管理層預期，隨著模型能力提升，人工智慧系統將需要越來越大量的記憶體。

Meta仍然是全球最大的公司之一，並積極投資人工智慧基礎設施、客製化晶片及資料中心，以支援其應用程式家族及未來產品。該股的挑戰在於平衡這些投資與近期自由現金流，並顯示新人工智慧功能的明確變現路徑。分析師預期Meta本財年每股盈餘為29.35美元。公司股東權益報酬率36.93%，淨利率32.84%。應用程式家族持續展現強勁參與度與廣告表現，但市場焦點在於資本支出的規模與持續時間。

目前市場認定，美光在人工智慧記憶體瓶頸中的位置，比Meta的社群與廣告平台更有價值。這種情況能否持續，將取決於記憶體定價、HBM供應爬坡，以及Meta能否將人工智慧支出轉化為營收成長與利潤率擴張。2026年6月26日的超越並未改變兩家公司的基本面，但顯示當新技術週期重新排序優先事項時，領導地位能多快轉變。投資者將關注美光的第四財季業績，以及Meta關於資本支出與人工智慧產品路線圖的下一次更新，以觀察差距是擴大還是縮小。顯而易見的是，記憶體已從幕後移至人工智慧交易的中心，而美光如今也獲得相應的估值。